4. Çeyreklik Bilanço Beklentileri Sektör Sektör Açıklandı!
Dikkat! 4. Çeyreklik Bilanço Beklentileri Sektör Sektör Açıklandı!
Ceyda Güven
Bankacılık (AKBNK,TSKB)
2025 yılının dördüncü çeyreğinde bankacılık sektöründe sıkı para politikasının etkileri karlılık üzerinde belirleyici olmaya devam ederken, güçlü sermaye yapısına sahip bankaların görece daha dengeli bir görünüm sergilemesi olasıdır. Bu dönemde net faiz marjlarındaki toparlanmanın sınırlı kalması, ücret ve komisyon gelirlerinin ise karlılığı dengeleyici bir rol üstlenmesi beklenmektedir. AKBNK açısından, güçlü sermaye yeterliliği ve dengeli aktif-pasif yapısı bilanço dayanıklılığını destekleyebilir. Ücret ve komisyon gelirlerindeki artış karlılığa katkı sağlarken, yüksek fonlama maliyetleri ve regülasyon etkileri net faiz marjındaki iyileşmeyi sınırlayabilir. Aktif kalitesindeki olası dalgalanmalar ve karşılık giderlerinin seyri, çeyreksel karlılık açısından yakından izlenecektir.
TSKB tarafında ise uzun vadeli ve ağırlıklı yabancı para cinsinden fonlama yapısı, bankanın bilanço yapısını destekleyen temel unsur olmaya devam etmektedir. Bununla birlikte, aktif kalitesinde sınırlı bir bozulma ihtimali ve iştirak gelirlerinin daha ılımlı seyri, karlılık üzerinde baskı yaratabilir. Net faiz marjındaki iyileşmenin bilanço yapısı nedeniyle sektöre kıyasla daha sınırlı kalması olası görülürken, enflasyon endekslemesine ilişkin düzenlemelerin etkisinin sınırlı kalması dengeleyici bir unsur olarak öne çıkmaktadır.
Sigorta (TURSG)
TURSG, güçlü prim üretimi ve ölçek avantajının desteğiyle operasyonel performansını büyük ölçüde koruyabilir. Fiyatlama disiplini ve hasar–prim dengesindeki iyileşme sigortacılık sonuçlarını desteklerken, teknik karlılıktaki bu görünüm yıllık bazda net kar artışına katkı sağlayabilir. Mevcut faiz ortamı yatırım gelirlerini desteklemeye devam etmekle birlikte, bu katkının dönemsel olarak dalgalanma gösterebileceği dikkate alınmalıdır. Güçlü özkaynak yapısı ve dengeli risk dağılımı bilanço dayanıklılığını desteklerken, şirketin önümüzdeki dönemde temkinli büyüme ve sürdürülebilir karlılık odağını koruması olası görünmektedir.
Finansal Kiralama Faktoring (ISFIN)
ISFIN, faiz indirim sürecinin reel sektöre kademeli yansımasıyla birlikte KOBİ talebi ve yatırım iştahındaki toparlanmadan olumlu etkilenebilir. Finansal kiralama hacmi, yatırım eğilimindeki olası iyileşme ve etkin portföy yönetimiyle desteklenebilirken, fonlama maliyetlerindeki olası gerileme ve fiyatlama esnekliği net faiz gelirleri üzerinden karlılığa katkı sağlayabilir. Aktif kalitesinin korunması ve risk maliyetlerinin kontrollü seyri bilanço dayanıklılığını desteklerken, ISFIN’in önümüzdeki dönemde temkinli büyüme, güçlü nakit akışı ve sürdürülebilir kârlılık odağını koruması olası görünmektedir.
İnşaat, Taş Toprak (ENKAI, OYAKC)
2025 yılının dördüncü çeyreğinde inşaat ve taş-toprak sektörü, yüksek finansman maliyetleri ve talep tarafındaki sınırlı toparlanmaya rağmen görece dayanıklı bir görünüm sergileyebilir. Kamu altyapı yatırımları ve kentsel dönüşüm odaklı projeler sektörü desteklerken, özel sektör yatırımlarındaki temkinli seyir büyüme üzerinde sınırlayıcı olmaya devam edebilir. Jeopolitik risklerdeki seyir, özellikle yurt dışı proje faaliyetleri açısından izlenmeye devam edilmektedir.
ENKAI, güçlü nakit pozisyonu ve çeşitlendirilmiş faaliyet yapısının katkısıyla operasyonel dayanıklılığını koruyabilir. Devam eden ve yeni alınan yurt dışı projeler gelir görünümünü destekleyebilecek unsurlar arasında yer alırken, proje başlangıçlarının etkisiyle karlılık tarafında dönemsel dalgalanmalar görülebilir.
OYAKC tarafında ise iç talepteki sınırlı toparlanma ve ihracat pazarlarındaki görece dengeli seyrin operasyonel performansı desteklemesi olası denilebilir. Enerji ve hammadde maliyetlerindeki oynaklığa rağmen fiyatlama disiplini ve maliyet yönetimi karlılığın korunmasına katkı sağlayabilir. Kamu altyapı yatırımları ve kentsel dönüşüm projeleri çimento talebi açısından destekleyici olurken, yüksek finansman maliyetleri büyüme üzerinde baskı unsuru olmaya devam edebilir.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (EKGYO)
2025 yılının dördüncü çeyreğinde GYO sektörü, yüksek faiz ortamı ve sıkı finansman koşullarına rağmen varlık bazlı gelir yapısının sağladığı dayanıklılıkla dengeli bir görünüm sergileyebilir. Değerleme artışlarının önceki dönemlere kıyasla daha sınırlı seyretmesi beklenirken, kira artışları ve doluluk oranlarının korunması operasyonel karlılığın temel unsurları olmaya devam edebilir. Bu çerçevede sektör, yılın son çeyreğini temkinli, nakit akışı odaklı ve seçici bir büyüme yaklaşımıyla tamamlamış görünmektedir. Faiz indirim sürecinin devam etmesi halinde, kentsel dönüşüm ve sosyal konut projelerinin orta vadede sektöre destek sağlaması olası görünüyor.
EKGYO, yüksek faiz ve sıkı finansman koşullarına rağmen kamu destekli projeler, güçlü arsa portföyü ve uzun vadeli proje yapısının katkısıyla görece dengeli bir görünüm sergileyebilir. Devam eden ve planlanan konut projeleri, satış gelirleri ve nakit akışı açısından destekleyici unsurlar arasında yer alırken, kentsel dönüşüm, sosyal konut ve kamu iş birliklerine dayalı projelerin artması operasyonel görünümü olumlu etkileyebilir. Faiz indirim sürecinin sürmesi durumunda, konut talebindeki olası toparlanma ve değerleme artışları şirketin finansal performansına katkı sağlayabilir.
İletişim (TCELL)
2025 yılının dördüncü çeyreğinde iletişim sektörü, güçlü abone bazlı gelir yapısı ve fiyatlama esnekliğinin katkısıyla görece dengeli bir görünüm sergilemiştir. Mobil ve sabit hat segmentlerinde süregelen tarife güncellemeleri ile veri kullanımındaki artış, gelir performansını destekleyen unsurlar arasında yer almıştır. Yüksek tahsilat oranları ve düşük talep esnekliği, sektörü makroekonomik dalgalanmalara karşı görece daha dayanıklı kılarken, bu çerçevede iletişim sektörü 2025’in son çeyreğini temkinli bir büyüme ve sürdürülebilir karlılık odağıyla tamamlamıştır.
TCELL, güçlü abone bazlı gelir yapısı ve fiyatlama esnekliği sayesinde istikrarlı bir finansal görünüm sunmaktadır. Mobil ve sabit segmentlerdeki tarife güncellemeleri ile artan veri kullanımı, gelir görünümünü desteklemeye devam edebilir. Yüksek tahsilat oranları ve düşük talep esnekliği şirketi makroekonomik dalgalanmalara karşı görece dayanıklı kılarken, dijital servisler ve katma değerli hizmetlerin artan payının karlılık üzerinde destekleyici etkiler yaratması beklenebilir.
Ulaştırma (THYAO)
2025 yılının dördüncü çeyreğinde ulaştırma sektörü, yolcu ve yük taşımacılığındaki toparlanmanın etkisiyle faaliyet hacminin korunduğu bir görünüm sergilemiştir. Havayolu segmentinde yolcu talebi ve doluluk oranlarının görece güçlü seyri gelirleri destekleyen unsurlar arasında yer almıştır. Buna karşın, artan rekabet ortamı ile birlikte birim gelirler üzerinde sınırlı baskı oluştuğu, akaryakıt maliyetleri ve döviz kurlarındaki oynaklığın ise giderler üzerinde etkili olmaya devam ettiği görülmektedir. Dinamik fiyatlama, kapasite ve filo yönetimi ile operasyonel verimlilik uygulamalarının bu baskıları dengeleyici yönde katkı sağladığı değerlendirilmektedir. Bu çerçevede sektör, 2025 yılının son çeyreğini temkinli ancak görece dayanıklı bir görünümle tamamlamıştır.
THYAO, güçlü yolcu talebi, yüksek doluluk oranları ve geniş uçuş ağı sayesinde faaliyet hacmini korumaktadır. Uluslararası hatlardaki talep ve transit yolcu trafiği gelir görünümünü desteklerken, rekabet koşulları ve maliyet tarafındaki gelişmeler karlılık üzerinde dönemsel baskı yaratabilir. Bununla birlikte, dinamik fiyatlama stratejileri ile etkin kapasite ve filo yönetiminin operasyonel verimliliği destekleyerek marjlar üzerinde dengeleyici bir rol oynaması beklenebilir.
