2026’da %3.8 Büyüme, %16 Enflasyon Öngörülüyor

OVP - 2026’da %3.8 büyüme, %16 enflasyon öngörülüyor

Garanti BBVA Orta Vadeli Program bültenini yayınladı. Aracı kurumun araştırmaları aşağıdaki gibi oldu:
2026-2028 dönemini kapsayan Orta Vadeli Program (OVP), Resmi Gazete’de yayımlanarak yürürlüğe girdi. Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz OVP’yi tanıtan bir toplantı yaptı. 2025 yılı makro ekonomi gerçekleşme tahminlerinin yanı sıra önümüzdeki üç yıla ilişkin hedefler ve politika uygulamalarına ilişkin detaylar açıklandı. Özet olarak, 2026 yılında büyüme eğiliminde hızlanma, enflasyonda belirgin düşüş, milli gelire oran olarak cari işlemler açığı ve merkezi bütçe açığında ise sınırlı azalma bekleniyor.

Cumhurbaşkanı Yardımcısı Yılmaz, enflasyonun öngörülerin üstünde kalmasında hizmet enflasyonundaki katılık ve beklentilerdeki iyileşmenin sınırlı kalmasının etkili olduğunu belirtti. Hazine ve Maliye Bakanı Şimşek, bütçe açığındaki azalmanın yanı sıra yönetilen&yönetilen fiyat ayarlamaları ile kamu maliyesinin dezenflasyon sürecine belirgin katkı sağladığını; gelir politikasının da dengeli kaldığını belirtti. Tasarruf tedbirleri ile bu kapsamdaki kamu harcamalarının %33 düşürüldüğünü, 2025 yılında faiz dışı harcamaların belirlenen tavanın altında kalacağını kaydetti. İç ve dış gelişmelerin etkisinin büyümeyi, risk primindeki ve faizlerdeki düşüşü sınırlamış olabileceğini belirtti. Makro ekonomi tahminlerine ilişkin değerlendirme;
• Büyüme: OVP’de 2025 yılı için %3.3, 2026 için sınırlı hızlanma ile %3.8 büyüme tahmini var. 2024 yılı ilk yarısında GSYH büyümesi %3.6 gerçekleşti. 2024 tüm yıl büyüme oranının %3,3 gerçekleşmesi için 2025 yılı ikinci yarısında büyümenin yavaşlayarak %3.0 olması gerekiyor.
• Bir önceki OVP’de büyüme oranları sonraki 3 yıl için sırasıyla %4,0, %4,5 ve %5,0 olarak belirlenmişti. Bugün açıklanan OVP’de daha sınırlı olsa da benzer bir eğilim var; %3,8, %4,3, %5,0. 2025 yılında %8,5 olacağı tahmin edilen işsizlik oranının 2026 yılında sınırlı düşüşle %8,4’e ineceği öngörülüyor.
• Enflasyon: 2025 yılsonu enflasyon tahmini, TCMB’nin Enflasyon Raporu’nda öngördüğü tatmin aralığının üst bandı olan %29’un sınırlı altında %28,5 seviyesinde belirlendi. 2026 yılsonu tahmini de TCMB’nin son açıkladığı ara hedef olan %16 oldu. 2027 yılı sonunda (%9.0) tek haneye düşmesi amaçlanıyor.
• USD/TL: GSYH verilerinden yola çıkarak hesaplanan USD/TL ortalama seviyesi, 2025’te %21, 2025’te %18 yıllık nominal değer kaybına işaret etti. Kur beklentileriyle ilgili bir soruya Yılmaz, USD/TL için tahmin üretmediklerini, 2025 sonu için TCMB piyasa beklenti anketi sonuçlarını dikkate aldıklarını söyledi. Yılmaz, sonraki yıllar için ise Türkiye ve ABD enflasyon farkı ile TL’de nominal artışın tahminlere yansıtıldığını ifade etti. Yılmaz, 2026 ve sonrası için TL’de sıfır reel değişim hesabına göre kur rakamlarının hesaplandığını kaydetti


Cari İşlemler Dengesi: 2025 yılında önceki yıla göre, dış ticaret açığının 11 milyar USD, turizm gelirlerinin 3.5 milyar USD artacağı tahmin edildi. Böylece cari işlemler açığı 2024 yılına göre 12,4 milyar USD genişleyerek 22,6 milyar USD olacak. Buna göre, 2025 yılı ikinci yarısında yıllık bazda cari işlemler açığının önceki yıla göre yaklaşık 3,7 milyar USD genişlemesi bekleniyor. 2026-2028 program döneminde ortalama yıllık ihracat artışı, ithalat artışına paralel %4 öngörüldü. 2026 yılında dış ticaret açığının 2.8 milyar USD, turizm gelirlerinin 4.0 milyar USD artması bekleniyor. Böylece cari işlemler açığının 0.3 milyar USD daralmayla 22.3 milyar USD olması öngörülüyor. Cari açık/GSYH oran tahminleri 2025 ve 2026 için sırasıyla %1.4 ve %1,3.
• Kamu Maliyesi:. Merkezi bütçe açık/GSYH oranı tahmini %3,6 ile önceki OVP’deki %3,1’in üstünde, 2024 gerçekleşmesi olan %4,7’nin altında açıklandı. 2026 tahmini ise %3,5 ile bütçe açığında 2025’e göre sınırlı bir sıkılaşma hedefine işaret etti.
• 12 aylık toplam merkezi bütçe açığı, Temmuz 2025 itibarıyla 2.267 milyar TL gerçekleşti. OVP’deki 2025 yılsonu bütçe açık tahmini 2.208 milyar TL. Bu tahmine göre, Ağustos-Aralık 2025 döneminde bütçe açığının nominal bazda önceki yıla yakın gerçekleşmesi bekleniyor.
• 2026 yılında merkezi bütçe açık/GSYH oranı %3.5 ile 2025 yılına göre 0.1 puan sınırlı bir iyileşme öngörülüyor. Programa göre, 2026 yılında yıllık bazda harcama artışının %29 ile gelir artışı tahmini olan %30’a yakın kalması hedefleniyor. 2026 yılında merkezi bütçenin faiz dışı denge vereceği tahmin ediliyor.
• OVP’ye göre, 2024 yılında %24,0 olan AB tanımlı kamu borç/GSYH oranı 2025 yılında %24,6’ya yükselecek. 2026 yılında 0,1 puan sınırlı artışla %25,7 olacak.