Dünyada Demir Çelik Sektörü Erdemir ve Kardemir Hisselerini Ne Yönde Etkiliyor?
Dünyada Demir Çelik Sektörü Erdemir ve Kardemir Hisselerini Ne Yönde Etkiliyor? Dünyada çelik sektörü ciddi bir rekabet ortamında gelişmesini sürdürürken, Türkiye açısından etkiler ne yönde olabilir? Global gelişmeler borsamızın çelik devi Ereğli Demir Çelik EREGL ve Kardemir KRDMD hisselerini ne şekilde etkileyebilir?
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 14.10.2025 15:45
—
Son Güncelleme: 14.10.2025 15:45
Dünyada Demir Çelik Sektörü Erdemir ve Kardemir Hisselerini Ne Yönde Etkiliyor? Dünyada çelik sektörü ciddi bir rekabet ortamında gelişmesini sürdürürken, Türkiye açısından etkiler ne yönde olabilir? Global gelişmeler borsamızın çelik devi Ereğli Demir Çelik EREGL ve Kardemir KRDMD hisselerini ne şekilde etkileyebilir?
Halk Yatırım dünyada ve Türkiye' de demir çelik sektörünü mercek altına aldı. Büyük bir araştırma raporu hazırlayan Halk Yatırım sonuçta, borsamızın demir çelik dev Ereğli Demir Çelik EREGL ve Karabük Demir Çelik KRDMD hisselerinin finansal verilerine ve dünyadaki konjonktüre dayanarak fiyat durumunu analiz etti.
Sonuçta EREGL hissesinin %59 primli işlem görürken, KRDMD ise %56 iskontolu fiyattan işlem gördüğü ortya çıktı.
Türkiye Demir Çelik Sektörü
✓ Türkiye Çelik Üreticileri Derneği’nin (TÇÜD) 2025 yılı Ağustos ayına ilişkin açıkladığı istatistiklere göre Türkiye’nin ham çelik üretimi, geçen yılın aynı ayına göre %7,9 artışla 3,4 milyon tona, nihai mamul tüketimi %12,5 artışla, 3,5 milyon ton seviyesine yükseldi.
✓ Ocak-Ağustos dönemine baktığımızda ham çelik üretimi 24,9 milyon ton ile yıllık bazda %0,2 artış gösterdi. Nihai mamül tüketimi %3,2 artış ile 25,7 milyon tona ulaştı.
✓ Dış ticaret bazında bakıldığında; çelik ürünleri ihracatı %6,8 artışla 1,2 milyon ton, ithalatı %18,6 artışla 1,6 milyon tona ulaştı. Yılın sekiz ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre ihracat miktar yönünden %12,8 artışla 10 milyon ton, değer yönünden ise %4,4 artışla, 6,8 milyar dolara yükseldi. Çelik ürünleri ithalatı ise yıllık bazda miktar yönünden %17,9 artışla 12,6 milyon ton, değer yönünden %3,6 artışla 8,8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
✓ Ağustos ayında çelik üretiminin 3,4 milyon ton ile yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşmesi ve tüketim tarafında yıllık bazdaki %12,5 artışı olumlu karşılıyoruz. Öte yandan ithal edilen ürünlerdeki artışı göz önüne aldığımızda, bunun yerli üreticilerin karlılığını ciddi ölçüde baskıladığını düşünüyoruz. Eylül ayı içerisinde Ticaret Bakanlığı tarafından Dahilde İşleme Rejimi'ne yönelik yeni bir düzenleme yapıldı. Buna göre Dahilde İşleme İzin Belgesi süreleri kısaltılırken, ihracatta kullanılacak ürünlerin üretiminde en az %25 oranında yurt içi tedarik şartı getirildi. Bu adımı olumlu karşılamakla birlikte, sektörde ithalatı sınırlayıcı çok yönlü tedbirlerin ele alınmasına yönelik bir beklenti mevcut bulunuyor. Son çeyrekte hükümet tarafında buna yönelik bir adımın atılıp atılmayacağı sektör açısından kritik olacak. Son olarak 7 Ekim’de Avrupa Komisyonu tarafından kotalar 18,3 milyon tona düşürülürken, kota dışı vergi oranları %50’ye yükseltildi. Türk üreticilerin ana pazarı olması bakımından, atılan adımın çelik ihracatımız üzerinde baskı yaratacağını ve olumsuz etkileyebileceğini belirtebiliriz. Ayrıca Çin’in iç piyasadaki zayıf seyir nedeniyle, çelik ihracatına yoğunlaşmış olduğunu biliyoruz. Avrupa tarafından alınan tedbirler sonrası, Çin’in ihraç edeceği çeliği Avrupa tarafına yönlendirememesi ve pazar arayışına girecek olması Türkiye için bir risk unsuru oluşturuyor. Benzer şekilde diğer ülke üreticileri için de Türkiye alternatif pazar haline geliyor. Bu durumda iç piyasada fiyatlar ve karlılığın baskı altında kalabileceğini ve rekabetin artacağını düşünüyoruz. Öte yandan, Türkiye’nin yakın coğrafya ve kalite avantajı ise sektöre kolaylık sağlayabilir.
✓ Erdemir’in 2024’te toplam satış tonajı içerisinde yurt dışının payı %19 seviyesinde gerçekleşmişti. Bu yılın ilk yarısında ise bu pay %25 seviyesinde gerçekleşti. Avrupa pazarı da yurt dışı pay içerisinde çoğunluğu oluşturuyor. Toplam satışlar içerisinde ise yaklaşık %10’luk bir paydan bahsedebiliriz. Bu açıdan alınan kararın uzun vadeli etkisinin negatif olabileceğini, toplam satış hacmi içerisinde yurt dışı payının 2015-2023 yılları arasındaki %15’lik tarihsel ortalamasına yaklaşabileceğini düşünüyoruz. Bu yüzden önümüzdeki dönemde olası bir pazar kaybının çoğunluğu yurt içi olmak üzere diğer bölgelere yönlendirilmesini bekliyoruz. Kardemir ise ağırlıklı olarak yurt içi piyasaya çalışmasından ötürü bu karardan daha sınırlı etkilenebilir. Öte yandan, katma değerli ürün portföyünün sınırlı olması, rekabet açısından bir risk unsuru. Piyasada artan rekabet ve fiyat savaşı dolaylı olarak şirketleri baskı altında tutabilir. Bu yüzden, Türkiye’nin ithal çeliğe karşı bir önlem alıp almayacağı önümüzdeki dönemin en önemli gelişmeleri arasında yer alacak.
Ham çelik üretiminde sınırlı toparlanma
Worldsteel verilerine göre ham çelik üretimi Ağustos’ta bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %0,3 artışla 145,3 mt (milyon ton) seviyesinde gerçekleşti. Orta Doğu’da üretim yıllık %21,5 artışla 3,8 mt’ye yükselirken, Güney Amerika’da %5,0 düşüşle 3,6 mt seviyesine geriledi. Toplam çelik üretiminde Asya ve Okyanusya bölgesinin payı yıllık 0,4 puan artışla %74,1’e, Kuzey Amerika’nın 0,1 puan artışla %6,3’e yükseldi. Her iki bölgede yıllık üretim artışı ise sırasıyla %0,4 ve %1,6 artış kaydetti. Ocak-Ağustos döneminde toplam ham çelik üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %1,7 düşüşle 1.231 mt’ye geriledi. Asya ve Okyanusya bölgesi aynı dönemde %1,5 düşüş kaydetti.
Ülke bazında incelendiğinde; Çin’de üretim düşüşü devam ederken, Türkiye ilk onda 7. sırada yer aldı. Çin’in ham çelik üretimi Ağustos’ta yıllık bazda %0,7 düşüşle 77,4 mt, Türkiye’nin ise %7,9 artışla 3,4 mt seviyesinde gerçekleşti. En yüksek yıllık artış %17,9 ile İran’da gerçekleşirken, Almanya %10,5 ile en hızlı daralan ülke oldu. Ocak-Ağustos döneminde Çin’in ham çelik üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %2,8 düşüşle 671,8 mt’ye geriledi. Türkiye ise aynı dönemde %0,2 ile sınırlı artış kaydetti.
7 Ekim’de AB Komisyonu tarafından çelik sektörünü korumak amacıyla birtakım adımlar atıldı. Küresel aşırı kapasiteye karşı alınan önlemler doğrultusunda ülkelere uygulanan toplam kota 18,3 milyon tona düşürüldü. Kota dışı vergi oranları ise %25’ten %50’ye yükseltildi. Tedbirlerin, Avrupa Parlamentosu ve üye ülkelerin onayının ardından yürürlüğe girmesi bekleniyor. Bu karar sonrası, AB’li çelik üreticilerinin kapasite kullanım oranlarını %67’den %80’lere çıkarması hedefleniyor. Henüz ülkeler bazında kotalar belli değilken, mevcut kotaların 30 Haziran 2026’ya kadar yürürlükte olması bekleniyor.
HRC fiyatları aylık bazda karışık seyir izledi
Ağustos’ta Türkiye’de fabrika çıkışlı HRC (sıcak haddelenmiş çelik) fiyatları aylık %1,8 artış, yıllık %3,4 düşüş; Çin’de aylık %0,4 düşüş, yıllık %5,9 artış; Kuzey Avrupa’da aylık %4,3 artış, yıllık %1,0 düşüş; Kuzey Amerika’da aylık %2,8 düşüş, yıllık %23,9 artış kaydetti.
Demir cevheri ve kömür fiyatlarında artış
Ağustos’ta demir cevheri fiyatları aylık %2,7, yıllık bazda %3,2 artış; hurda fiyatları aylık %0,9, yıllık %5,6 düşüş; kömür fiyatları aylık %5,6 artış, yıllık %9,2 düşüş kaydetti.
Erdemir Ne Durumda
Erdemir’i küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, tahminlerimize göre şirket 12,1x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %64, 8,6x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %59 primli işlem görmektedir.
Kardemir tarafında ise 2,9x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %60, 2,4x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %56 iskonto sunmaktadır.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!
Halk Yatırım dünyada ve Türkiye' de demir çelik sektörünü mercek altına aldı. Büyük bir araştırma raporu hazırlayan Halk Yatırım sonuçta, borsamızın demir çelik dev Ereğli Demir Çelik EREGL ve Karabük Demir Çelik KRDMD hisselerinin finansal verilerine ve dünyadaki konjonktüre dayanarak fiyat durumunu analiz etti.
Sonuçta EREGL hissesinin %59 primli işlem görürken, KRDMD ise %56 iskontolu fiyattan işlem gördüğü ortya çıktı.
Türkiye Demir Çelik Sektörü
✓ Türkiye Çelik Üreticileri Derneği’nin (TÇÜD) 2025 yılı Ağustos ayına ilişkin açıkladığı istatistiklere göre Türkiye’nin ham çelik üretimi, geçen yılın aynı ayına göre %7,9 artışla 3,4 milyon tona, nihai mamul tüketimi %12,5 artışla, 3,5 milyon ton seviyesine yükseldi.
✓ Ocak-Ağustos dönemine baktığımızda ham çelik üretimi 24,9 milyon ton ile yıllık bazda %0,2 artış gösterdi. Nihai mamül tüketimi %3,2 artış ile 25,7 milyon tona ulaştı.
✓ Dış ticaret bazında bakıldığında; çelik ürünleri ihracatı %6,8 artışla 1,2 milyon ton, ithalatı %18,6 artışla 1,6 milyon tona ulaştı. Yılın sekiz ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre ihracat miktar yönünden %12,8 artışla 10 milyon ton, değer yönünden ise %4,4 artışla, 6,8 milyar dolara yükseldi. Çelik ürünleri ithalatı ise yıllık bazda miktar yönünden %17,9 artışla 12,6 milyon ton, değer yönünden %3,6 artışla 8,8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
✓ Ağustos ayında çelik üretiminin 3,4 milyon ton ile yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşmesi ve tüketim tarafında yıllık bazdaki %12,5 artışı olumlu karşılıyoruz. Öte yandan ithal edilen ürünlerdeki artışı göz önüne aldığımızda, bunun yerli üreticilerin karlılığını ciddi ölçüde baskıladığını düşünüyoruz. Eylül ayı içerisinde Ticaret Bakanlığı tarafından Dahilde İşleme Rejimi'ne yönelik yeni bir düzenleme yapıldı. Buna göre Dahilde İşleme İzin Belgesi süreleri kısaltılırken, ihracatta kullanılacak ürünlerin üretiminde en az %25 oranında yurt içi tedarik şartı getirildi. Bu adımı olumlu karşılamakla birlikte, sektörde ithalatı sınırlayıcı çok yönlü tedbirlerin ele alınmasına yönelik bir beklenti mevcut bulunuyor. Son çeyrekte hükümet tarafında buna yönelik bir adımın atılıp atılmayacağı sektör açısından kritik olacak. Son olarak 7 Ekim’de Avrupa Komisyonu tarafından kotalar 18,3 milyon tona düşürülürken, kota dışı vergi oranları %50’ye yükseltildi. Türk üreticilerin ana pazarı olması bakımından, atılan adımın çelik ihracatımız üzerinde baskı yaratacağını ve olumsuz etkileyebileceğini belirtebiliriz. Ayrıca Çin’in iç piyasadaki zayıf seyir nedeniyle, çelik ihracatına yoğunlaşmış olduğunu biliyoruz. Avrupa tarafından alınan tedbirler sonrası, Çin’in ihraç edeceği çeliği Avrupa tarafına yönlendirememesi ve pazar arayışına girecek olması Türkiye için bir risk unsuru oluşturuyor. Benzer şekilde diğer ülke üreticileri için de Türkiye alternatif pazar haline geliyor. Bu durumda iç piyasada fiyatlar ve karlılığın baskı altında kalabileceğini ve rekabetin artacağını düşünüyoruz. Öte yandan, Türkiye’nin yakın coğrafya ve kalite avantajı ise sektöre kolaylık sağlayabilir.
✓ Erdemir’in 2024’te toplam satış tonajı içerisinde yurt dışının payı %19 seviyesinde gerçekleşmişti. Bu yılın ilk yarısında ise bu pay %25 seviyesinde gerçekleşti. Avrupa pazarı da yurt dışı pay içerisinde çoğunluğu oluşturuyor. Toplam satışlar içerisinde ise yaklaşık %10’luk bir paydan bahsedebiliriz. Bu açıdan alınan kararın uzun vadeli etkisinin negatif olabileceğini, toplam satış hacmi içerisinde yurt dışı payının 2015-2023 yılları arasındaki %15’lik tarihsel ortalamasına yaklaşabileceğini düşünüyoruz. Bu yüzden önümüzdeki dönemde olası bir pazar kaybının çoğunluğu yurt içi olmak üzere diğer bölgelere yönlendirilmesini bekliyoruz. Kardemir ise ağırlıklı olarak yurt içi piyasaya çalışmasından ötürü bu karardan daha sınırlı etkilenebilir. Öte yandan, katma değerli ürün portföyünün sınırlı olması, rekabet açısından bir risk unsuru. Piyasada artan rekabet ve fiyat savaşı dolaylı olarak şirketleri baskı altında tutabilir. Bu yüzden, Türkiye’nin ithal çeliğe karşı bir önlem alıp almayacağı önümüzdeki dönemin en önemli gelişmeleri arasında yer alacak.
Ham çelik üretiminde sınırlı toparlanma
Worldsteel verilerine göre ham çelik üretimi Ağustos’ta bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %0,3 artışla 145,3 mt (milyon ton) seviyesinde gerçekleşti. Orta Doğu’da üretim yıllık %21,5 artışla 3,8 mt’ye yükselirken, Güney Amerika’da %5,0 düşüşle 3,6 mt seviyesine geriledi. Toplam çelik üretiminde Asya ve Okyanusya bölgesinin payı yıllık 0,4 puan artışla %74,1’e, Kuzey Amerika’nın 0,1 puan artışla %6,3’e yükseldi. Her iki bölgede yıllık üretim artışı ise sırasıyla %0,4 ve %1,6 artış kaydetti. Ocak-Ağustos döneminde toplam ham çelik üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %1,7 düşüşle 1.231 mt’ye geriledi. Asya ve Okyanusya bölgesi aynı dönemde %1,5 düşüş kaydetti.
Ülke bazında incelendiğinde; Çin’de üretim düşüşü devam ederken, Türkiye ilk onda 7. sırada yer aldı. Çin’in ham çelik üretimi Ağustos’ta yıllık bazda %0,7 düşüşle 77,4 mt, Türkiye’nin ise %7,9 artışla 3,4 mt seviyesinde gerçekleşti. En yüksek yıllık artış %17,9 ile İran’da gerçekleşirken, Almanya %10,5 ile en hızlı daralan ülke oldu. Ocak-Ağustos döneminde Çin’in ham çelik üretimi bir önceki senenin aynı dönemine göre %2,8 düşüşle 671,8 mt’ye geriledi. Türkiye ise aynı dönemde %0,2 ile sınırlı artış kaydetti.
7 Ekim’de AB Komisyonu tarafından çelik sektörünü korumak amacıyla birtakım adımlar atıldı. Küresel aşırı kapasiteye karşı alınan önlemler doğrultusunda ülkelere uygulanan toplam kota 18,3 milyon tona düşürüldü. Kota dışı vergi oranları ise %25’ten %50’ye yükseltildi. Tedbirlerin, Avrupa Parlamentosu ve üye ülkelerin onayının ardından yürürlüğe girmesi bekleniyor. Bu karar sonrası, AB’li çelik üreticilerinin kapasite kullanım oranlarını %67’den %80’lere çıkarması hedefleniyor. Henüz ülkeler bazında kotalar belli değilken, mevcut kotaların 30 Haziran 2026’ya kadar yürürlükte olması bekleniyor.
HRC fiyatları aylık bazda karışık seyir izledi
Ağustos’ta Türkiye’de fabrika çıkışlı HRC (sıcak haddelenmiş çelik) fiyatları aylık %1,8 artış, yıllık %3,4 düşüş; Çin’de aylık %0,4 düşüş, yıllık %5,9 artış; Kuzey Avrupa’da aylık %4,3 artış, yıllık %1,0 düşüş; Kuzey Amerika’da aylık %2,8 düşüş, yıllık %23,9 artış kaydetti.
Demir cevheri ve kömür fiyatlarında artış
Ağustos’ta demir cevheri fiyatları aylık %2,7, yıllık bazda %3,2 artış; hurda fiyatları aylık %0,9, yıllık %5,6 düşüş; kömür fiyatları aylık %5,6 artış, yıllık %9,2 düşüş kaydetti.
Erdemir Ne Durumda
Erdemir’i küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, tahminlerimize göre şirket 12,1x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %64, 8,6x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %59 primli işlem görmektedir.
Kardemir tarafında ise 2,9x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %60, 2,4x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %56 iskonto sunmaktadır.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!
