Sektör Raporu! Borsanın 3 Havacılık Devi Şirketinden Hangisi En Ucuz?
Sektör Raporu! Borsanın 3 Havacılık Devi Şirketinden Hangisi En Ucuz? Borsada hisseler ucuz! Ancak bütün yatırımcılar en ucuz hisseyi bulmak için yarışıyor. En yüksek prim potansiyeline sahip havacılık hissesini Halk Yatırım açıkladı. Havacılık sektörü hisselerinin finansal rakamlarını karşılaştırarak değerlendiren kurum, havacılık raporu yayınladı.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 18.10.2025 18:45
—
Son Güncelleme: 18.10.2025 18:45
Sektör Raporu! Borsanın 3 Havacılık Devi Şirketinden Hangisi En Ucuz? Borsada hisseler ucuz! Ancak bütün yatırımcılar en ucuz hisseyi bulmak için yarışıyor. En yüksek prim potansiyeline sahip havacılık hissesini Halk Yatırım açıkladı. Havacılık sektörü hisselerinin finansal rakamlarını karşılaştırarak değerlendiren kurum, havacılık raporu yayınladı.
Borsanın 3 havacılık şirketi
Tav Havalimanları TAVHL, Pegasus PGSUS ve Türk Hava Yolları THYAO! Borsanın 3 dev havacılık şirketi! Halk Yatırım bu 3 gözde şirketi finansal tablolarını karşılaştırarak değerlendirdi ve hngi hissenin en ucuz işlem gördüğünü tespit etti.
Raporun sonucunda THYAO hissesi %71 iskontolu, PGSUS %68 iskontolu ve TAVHL ise %61 iskontolu olarak tespit edildi.
Halk Yatırım havacılık raporu TAVHL. PGSUS, THYAO:
Türk Hava Yolları THYAO
Yolcu sayısı %12,9 artış kaydetti
Şirketin toplam yolcu sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %12,9 artışla 8,7 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %19,1 artışla 3,2 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %9,7 artışla 5,5 milyona yükseldi. Toplam dıştan dışa transfer yolcu sayısındaki artış ise %14,5 ile 3,1 milyon oldu. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Orta Doğu %23,4, Afrika %22,7 ve Avrupa %11,8 büyüme kaydetti. Ocak-Eylül döneminde şirketin toplam yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,6 artışla 69,4 milyona ulaştı. Yurt dışı %7,6, yurt içi %4,8 artış kaydetti.
Yolcu doluluk oranında 0,8 puanlık iyileşme
Kapasite yıllık %7,6 artışla 23,97 milyar AKK seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan ücretli yolcu kilometre yıllık bazda %8,6 artışla 20,3 milyara ulaştı. Böylelikle yolcu doluluk oranı Eylül 2025’te 0,8 puan artışla %84,6’ya yükseldi. Kapasitenin en çok arttığı bölgeler %14,9 ile Afrika, %13,2 ile Orta Doğu ve %11,2 ile Avrupa oldu. Ocak-Eylül döneminde AKK 2024’ün aynı dönemine göre %6,5 artışla 203,3 milyar, ÜYK %7,4 artışla 168,6 milyar seviyesinde gerçekleşti. Yolcu doluluk oranı ise 0,6 puan artışla %82,9’a yükseldi.
Kargo faaliyetlerinde pozitif seyir
Eylül ayında kargo+posta miktarı yıllık bazda %7,4 artışla 181,6 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Eylül döneminde toplam taşınan kargo miktarı yıllık %5,6 artışla 1,6 milyon tona yükselmiş oldu.
Değerlendirme
Eylül ayında Türk Hava Yolları endeksin %2,62 altında performans gösterdi. Eylül ayı trafik sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Yurt içinin güçlü desteğiyle yolcu sayısı çift haneli artarken, doluluk oranının da yükseldiğini takip ediyoruz. Toplam yolcu sayısı 3Ç’de %11,1 artışla 27,2 milyona yükseldi. Aynı dönemde yurt içi yolcu sayısı %13,5, yurt dışı yolcu sayısı ise %9,7 büyüme gösterdi. Taşınan yük miktarı üçüncü çeyrekte yıllık %10,4 artışla 567 bin ton seviyesine ulaşmış oldu. Kapasite 3Ç’de %8,2 artarken, ÜYK’nin %9,0 yükseliş göstermesiyle doluluk oranı yıllık 0,6 puan artışla %85,6 seviyesine ulaştı. Üçüncü çeyrekte kapasite büyümesi beklentimize paralel gerçekleşirken, yolcu ve kargo büyümesinin tahminlerimizin üzerinde gerçekleştiğini takip ediyoruz. Yolcu tarafında tatil sezonunun etkisiyle yurt içi talebin güçlü kaldığını, kargo tarafında ise öne çekilen sevkiyatların da etkisiyle yüksek sezon öncesi güçlü bir seyir izlendiğini belirtebiliriz.
Türk Hava Yolları’nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, tahminlerimize göre şirket 4,3x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %16, 4,3x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %17 iskonto sunmaktadır. F/K çarpanları cephesinde ise 3,8x olan 2025T F/K çarpanına göre %63, 2,9x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %71 iskontolu işlem görmektedir.
Pegasus Hava Taşımacılığı PGSUS
Yolcu büyümesinde güçlü seyir
Şirketin toplam yolcu sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %20,1 artışla 4,0 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %18,8 artışla 1,39 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %20,8 artışla 2,61 milyona yükseldi. Toplam doluluk oranı, yıllık 0,6 puan artışla %88,7’ye ulaştı. Yurt içi doluluk oranı yıllık 0,3 puan düşüşle %92,6, yurt dışı doluluk oranı ise yıllık 1,1 puan artışla %86,7 seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Eylül döneminde toplam yolcu sayısı yıllık %14 artışla 31,94 milyona ulaştı. İç hatlar %9, dış hatlar %17 büyüme kaydetti. Toplam doluluk oranı 0,6 puan azalışla %87,4 seviyesinde gerçekleşti.
AKK’deki artış %20,5 oldu
Şirketin büyüme stratejisi doğrultusundaki AKK büyümesi devam ediyor. Eylül ayında kapasite yıllık %20,5 artışla 7,3 milyar AKK’ye yükseldi. Aynı dönemde yurt içi kapasite yıllık %25,4 artışla 1,16 milyar AKK, yurt dışı kapasite ise yıllık %19,6 artışla 6,1 milyar AKK’ye yükseldi. Ocak-Eylül döneminde şirketin toplam kapasitesi ise %16 büyüme gösterdi. Dış hatlarda konma başına misafir sayısı Eylül ayında yıllık bazda %1,9 artışla 182, iç hatlarda ise %2,9 artışla 201 seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle toplam konma başına misafir yıllık bazda %2,2 artışla 188 seviyesinde gerçekleşti.
Değerlendirme
Eylül ayında Pegasus endeksin %10,87 altında performans gösterdi. Toplam yolcu sayısı 3Ç’de %15,9 artışla 12,2 milyona ulaştı. Aynı dönemde yurt içi yolcu sayısı %15,2, yurt dışı yolcu sayısı ise %16,4 büyüme gösterdi. Kapasite 3Ç’de ise %17 artışla 22,2 milyar AKK’ye ulaştı. Güçlü yolcu ve kapasite büyümesinin yanı sıra doluluk oranındaki artışın etkisiyle Eylül ayı trafik sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz.
Pegasus Hava Taşımacılığı’nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, Bloomberg konsensus tahminlerine göre şirket 5,5x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %33, 4,3x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %29 iskontolu işlem görmektedir. F/K çarpanları cephesinde de 4,6x olan 2025T F/K çarpanına göre %71, 4,5x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %68 iskonto sunmaktadır.
Tav Havalimanları TAVHL
İç hatlarda güçlü büyüme
Şirketin toplam yolcu sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %9,0 artışla 12,2 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %17,1 artışla 3,5 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %6,1 artışla 8,8 milyon seviyesinde gerçekleşti. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Medine %20,5, Gürcistan %19,2 ve Ankara %18,6 büyüme kaydetti. Toplam yolcu sayısı içerisinde Antalya %42,1, Ankara %10,6 ve İzmir %10,5 ile en yüksek paya sahip üç bölge oldu. Antalya’nın yolcu sayısı Eylül ayında %4,2 artışla 5,16 milyon, İzmir’in %18,1 artışla 1,3 milyon oldu. Ocak-Eylül döneminde toplam yolcu sayısı 2024’ün aynı dönemine göre %5 artışla 87,4 milyona ulaştı.
Ticari uçuşlar %9,4 arttı
Şirketin toplam ticari uçuş sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %9,4 artışla 80,3 bine yükseldi. Yurt içi uçuş sayısı yıllık %16,1 artışla 22,2 bin olurken, yurt dışı uçuş sayısı yıllık %7,0 artışla 58,1 bine ulaştı. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Gürcistan %24,8, İzmir %18,0 ve Ankara %16,4 büyüme kaydetti. Toplam uçuş sayısı içerisinde Antalya %36,4, Almatı %10,4 ve Ankara %10,1 ile en yüksek paya sahip üç bölge oldu. Antalya’nın ticari uçuş sayısı Eylül ayında %4,8 artışla 29,2 bin, Almatı’nın %7,7 artışla 8,4 bin oldu. Ocak-Ağustos döneminde toplam ticari uçuş sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %5 artışla 589,5 bine ulaştı.
Değerlendirme
Eylül ayında TAVHL endekse relatif %2,95 negatif ayrıştı. Eylül ayı sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Şirket tarafından, iç hat trafiğinin bilet tavan fiyat artışından olumlu, Ortadoğu trafiğinin ise jeopolitik gelişmelerden etkilendiği belirtildi. Yolcu tarafında tatil sezonunun etkisiyle üçüncü çeyrekte yurt içi talebin güçlü seyrettiğini takip ettik. 3Ç’de yurt içi yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,9 artış kaydetti. Yurt dışı tarafta ise büyüme yıllık bazda %3,9 artış ile de
Tav Havalimanları’nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, Bloomberg konsensus tahminlerine göre şirket 5,6x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %44, 4,9x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre ise %50 iskonto sunmaktadır. F/K çarpanları cephesinde de 16,9x olan 2025T F/K çarpanına göre %17, 7,4x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %61 iskontolu işlem görmektedir.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!
Borsanın 3 havacılık şirketi
Tav Havalimanları TAVHL, Pegasus PGSUS ve Türk Hava Yolları THYAO! Borsanın 3 dev havacılık şirketi! Halk Yatırım bu 3 gözde şirketi finansal tablolarını karşılaştırarak değerlendirdi ve hngi hissenin en ucuz işlem gördüğünü tespit etti.
Raporun sonucunda THYAO hissesi %71 iskontolu, PGSUS %68 iskontolu ve TAVHL ise %61 iskontolu olarak tespit edildi.
Halk Yatırım havacılık raporu TAVHL. PGSUS, THYAO:
Türk Hava Yolları THYAO
Yolcu sayısı %12,9 artış kaydetti
Şirketin toplam yolcu sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %12,9 artışla 8,7 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %19,1 artışla 3,2 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %9,7 artışla 5,5 milyona yükseldi. Toplam dıştan dışa transfer yolcu sayısındaki artış ise %14,5 ile 3,1 milyon oldu. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Orta Doğu %23,4, Afrika %22,7 ve Avrupa %11,8 büyüme kaydetti. Ocak-Eylül döneminde şirketin toplam yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,6 artışla 69,4 milyona ulaştı. Yurt dışı %7,6, yurt içi %4,8 artış kaydetti.
Yolcu doluluk oranında 0,8 puanlık iyileşme
Kapasite yıllık %7,6 artışla 23,97 milyar AKK seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan ücretli yolcu kilometre yıllık bazda %8,6 artışla 20,3 milyara ulaştı. Böylelikle yolcu doluluk oranı Eylül 2025’te 0,8 puan artışla %84,6’ya yükseldi. Kapasitenin en çok arttığı bölgeler %14,9 ile Afrika, %13,2 ile Orta Doğu ve %11,2 ile Avrupa oldu. Ocak-Eylül döneminde AKK 2024’ün aynı dönemine göre %6,5 artışla 203,3 milyar, ÜYK %7,4 artışla 168,6 milyar seviyesinde gerçekleşti. Yolcu doluluk oranı ise 0,6 puan artışla %82,9’a yükseldi.
Kargo faaliyetlerinde pozitif seyir
Eylül ayında kargo+posta miktarı yıllık bazda %7,4 artışla 181,6 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Eylül döneminde toplam taşınan kargo miktarı yıllık %5,6 artışla 1,6 milyon tona yükselmiş oldu.
Değerlendirme
Eylül ayında Türk Hava Yolları endeksin %2,62 altında performans gösterdi. Eylül ayı trafik sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Yurt içinin güçlü desteğiyle yolcu sayısı çift haneli artarken, doluluk oranının da yükseldiğini takip ediyoruz. Toplam yolcu sayısı 3Ç’de %11,1 artışla 27,2 milyona yükseldi. Aynı dönemde yurt içi yolcu sayısı %13,5, yurt dışı yolcu sayısı ise %9,7 büyüme gösterdi. Taşınan yük miktarı üçüncü çeyrekte yıllık %10,4 artışla 567 bin ton seviyesine ulaşmış oldu. Kapasite 3Ç’de %8,2 artarken, ÜYK’nin %9,0 yükseliş göstermesiyle doluluk oranı yıllık 0,6 puan artışla %85,6 seviyesine ulaştı. Üçüncü çeyrekte kapasite büyümesi beklentimize paralel gerçekleşirken, yolcu ve kargo büyümesinin tahminlerimizin üzerinde gerçekleştiğini takip ediyoruz. Yolcu tarafında tatil sezonunun etkisiyle yurt içi talebin güçlü kaldığını, kargo tarafında ise öne çekilen sevkiyatların da etkisiyle yüksek sezon öncesi güçlü bir seyir izlendiğini belirtebiliriz.
Türk Hava Yolları’nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, tahminlerimize göre şirket 4,3x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %16, 4,3x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %17 iskonto sunmaktadır. F/K çarpanları cephesinde ise 3,8x olan 2025T F/K çarpanına göre %63, 2,9x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %71 iskontolu işlem görmektedir.
Pegasus Hava Taşımacılığı PGSUS
Yolcu büyümesinde güçlü seyir
Şirketin toplam yolcu sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %20,1 artışla 4,0 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %18,8 artışla 1,39 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %20,8 artışla 2,61 milyona yükseldi. Toplam doluluk oranı, yıllık 0,6 puan artışla %88,7’ye ulaştı. Yurt içi doluluk oranı yıllık 0,3 puan düşüşle %92,6, yurt dışı doluluk oranı ise yıllık 1,1 puan artışla %86,7 seviyesinde gerçekleşti. Ocak-Eylül döneminde toplam yolcu sayısı yıllık %14 artışla 31,94 milyona ulaştı. İç hatlar %9, dış hatlar %17 büyüme kaydetti. Toplam doluluk oranı 0,6 puan azalışla %87,4 seviyesinde gerçekleşti.
AKK’deki artış %20,5 oldu
Şirketin büyüme stratejisi doğrultusundaki AKK büyümesi devam ediyor. Eylül ayında kapasite yıllık %20,5 artışla 7,3 milyar AKK’ye yükseldi. Aynı dönemde yurt içi kapasite yıllık %25,4 artışla 1,16 milyar AKK, yurt dışı kapasite ise yıllık %19,6 artışla 6,1 milyar AKK’ye yükseldi. Ocak-Eylül döneminde şirketin toplam kapasitesi ise %16 büyüme gösterdi. Dış hatlarda konma başına misafir sayısı Eylül ayında yıllık bazda %1,9 artışla 182, iç hatlarda ise %2,9 artışla 201 seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle toplam konma başına misafir yıllık bazda %2,2 artışla 188 seviyesinde gerçekleşti.
Değerlendirme
Eylül ayında Pegasus endeksin %10,87 altında performans gösterdi. Toplam yolcu sayısı 3Ç’de %15,9 artışla 12,2 milyona ulaştı. Aynı dönemde yurt içi yolcu sayısı %15,2, yurt dışı yolcu sayısı ise %16,4 büyüme gösterdi. Kapasite 3Ç’de ise %17 artışla 22,2 milyar AKK’ye ulaştı. Güçlü yolcu ve kapasite büyümesinin yanı sıra doluluk oranındaki artışın etkisiyle Eylül ayı trafik sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz.
Pegasus Hava Taşımacılığı’nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, Bloomberg konsensus tahminlerine göre şirket 5,5x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %33, 4,3x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre de %29 iskontolu işlem görmektedir. F/K çarpanları cephesinde de 4,6x olan 2025T F/K çarpanına göre %71, 4,5x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %68 iskonto sunmaktadır.
Tav Havalimanları TAVHL
İç hatlarda güçlü büyüme
Şirketin toplam yolcu sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %9,0 artışla 12,2 milyona yükseldi. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %17,1 artışla 3,5 milyon olurken, yurt dışı yolcu sayısı yıllık %6,1 artışla 8,8 milyon seviyesinde gerçekleşti. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Medine %20,5, Gürcistan %19,2 ve Ankara %18,6 büyüme kaydetti. Toplam yolcu sayısı içerisinde Antalya %42,1, Ankara %10,6 ve İzmir %10,5 ile en yüksek paya sahip üç bölge oldu. Antalya’nın yolcu sayısı Eylül ayında %4,2 artışla 5,16 milyon, İzmir’in %18,1 artışla 1,3 milyon oldu. Ocak-Eylül döneminde toplam yolcu sayısı 2024’ün aynı dönemine göre %5 artışla 87,4 milyona ulaştı.
Ticari uçuşlar %9,4 arttı
Şirketin toplam ticari uçuş sayısı Eylül 2025’te bir önceki yılın aynı ayına göre %9,4 artışla 80,3 bine yükseldi. Yurt içi uçuş sayısı yıllık %16,1 artışla 22,2 bin olurken, yurt dışı uçuş sayısı yıllık %7,0 artışla 58,1 bine ulaştı. Bölge bazında en yüksek artışlara baktığımızda Gürcistan %24,8, İzmir %18,0 ve Ankara %16,4 büyüme kaydetti. Toplam uçuş sayısı içerisinde Antalya %36,4, Almatı %10,4 ve Ankara %10,1 ile en yüksek paya sahip üç bölge oldu. Antalya’nın ticari uçuş sayısı Eylül ayında %4,8 artışla 29,2 bin, Almatı’nın %7,7 artışla 8,4 bin oldu. Ocak-Ağustos döneminde toplam ticari uçuş sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %5 artışla 589,5 bine ulaştı.
Değerlendirme
Eylül ayında TAVHL endekse relatif %2,95 negatif ayrıştı. Eylül ayı sonuçlarını “pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Şirket tarafından, iç hat trafiğinin bilet tavan fiyat artışından olumlu, Ortadoğu trafiğinin ise jeopolitik gelişmelerden etkilendiği belirtildi. Yolcu tarafında tatil sezonunun etkisiyle üçüncü çeyrekte yurt içi talebin güçlü seyrettiğini takip ettik. 3Ç’de yurt içi yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,9 artış kaydetti. Yurt dışı tarafta ise büyüme yıllık bazda %3,9 artış ile de
Tav Havalimanları’nı küresel benzerleri ile karşılaştırdığımızda, Bloomberg konsensus tahminlerine göre şirket 5,6x olan 2025T FD/FAVÖK çarpanına göre %44, 4,9x seviyesindeki 2026T FD/FAVÖK çarpanına göre ise %50 iskonto sunmaktadır. F/K çarpanları cephesinde de 16,9x olan 2025T F/K çarpanına göre %17, 7,4x seviyesindeki 2026T F/K çarpanına göre %61 iskontolu işlem görmektedir.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!
