MPARK Net Kârı Düştü! 450 TL Hedef Fiyat ve "TUT" Tavsiyesi

İntegral Yatırım'dan MPARK Değerlendirmesi!

İntegral Yatırım, MPARK bilançosunu değerlendirdi. Aracı kurumun analzileri aşağıdaki gibi oldu:

MLP Sağlık’ın 3Ç25 finansal sonuçlarını nötr olarak değerlendiriyoruz. FAVÖK tarafında güçlü artış ve operasyonel verimlilikte devam eden iyileşmeye karşın, tek seferlik negatif şerefiye etkisi net karlılığı baskıladı. Buna rağmen, şirket hem satış hem FAVÖK hem de net kar tarafında beklentilerin üzerinde rakamlar açıkladı. Şirketin ölçek ekonomisi, geniş marka ağı ve yüksek kaliteli hizmet standardı ile uzun vadeli büyüme potansiyelini koruduğunu düşünüyoruz. Yeni açılan hastaneler ve yönetim sözleşmeleri, 2026’da karlılığın yeniden ivmelenmesini destekleyecektir. 12 aylık pay başına 450 TL hedef fiyatımızı koruyor, hisse için “TUT” tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Operasyonel görünüm: verimlilik artışı ve marj genişlemesi. MLP Sağlık, 3Ç25’te hasılatını yıllık bazda yatay seyrederek 13,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK’ünü %14 artışla 4 milyar TL’ye yükseltti. FAVÖK marjı 373 baz puan artışla %30,5 olarak gerçekleşti. Hasta ve ödeme tipi miksindeki iyileşme, TTB katsayılarındaki artışlar ve maliyet yönetimindeki sıkı duruş, operasyonel performansı destekledi. Yurt içi hasta gelirleri, artan ayaktan hasta trafiği ve fiyat artışlarıyla 3Ç25’te %1,4, yılın ilk dokuz ayında ise %10,3 yükselirken; yabancı sağlık turizmi gelirleri azalan hasta sayısı ve kur etkisiyle 3Ç25’te %16,8 geriledi. 9A25 dönemi itibarıyla FAVÖK yıllık %11 artışla 10,5 milyar TL, marj ise 95 baz puan artışla %26,7 oldu. 3Ç25’te net kar, tek seferlik negatif şerefiye geliri ve artan ertelenmiş vergi gideri nedeniyle yıllık bazda %42 daralarak 1,83 milyar TL oldu. Bu etkiler hariç tutulduğunda net karın geçen yıl seviyelerine yakın gerçekleştiği görülüyor.

Nakit akışı ve finansal yapıda temkinli görünüm. Artan yatırım harcamaları nedeniyle operasyonel nakit akışı %44 azalarak 4,9 milyar TL oldu. Geçici ticari alacak artışı ve yurtdışındaki hastanelerinin fonlanması nedeniyle işletme sermayesi ihtiyacı arttı. Yeni hastane yatırımları ve ruhsat alımları sonucunda serbest nakit akışı geçici olarak negatif, -2,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK oranı sene başındaki 0,5x’ten 0,9x’e yükselmiş olup, finansal kaldıraç seviyesi yönetilebilir düzeydedir.

Organik ve inorganik büyüme adımları devam ediyor. Şirket, yıl içinde Liv Hospital Topkapı ve Medical Park Tem hastanelerini bünyesine katarak toplam yatak kapasitesini artırdı. Ayrıca Gaziosmanpaşa Hastanesi devri için görüşmeler yeniden başlatıldı. Aynı zamanda, Ataşehir Hastanesi’ndeki pay oranının %100’e çıkarılması konsolidasyonu güçlendirdi. Bu yatırımlar, MLP Sağlık’ın İstanbul’daki hizmet yoğunluğunu artırarak özel sağlık hizmetleri segmentinde ölçek avantajı sağlayabilir.

WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!