%79 ve %59 Kazanç Beklenen Hisseler Model Portföye Girdi!
%79 ve %59 Kazanç Beklenen Hisseler Model Portföye Girdi! Ünlü&CO 2026 yılı model portföyünü yatırımcılarla paylaştı. Kurum en yüksek getiri potansiyeline sahip olmasını beklediği hisseleri portföyüne aldı.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 15.01.2026 11:45
—
Son Güncelleme: 15.01.2026 11:45
%79 ve %59 Kazanç Beklenen Hisseler Model Portföye Girdi! Ünlü&CO 2026 yılı model portföyünü yatırımcılarla paylaştı. Kurum en yüksek getiri potansiyeline sahip olmasını beklediği hisseleri portföyüne aldı.
Ünlü&CO MPARK hissesini 2026 yılı model portföyüne koydu. Kuurm hisseye 636 TL hedef fiyat tespit ederek hisseden %59 kazanç beklediğini açıkladı. Portföyde yer alan bir diğer hisse de ULKER oldu. Hisseye verilen hedef fiyat 205 TL ve beklenne kazanç oranı da %79 oldu.
Ünlü&CO raporundan:
MLP Sağlık 2025’te nominal bazda %0.4 gerileyerek ve BIST 100’ün yaklaşık %13 altında kalarak görece zayıf bir hisse performansı sergiledi; buna karşın operasyonel performansın dayanıklı kaldığını düşünüyoruz. Etkin gelir çeşitlendirmesinin desteğiyle MLP Sağlık, özel sigorta hasta payını yıllık bazda yaklaşık 5 yüzde puan artırarak toplam gelirlerin yaklaşık %50’sine taşıdı. Disiplinli maliyet yönetimi ise 3Ç25’te rekor FAVÖK marjlarına katkı sağladı; bu marjların 4Ç25’te de korunmasını bekliyoruz. Türk Tabipleri Birliği tarafından belirlenen hekim ücret katsayıları 2025’te iki kez artırıldı; Ocak’ta %20 ve Temmuz itibarıyla ek %20. Aralık’ta açıklanan SUT tarife güncellemesi ise, ağırlıklı olarak SGK gelirlerini etkilediğinden, büyük ölçüde 2026 ve sonrasında yansıyacaktır. MLP Sağlık’ın 2025’i yaklaşık %5 reel gelir büyümesiyle kapatacağını tahmin ediyoruz ve 2026’da gelir momentumunun, güncellenen SUT tarifeleri ve daha yüksek TTB katsayılarıyla güçlü kalmasını bekliyoruz. 2025’teki yüksek yatırım fazının ardından, tarihsel ortalamaların üzerinde olan Yatırım/Satış oranının 2026’dan itibaren yaklaşık %10’a normalleşmesini bekliyoruz. Şirketin daha yüksek marjlı segmentlere stratejik kaymasının, ortalama FAVÖK marjını yaklaşık %27.5 seviyesinde destekleyebileceğini değerlendiriyoruz. Kasım 2025’ten itibaren yürürlüğe giren Sağlık Hizmetleri Lisans Yönetmeliği dahil son düzenleyici değişikliklerin rekabet ortamını yeniden şekillendirmesi bekleniyor. 2026’da temettü ödemesi beklemiyoruz; nakit yaratımının yatırım önceliklerine yönlendirilmesini olası görüyoruz. Bu çerçevede, 2026T hedef fiyatımızı hisse başına 636 TL’ye revize ediyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. MLP Sağlık, 2025 F/K bazında uluslararası benzerlerine kıyasla %20 iskontoyla işlem görüyor.
Ülker’i en beğendiğimiz hisseler arasında tutmaya devam ediyoruz. Bu görüşümüzü;
(1) çok yıllı FAVÖK marjı düşüş trendinin sona ereceğine yönelik beklentimiz desteklemektedir. Ülker’in FAVÖK marjı, zayıf tüketici ortamı ve artan girdi maliyetleri nedeniyle son yıllarda baskı altında kalarak 2022’deki %19,4 seviyesinden 2025T’de potansiyel olarak %17,5 seviyesine gerilemiştir. 2026’da ise bu marj düşüşünün duracağını ve girdi maliyetlerindeki gevşemenin de desteğiyle FAVÖK marjının yatay bir seyir izleyeceğini varsayıyoruz; ve bunun hisseye yönelik algıyı iyileştirebileceğini düşünüyoruz.
(2) %40 temettü ödeme oranının %7,4 temettü verimine işaret etmesiyle, cazip bir temettü profilinin devamını bekliyoruz.
(3) Değerleme çarpanlarının halen düşük olduğunu, Ülker’in 2026T için 4,7x F/K ve 3,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğünü ve bunun uluslararası benzerlerine kıyasla anlamlı bir iskonto (F/K bazında %72, FD/FAVÖK bazında %61) sunduğunu görüyoruz.
Bu iskontonun, risk-getiri profilini destekleyici nitelikte olduğunu değerlendiriyoruz.
Ünlü&CO MPARK hissesini 2026 yılı model portföyüne koydu. Kuurm hisseye 636 TL hedef fiyat tespit ederek hisseden %59 kazanç beklediğini açıkladı. Portföyde yer alan bir diğer hisse de ULKER oldu. Hisseye verilen hedef fiyat 205 TL ve beklenne kazanç oranı da %79 oldu.
Ünlü&CO raporundan:
MLP Sağlık 2025’te nominal bazda %0.4 gerileyerek ve BIST 100’ün yaklaşık %13 altında kalarak görece zayıf bir hisse performansı sergiledi; buna karşın operasyonel performansın dayanıklı kaldığını düşünüyoruz. Etkin gelir çeşitlendirmesinin desteğiyle MLP Sağlık, özel sigorta hasta payını yıllık bazda yaklaşık 5 yüzde puan artırarak toplam gelirlerin yaklaşık %50’sine taşıdı. Disiplinli maliyet yönetimi ise 3Ç25’te rekor FAVÖK marjlarına katkı sağladı; bu marjların 4Ç25’te de korunmasını bekliyoruz. Türk Tabipleri Birliği tarafından belirlenen hekim ücret katsayıları 2025’te iki kez artırıldı; Ocak’ta %20 ve Temmuz itibarıyla ek %20. Aralık’ta açıklanan SUT tarife güncellemesi ise, ağırlıklı olarak SGK gelirlerini etkilediğinden, büyük ölçüde 2026 ve sonrasında yansıyacaktır. MLP Sağlık’ın 2025’i yaklaşık %5 reel gelir büyümesiyle kapatacağını tahmin ediyoruz ve 2026’da gelir momentumunun, güncellenen SUT tarifeleri ve daha yüksek TTB katsayılarıyla güçlü kalmasını bekliyoruz. 2025’teki yüksek yatırım fazının ardından, tarihsel ortalamaların üzerinde olan Yatırım/Satış oranının 2026’dan itibaren yaklaşık %10’a normalleşmesini bekliyoruz. Şirketin daha yüksek marjlı segmentlere stratejik kaymasının, ortalama FAVÖK marjını yaklaşık %27.5 seviyesinde destekleyebileceğini değerlendiriyoruz. Kasım 2025’ten itibaren yürürlüğe giren Sağlık Hizmetleri Lisans Yönetmeliği dahil son düzenleyici değişikliklerin rekabet ortamını yeniden şekillendirmesi bekleniyor. 2026’da temettü ödemesi beklemiyoruz; nakit yaratımının yatırım önceliklerine yönlendirilmesini olası görüyoruz. Bu çerçevede, 2026T hedef fiyatımızı hisse başına 636 TL’ye revize ediyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. MLP Sağlık, 2025 F/K bazında uluslararası benzerlerine kıyasla %20 iskontoyla işlem görüyor.
Ülker’i en beğendiğimiz hisseler arasında tutmaya devam ediyoruz. Bu görüşümüzü;
(1) çok yıllı FAVÖK marjı düşüş trendinin sona ereceğine yönelik beklentimiz desteklemektedir. Ülker’in FAVÖK marjı, zayıf tüketici ortamı ve artan girdi maliyetleri nedeniyle son yıllarda baskı altında kalarak 2022’deki %19,4 seviyesinden 2025T’de potansiyel olarak %17,5 seviyesine gerilemiştir. 2026’da ise bu marj düşüşünün duracağını ve girdi maliyetlerindeki gevşemenin de desteğiyle FAVÖK marjının yatay bir seyir izleyeceğini varsayıyoruz; ve bunun hisseye yönelik algıyı iyileştirebileceğini düşünüyoruz.
(2) %40 temettü ödeme oranının %7,4 temettü verimine işaret etmesiyle, cazip bir temettü profilinin devamını bekliyoruz.
(3) Değerleme çarpanlarının halen düşük olduğunu, Ülker’in 2026T için 4,7x F/K ve 3,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğünü ve bunun uluslararası benzerlerine kıyasla anlamlı bir iskonto (F/K bazında %72, FD/FAVÖK bazında %61) sunduğunu görüyoruz.
Bu iskontonun, risk-getiri profilini destekleyici nitelikte olduğunu değerlendiriyoruz.
