Aracı Kurum ISCTR İçin Hedef Fiyatını %12 Düşürdü

Aracı Kurum ISCTR İçin Hedef Fiyatını %12 Düşürdü

Ak Yatırım, İş Bankası’nın 2. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdiği bir rapor yayınladı. Raporda ISCTR hisseleri için hedef fiyata da yer verildi. Aracı kurumun analizleri aşağıdaki gibi oldu:

İş Bankası’nın 2Ç26 net kârı önceki çeyreğe göre %53 daralmayla 9,7 milyar TL oldu ve net kâr tahminimiz (14,3 milyar TL) ile medyan tahminin (13,1 milyar TL) altında kaldı. Böylece 2026/6 net kârı yıllık bazda neredeyse sabit 30 milyar TL’de kaldı ve öz kaynak getirisi %13,8 (2025’de %18,6) oldu. Zayıf sonucun ardından banka, 2026 için net faiz marjı (NFM) tahminini yaklaşık 180 baz puan düşürdü ve öz kaynak getiri beklentisini enflasyon üzeri getiriden %20'ye revize etti. Beklenenden zayıf sonuç, net faiz gelirinin düşük ve alım/satım zararının beklentiden yüksek olmasından kaynaklandı. Bankanın iştirak ve vergi geliri ise beklentimizden yüksek gelerek net kârı artırdı. İşbank, iştirak ve vergi geliri öncesi 10 milyar TL zarar raporladı. Tahminimiz 0,3 milyar TL kar şeklindeydi. TÜFE beklentisindeki artış, bankanın tahvil gelirini 2 milyar TL artışla 12,2 milyar TL'ye çıkardı. Çekirdek net faiz geliri çeyrekten çeyreğe 15,5 milyar TL azalarak 2Ç26’da 8,1 milyar TL oldu. Bu gerileme TL fonlama maliyetindeki artıştan kaynaklandı. Böylece net faiz marjı 2026/6'da %2,5'te kaldı ve 2025’e göre sadece 50 baz puan arttı.

Yorum ve değerlendirme:
İş Bankası, 2026 sonu için TÜFE ve politika faiz oranı tahminlerini sırasıyla %30 ile %36-37’ye revize etti. Banka, kredilerin yeniden fiyatlandırılmasıyla 3. çeyrekte 50 ve son çeyrekte 100 baz puan NFM genişlemesi öngörüyor. Bu, 2026 yılı için net faiz marjında yıllık bazda 100 baz puanlık bir artış anlamına geliyor. Modelimiz daha ılımlı 70 baz puanlık artış hesaplıyor. Net kar tahminimizi 2026 için %17 düşürerek 88 milyar TL'ye, 2027 için ise %20 düşürerek 132 milyar TL'ye indiriyoruz. Öz kaynak getiri tahminlerimiz %19,0 ve %22,0 oldu. Model güncellemesi ve iskonto oranında 200 baz puanlık artışa dayanarak, 12 aylık hedef fiyatımızı %12 düşüşle 18,50 TL yaptık. 'Endeks Üzeri Getiri' görüşümüzü koruyoruz.