Teknosa TKNSA Hissesine 39 TL Hedef Fiyat Geldi %57 Kazanacaksınız

Teknosa TKNSA Hissesine 39 TL Hedef Fiyat Geldi %57 Kazanacaksınız. Tacirler Yatırım şirketin bilançosunu değerlendirdi ve hedef fiyat raporu yayınladı.

TKNSA bu yıl 3.çeyrekte 1.285.270.000 TL zarar rakamı açıkladı. Şirket geçen yıl 3. çeyrekte 1.455.328.000 TL zarar açıklamıştı. Küçülen zarar rakamı hissede hedeflerin değişmesine yetmedi.

Tacirler Yatırım TKNSA hissesine 39 TL hedef fiyat verdi ve %57 kazanç potansiyeli beklediğini açıkladı. Kurum hisseyi model portföyünde de tutmaya devam ediyor.



Tacirler Yatırım Teknosa raporu

Teknosa, 3Ç25’te 19,9 milyar TL ciro (ç/ç %5, y/y -%6), %6,1 marjla 1,2 milyar TL FAVÖK (ç/ç %26, y/y %35) ve 231 milyon TL net zarar açıkladı. Sonuçlar beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti (Tacirler beklenti: 19,5mlr TL ciro, 1,0mlr TL FAVÖK, 300mn TL net zarar). Operasyonel tarafta yüksek marjlı ürün karması, disiplinli kampanya yönetimi ve giderlerdeki iyileşme FAVÖK’ü destekledi. Buna karşın yüksek faiz ortamı, kredi kartı maliyetleri ve enflasyon muhasebesinden kaynaklanan kalemler net kârı aşağı çekti. Yatırım tezimizi değiştirecek ölçekte bir sapma görmüyoruz.

Görünümde anlamlı bir değişiklik olmadığı için hedef fiyatımızı 39,00 TL seviyesinde koruyor ve son kapanışa göre yaklaşık %57 yukarı potansiyel ile Teknosa’yı Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

Operasyonel tarafta marj iyileşmesi sürüyor. 3Ç’de disiplinli fiyatlama, etkin stok yönetimi, daha yüksek marjlı kategorilere yönelim ve tüm kategorilerde kârlılığın artması sayesinde brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre 1,1 puan artarak %13,9’a yükseldi (3Ç24: %12,8). Opex/Satışlar oranı yıllık bazda 0,9 puan geriledi. Bu sayede 3Ç25’te FAVÖK 1,2 milyar TL olarak gerçekleşti ve FAVÖK marjı %6,1’e çıktı (3Ç24: %4,2). Çeyrek sonunda mağaza sayısı 146, ortalama satış alanı ise 655 m² oldu. Eticaretin toplam net satışlara oranı yaklaşık %11 seviyesinde gerçekleşti.

Net zarar devam etti. Marjlardaki belirgin iyileşmeye ve disiplinli gider yönetimine rağmen, yüksek faiz oranları ve mevcut makroekonomik koşullar net kâr üzerinde baskı oluşturmaya devam etti. Şirketin ihraç ettiği yeni finansman bonolarının piyasa ortalamasının altında faizle çıkması faiz giderlerini sınırlayıcı etki yaptı; ancak artan işletme sermayesi ihtiyacı kredi kullanımını artırdı. Bu nedenle Net Finansman Giderleri/Satışlar oranı 3Ç’de %6,3, yılın ilk dokuz ayında ise %5,8 olarak gerçekleşti. Sonuç olarak 3Ç25, hem önceki çeyreklere hem de geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük seviyede 231 milyon TL net zararla kapandı (3Ç24: 492 milyon TL).

4Ç görünümü ve piyasa etkisi. Faaliyet marjlarındaki iyileşmeye rağmen finansman giderlerindeki baskı ve yüksek faizlere bağlı kredi kartı maliyetleri kârlılık üzerinde ana baskı unsuru olmaya devam ediyor. Buna karşılık, beklentimizin altında gelen operasyonel giderler ve bunun sonucunda beklediğimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılık nedeniyle açıklanan sonuçlara piyasa tepkisinin hafif pozitif olmasını bekliyoruz. Yılın son çeyreğinde kampanya takvimi, stok devir hızı, fiyat geçişkenliği ve kredi kartı maliyetleri gibi unsurlar yine kârlılığın temel belirleyicileri olacak. Enflasyon muhasebesi kaynaklı kalemler net kârda oynaklığı sürdürebilir; bu nedenle operasyonel marj disiplini ana savunma hattı olmaya devam edecek. 
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!