%900 Bedelsiz Veren Rusya Fatihi Şirket Karını %36 Düşürdü
%900 Bedelsiz Veren Rusya Fatihi Şirket Karını %36 Düşürdü. Borsanın Rusya fatihi Anadolu Efes AEFES 3. çeyrek finansal tablolarını açıkladı. Şirket karlılığında %36 düşüş gözlemlendi.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 11.11.2025 12:45
—
Son Güncelleme: 11.11.2025 12:45
%900 Bedelsiz Veren Rusya Fatihi Şirket Karını %36 Düşürdü. Borsanın Rusya fatihi Anadolu Efes AEFES 3. çeyrek finansal tablolarını açıkladı. Şirket karlılığında %36 düşüş gözlemlendi.
AEFES bu yılın 3. çeyrek bilançosunda karını düşürdü. Şirket geçen yıl 3. çeyrekte 18.149.966.000 TL kar açıklamışken bu yıl 3. çeyrekte açıklanan kar 11.588.849.000 TL oldu. Şirket geçtiğimiz Haziran ayında %900 bedelsiz sermaye artırımı yapmış ve sermayesini 5.921.052.630 TL ye çıkartmıştı.
AEFES Rusya yatırımlarıyla ön plana çıkan şirketlerden Şirket Rusya nın en büyük alkollü içecek üreticilerinden. Ancak geçtiğimiz günlerde Rusya hükümeti şirket yönetimine kayyum atama kararı aldı.
Marbaş Menkul AEFES raporu
Güçlü ve sürdürülebilir yapı
AEFES 2025 3.çeyrekte 68.85mlr TL hasılat, 15,22 mlr TL FAVÖK, 5,25mlr TL net kar ile beklentilerimizin hafif üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlar 3Q25’de çeyreksel olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %3.8 artış görürken bira grubunda %6.9 daralma , meşrubat grubunda ise %6.7 artış görmekteyiz. Satış hacmine baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %7 artış göstererek 31 milyon hektolitre olduğunu görmekteyiz. Ürün grubu olarak baktığımızda ise bira grubu satış hacmi %4.9 daralma gösterirken meşrubat grubunda ise %8.9 artış görmekteyiz.
Operasyonel verilere baktığımız zaman 2025 yılının ilk dokuz ayında konsolide satış hacminin %7.5 artış göstererek 86.2 mhl olduğunu görmekteyiz. Bira grubunda satış hacmi %0.1 daralma ile yatay seyrederken meşrubat grubunda ise %8.6 artış görmekteyiz. 2Q25’de gördüğümüz güçlü bira operasyonlarının ardından 3Q25’de bira grubunda özellikle yurt içi pazarda gözlemlenen yavaşlayan tüketici eğilimlerinden ve turizm sektöründe yavaşlamadan kaynaklı zayıfladığını izlerken , meşrubat grubunda Orta Asya ve Irak’taki güçlü momentumun satış hacmindeki artışta önemli rol oynadığını görmekteyiz. Bira grubunun detayına baktığımızda Gürcistan , Moldova ve Türkiye’de zayıf seyir izlerken Kazakistan’da ikinci çeyrek yakalanan ivmenin devamı sayesinde satış hacminde büyüme görmekteyiz. Meşrubat grubunda ise Orta Asya’daki %27’lik güçlü büyüme konsolide satış büyümesinde önemli rol oynadığını görmekteyiz.
Karlılığa baktığımızda ise çeyreksel anlamda toparlanmanın sürdüğünü görürken geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla FAVOK marjı haricinde marjlarda yatay-hafif daralmalar görmekteyiz.3Q25’de görece zayıf bira grubu operasyonlarının etkisiyle brüt kar marjında daralma görsek de meşrubat grubundaki hacimsel artışın etkisiyle negatif durumun nötrlendiğini görmekteyiz. Özetle geçtiğimiz yıla göre şirketin faaliyet gösterdiği coğrafyalarda süregelen makroekonomik zorluk , jeopolitik gelişmeler , alım gücünde daralma , iç tarafta talep yönlü sorunlardan kaynaklı fiyatlandırma stratejisinin rekabetçi fiyatlandırma olarak yönetildiğini ve bunun devam ettiğini görmekteyiz. Rekabetçi fiyatlandırma stratejisine rağmen operasyonel anlamda etkin ve güçlü yönetim sayesinde sürdürülebilir ve her çeyrek büyümeye devam eden yapıyı takip etmekteyiz.
Borç yapısında ise çeyreksel anlamda finansal borç %9 azalırken net borcun ise nakit pozisyonundaki değişimden kaynaklı %20 azaldığını görmekteyiz. Bu gelişmelere ek olarak son iki çeyrektir işletme faaliyetleri ve serbest nakit akışındaki iyileşmeyi ise pozitif yorumlamaktayız. AEFES 3Q25 itibariyle 1.48x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilerin hafif üzerinde açıklanan sonuçları SINIRLI POZİTİF olarak yorumlamaktayız. Çeyreksel anlamda tüketici davranışındaki değişim ve zorlu sektörel koşullardan kaynaklı bira grubunda daralmalar görürken meşrubat grubundaki güçlü seyrin durumu toparladığını izlerken yılın tamamı için baktığımızda zorlu koşullara rağmen ayakta kalan ve sürdürülebilir karlılık ve güçlü operasyon yapısını sürdüren AEFES için yılın son çeyreğinde de fiyatlandırma açısından aynı seyrin korunmasını beklemekteyiz. 2025 yılının şirket için verimlilik ve sürdürülebilir marj temalı geçtiğini ve geçiş yılı olduğunu düşünmekteyiz. Rusya operasyonlarındaki belirsiz sürecin hisse senedi fiyatlaması üzerindeki baskısı sürse de önümüzdeki dönem için gelecek her olumlu gelişmenin yukarı yönlü katalizör yaratma potansiyeli olduğunu düşünmekteyiz.
AEFES bu yılın 3. çeyrek bilançosunda karını düşürdü. Şirket geçen yıl 3. çeyrekte 18.149.966.000 TL kar açıklamışken bu yıl 3. çeyrekte açıklanan kar 11.588.849.000 TL oldu. Şirket geçtiğimiz Haziran ayında %900 bedelsiz sermaye artırımı yapmış ve sermayesini 5.921.052.630 TL ye çıkartmıştı.
AEFES Rusya yatırımlarıyla ön plana çıkan şirketlerden Şirket Rusya nın en büyük alkollü içecek üreticilerinden. Ancak geçtiğimiz günlerde Rusya hükümeti şirket yönetimine kayyum atama kararı aldı.
Anadolu Efes, Belçika'dan AB InBev ile 2018'de ortak girişim usulü Rusya'da kurduğu AB InBev Efes şirketine ait hisselerin 'kayyum' benzeri bir uygulama ile alıkonulması ile ilgili basında yer aldı.
Şirketten yapılan açıklamada, "Durumu ortaklarımızla kapsamlı bir şekilde değerlendirip ve gerekli tüm adımları atacağız," ifadelerine yer verildi.
AB InBev Efes, 11 bira fabrikası ve üç malt üretim tesisiyle beraber Rusya'da, ülkenin en büyük üç bira üreticisinden biri konumundaydı.
Fakat bu kararla, Moskova'nın bira sektöründeki son 'yabancı yatırımcıyı' denetim altına aldığı belirtiliyor.
Marbaş Menkul AEFES raporu
Güçlü ve sürdürülebilir yapı
AEFES 2025 3.çeyrekte 68.85mlr TL hasılat, 15,22 mlr TL FAVÖK, 5,25mlr TL net kar ile beklentilerimizin hafif üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlar 3Q25’de çeyreksel olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %3.8 artış görürken bira grubunda %6.9 daralma , meşrubat grubunda ise %6.7 artış görmekteyiz. Satış hacmine baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %7 artış göstererek 31 milyon hektolitre olduğunu görmekteyiz. Ürün grubu olarak baktığımızda ise bira grubu satış hacmi %4.9 daralma gösterirken meşrubat grubunda ise %8.9 artış görmekteyiz.
Operasyonel verilere baktığımız zaman 2025 yılının ilk dokuz ayında konsolide satış hacminin %7.5 artış göstererek 86.2 mhl olduğunu görmekteyiz. Bira grubunda satış hacmi %0.1 daralma ile yatay seyrederken meşrubat grubunda ise %8.6 artış görmekteyiz. 2Q25’de gördüğümüz güçlü bira operasyonlarının ardından 3Q25’de bira grubunda özellikle yurt içi pazarda gözlemlenen yavaşlayan tüketici eğilimlerinden ve turizm sektöründe yavaşlamadan kaynaklı zayıfladığını izlerken , meşrubat grubunda Orta Asya ve Irak’taki güçlü momentumun satış hacmindeki artışta önemli rol oynadığını görmekteyiz. Bira grubunun detayına baktığımızda Gürcistan , Moldova ve Türkiye’de zayıf seyir izlerken Kazakistan’da ikinci çeyrek yakalanan ivmenin devamı sayesinde satış hacminde büyüme görmekteyiz. Meşrubat grubunda ise Orta Asya’daki %27’lik güçlü büyüme konsolide satış büyümesinde önemli rol oynadığını görmekteyiz.
Karlılığa baktığımızda ise çeyreksel anlamda toparlanmanın sürdüğünü görürken geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla FAVOK marjı haricinde marjlarda yatay-hafif daralmalar görmekteyiz.3Q25’de görece zayıf bira grubu operasyonlarının etkisiyle brüt kar marjında daralma görsek de meşrubat grubundaki hacimsel artışın etkisiyle negatif durumun nötrlendiğini görmekteyiz. Özetle geçtiğimiz yıla göre şirketin faaliyet gösterdiği coğrafyalarda süregelen makroekonomik zorluk , jeopolitik gelişmeler , alım gücünde daralma , iç tarafta talep yönlü sorunlardan kaynaklı fiyatlandırma stratejisinin rekabetçi fiyatlandırma olarak yönetildiğini ve bunun devam ettiğini görmekteyiz. Rekabetçi fiyatlandırma stratejisine rağmen operasyonel anlamda etkin ve güçlü yönetim sayesinde sürdürülebilir ve her çeyrek büyümeye devam eden yapıyı takip etmekteyiz.
Borç yapısında ise çeyreksel anlamda finansal borç %9 azalırken net borcun ise nakit pozisyonundaki değişimden kaynaklı %20 azaldığını görmekteyiz. Bu gelişmelere ek olarak son iki çeyrektir işletme faaliyetleri ve serbest nakit akışındaki iyileşmeyi ise pozitif yorumlamaktayız. AEFES 3Q25 itibariyle 1.48x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilerin hafif üzerinde açıklanan sonuçları SINIRLI POZİTİF olarak yorumlamaktayız. Çeyreksel anlamda tüketici davranışındaki değişim ve zorlu sektörel koşullardan kaynaklı bira grubunda daralmalar görürken meşrubat grubundaki güçlü seyrin durumu toparladığını izlerken yılın tamamı için baktığımızda zorlu koşullara rağmen ayakta kalan ve sürdürülebilir karlılık ve güçlü operasyon yapısını sürdüren AEFES için yılın son çeyreğinde de fiyatlandırma açısından aynı seyrin korunmasını beklemekteyiz. 2025 yılının şirket için verimlilik ve sürdürülebilir marj temalı geçtiğini ve geçiş yılı olduğunu düşünmekteyiz. Rusya operasyonlarındaki belirsiz sürecin hisse senedi fiyatlaması üzerindeki baskısı sürse de önümüzdeki dönem için gelecek her olumlu gelişmenin yukarı yönlü katalizör yaratma potansiyeli olduğunu düşünmekteyiz.
