Borsa Hangi Banka Hisseleri İle Yükselecek! Marbaş' tan Dev Bankacılık Raporu

Borsa Hangi Banka Hisseleri İle Yükselecek! Marbaş' tan Dev Bankacılık Raporu! Borsa İstanbul genellikle banka hisseleri öncülüğünde yükselen trende başlar. Marbaş Menkul hazırladığı raporla, olası bir yükselen trende hangi banka hisselerinin öncülük edeceğini tahmin ettiğini açıkladı.

Kurum 3 banka hissesi için AL tavsiyesi verdi:

Marbaş Menkul Bankacılık Sektör Raporu:

Bankacılık, Nisan ayı net karı aylık yıllık %55,99, kümüle yıllık %38,39 artış gösterdi. Aylıklandırılmış aylık bazda ise %50,88 azalırken kümüle aylık bazda %22,25 oranında artış takip edildi. Aydan aya tüm gruplarda azalma olurken yıllık tarafta ayrışmalar izlendi. Aylık şekilde yıllık bakmak gerekirse geçtiğimiz sene Nisan ayına göre:

 Nisan alında kredi faiz gelirleri %41,21 oranında artış gösterdi. Özellikle kredi kartları ve taksitli ticari kredi grubu burayı destekledi.

 Takipteki alacaklar girişleri güçlü arttı. Bu çerçevede faiz girişleri de artmayı sürdürdü. Geçtiğimiz seneye göre Nisan ayına göre %198,80 oranında artış kaydedildi.

 Para piyasası işlemlerinde sert daralma var. Özellikle bu tarafta risklerin görece artış göstermesiyle birlikte bankacılık bu tarafı temizlemeye yönelik 2025 1.çeyrekte aksiyon alırken 2025 2.çeyrek itibariyle gelen tedbirlerle görece uzaklaşıldığını gözlemliyoruz.

 TÜFEKS gelirlerinde daralma var. Bunu normal karşılıyoruz ancak daha halen beklentilerimizin üzerinde yıllık bazda gelir elde ediliyor. Bu kısmı özellikle kamu tarafı önemli ölçüde karşılıyor. Yıllık o tarafta net faiz gelirini en çok destekleyen unsur TÜFEKS gelirleri olmaya devam edecek.

 Borçlanma aracı tarzı satışlarda dengelenme var. Ocak ayına göre daha halen çok geride bir yapı gözlemleniyor.

 Giderler güçlü TÜFE üstünde artmayı sürdürse de şirketler sonunda maliyet dengelenmesine gidebildiler. Fonlama maliyetlerini özellikle YP aksiyonları ile dengeleme çabası sürse de TÜFE üzerinde artışlar takip ediliyor.

 Net faiz geliri %40,22 oranında artış gösterdi. Burada henüz güçlü seviyelerde olmamakla birlikte son 4 ayın en düşük 2.verisi kaydedildi.

 Takipteki alacaklara ilişkin karşılık miktarları güçlü artırılıyor. %287,89 oranında artış izledik. NPL rasyosunun bir miktar sınırlanmasında ana unsur buradan karşılanıyor.

 Personel maliyetleri güçlü artmayı sürdürüyor. 2025 1.çeyrek özellikle personel giderlerinin yoğun olduğu çeyrek iken bunun 2.çeyreğe de yansıdığını kısmen de olsa görmekle beraber 4 ayın en yüksek artış miktarı kaydedildi.

 Net kar %55,99 oranında artış gösterdi. Aylıklandırılmış şekilde aylık bakmak gerekirse geçtiğimiz aya göre:

 Kredilerden alınan faizler yatay kalarak sınırlı miktarda düşüş gösterdi. Makroekonomik koşullar burayı destekliyor.

 Takipteki alacaklar nezdinde girişler artmaya devam ediyor.  Para piyasası işlemleri nezdinde en sert düşüş kaydedildi.

 Maliyetlerde de artışlar takip edildi. Bu çerçevede net faiz geliri %1,64 oranında düşüş gösterdi.

 Komisyon gelirleri sınırlı miktarda düşüş kaydetti.

 Personel giderleri aydan aya en güçlü artışını kaydetti. Bu çerçevede artış miktarı %13,36 oldu.

 Bu çerçevede net kar %50,88 oranında daraldı.

Kümüle yıllık bazda bakmak gerekirse geçtiğimiz yılın Nisan ayına göre:

 Kredilerden alınan faizler taksitli ticari kredilerin önemli katkısıyla %45,7 oranında artış gösterdi.

 Takipteki alacaklardan alınan faizler %150,48 oranında artış gösterdi. Önemli bir NPL girişinin önüne geçilme çabası gösterilse de sektörde yüksek rasyolar görmeye bir süre daha devam edeceğiz.

 Para piyasası işlemleri nezdinde sınırlı miktarda daralma olsa da geçen seneye göre baz etkisiyle %150,92 oranında artış izleniyor.

 Takipteki alacaklara yönelik karşılık artışı sürüyor. %169,38 oranında artış kaydedildi.

 Personel giderleri Ocak ayından bu yana en yüksek artışını kaydederek %48,8 oranında artış gösterdi.

 Net kar yıllık %38,39 oranında artış kaydetti.

Kümüle aylık bazda bakmak gerekirse geçtiğimiz aya göre:

 Kredilerden alınan faizler kredi kartların katkısıyla %35,46 oranında artış kaydetti.

 Takipteki alacaklardan alınan faizler dönemin en dibine girdi. Kümülatif bazda NPL girişleri oluşurken tahsilatlar beklenen miktarda gerçekleşmedi.

 Para piyasasından alınan faizler önceki aylara nazaran daralsa da güçlü kalmayı sürdürüyor.

 Net faiz geliri %41,91 oranında artış kaydetti.

 Personel giderleri %37,48 oranında artış kaydederek dönemin en düşük verisi takip edildi.

 Net kar %22,25 oranında artış kaydetti.


Gruplar bazında incelemek gerekirse net karlarda:

 Sektör aydan aya %51 net kar daralırken yıllık bazda %56 oranında net karını artırdı.

 Kamu tarafında özellikle TÜFEKS’in yanı sıra ticari gelirlerin de etkisiyle yıllık net kar %587 oranında artarken aydan aya %81 oranında daralma kaydedildi.

 Yerli özel tarafında temettü gelirlerin etkisiyle yıllık %280 artan net kar izlenirken aydan aya net kar %54 oranında daraldı

 Yabancı özel tarafında hizmet gelirlerinin güçlü kalmasıyla sınırlı miktarda net kar artışı kaydedilerek yıllık %18 artış oluşurken aydan aya hizmet gelirlerinin baz etkisiyle baskılanmasının ardından %13 daralma kaydedildi.

 Kalkınma ve yatırım bankacılığında güçlü kalan net faiz geliri ve bankacılık hizmet gelirleri çerçevesinde yıllık %33 oranında artarken aydan aya temettü gelirlerinin sonlanması ve diğer faaliyet gelirlerinin azalmasıyla %16 oranında azalış kaydedildi.

 Katılım bankacılığı özelinde net faiz gelirlerinde kar payının dönemsellik etkisiyle azalma görüldüğünden diğer gelirlerde özellikle bankacılık hizmet grubunda güçlü artışa rağmen yıllık %26 aydan aya %57 azalma izlendi.

Net faiz gelirleri özelinde görece portföy yapısıyla diri kalan GARAN; kalkınma ve yatırım bankalarında net kar daralmasının aydan aya görece sınırlı kalması nedeniyle TSKB pozitif ayrışabilir.

İlaveten bankacılık tarafında kamu bankacılığının yıllık bazda pozitif ayrışmasını önemsiyoruz. HALKB özelinde yüksek TÜFEKS değerlemesi, VAKBN özelinde karşılık çözünme aksiyonları finansalları destekleyen unsurlar olabilir. ALBRK nezdinde olumsuz olsa da 1.çeyrekte 7 milyar TL’lik karşılık çözme aksiyonu senedeki olumsuzlukları görece kompanse edebilir.

Özel sektör bankacılığı bakımından gelen veriler AKBNK, ISCTR, YKBNK nezdinde süreç görece yatay baskılanıyor diyebiliriz. Yumuşak iniş koşullarında YKBNK’ın beklenti yapısıyla AKBNK ve ISCTR’dan daha hızlı şekilde beklentilerine erişeceğini tahmin ediyoruz.

Marbaş Menkul Değerler olarak:

 7 milyar TL karşılık çözünmesi ve ilerleyen çeyreklerde ayrıştırmalı finansallar etkisiyle ALBRK özelinde 11,97 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi,

 Dönemden yararlanmayı sürdürmesi nedeniyle TSKB özelinde 20,14 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi

 Sektörün en konservatif bankası olması nedeniyle YKBNK özelinde 36,12 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.

Bankacılık özelinde özellikle veri setinin Mayıs ayı verisi gelmesiyle birlikte Haziran sonunda büyük oranda oluşacağını tahmin etmekle birlikte net faiz marjı genişlemelerinde tekrardan görece 2024 4.çeyreğe doğru evrilen geçici yapı var olduğunu izliyoruz. Faiz indirim sürecine dönülmesi her ne kadar olumlu etki edecek olsa da bankacılık üzerinde alınan tedbirlerin kaldırılma durumu var olmadıkça faiz indiriminin etkisi gecikmeli yansıyabileceğini hatırlatmak isteriz.