9,97 Milyar TL Net Kâr Gelmişti! Ak Yatırım Hissenin Hedef Fiyatını Yükseltti

Borsa İstanbul'un aracı kurumu Ak Yatırım, Torunlar GYO (TRGYO) tarafından duyurulan 2024 yılı 4. çeyrek finansal sonıçlarını değerlendirdi.

Aracı kurum bilanço verileri için "Torunlar GYO, konut teslimatlarının katkısıyla 4. çeyrekte 9,97 milyar TL net kâr elde etti." ifadesini kullandı. 

Ak Yatırım, TRGYO hissesi için 12 aylık hedef fiyatını ve hisse tavsiyesini açıkladı.

• "4. çeyrekte Torunlar GYO 9,97 milyar TL (AK: 6,5 milyar TL) net kar duyururken, yatırım amaçlı gayrimenkullerden elde edilen yeniden değerleme kazancının geçtiğimiz seneye oranla daha düşük olması sebebi ile net kar yıllık bazda %22 düşüş gösterdi."
• "Hasılat yıllık bazda %365 yükselişle 7,4 milyar TL'ye (AK: 5,5 milyar TL) çıkarken, FAVÖK yıllık bazda %238 artışla 3,7 milyar TL'ye (AK: 2,7 milyar TL) çıktı."
• "FAVÖK marjı, (i) ev ve ofis teslimatlarının toplam gelir içindeki payının artmasıyla brüt marjdaki 18,7 y.p.'lik düşüşten dolayı 18,9 y.p. gerileyerek %50 (AK: %50) olarak gerçekleşti."
• "Tekrarlayan gelirlerdeki yıllık daralma, 4. çeyrekte ev ve ofis teslimatlarındaki artışla telafi edildi. Ev ve ofis teslimatları gelirlerin %80'ini oluştururken (4Ç23: %2), tekrar eden gelirler %20'lik bir katkı sağladı (4Ç23: %98)."

• "Perakende ve ofis segmentlerinden elde edilen kira gelirleri senelik bazda %5 oranında gerilerken, otel segmentinde %20'lik keskin bir düşüş meydana geldi. Ancak, ev teslimatlarından elde edilen gelir 5,9 milyar TL'ye çıkarak (4Ç23: 36 milyon TL) tekrarlayan gelirlerdeki düşüşü fazlasıyla telafi etti."
• "AVM ciroları yıllık bazda %54,4 artarak çeyreksel yıllık ortalama enflasyonun 7,8 y.p. üzerinde gerçekleşti. 4. çeyrekte Torunlar GYO'nun AVM varlıkları, ziyaretçi başına ortalama gelirdeki (ARPV) %1,1'lik reel büyüme ve ziyaretçi sayısındaki %4,1'lik artışın desteği ile enflasyondan arındırılmış cirolarda %5,3'lük bir büyüme elde etti."
• "Düzeltilmiş net nakit (Net Nakit + UV Finansal Yatırımlar - Ertelenmiş Gelirler) 15,4 milyar TL (piyasa değerinin %28'i) seviyesinde gerçekleşerek geçtiğimiz çeyreğe oranla reel olarak %99 artış kaydetti."
• "Torunlar GYO'nun UV Finansal Verimi Yatırımlar dahil net nakdi 18,2 milyar TL'ye (piyasa değerinin %33'ü) ulaşarak bir Büyüme önceki çeyreğe göre reel olarak %16 artış gösterdi. Bu arada, ertelenmiş gelirler, konut teslimatlarının ertelenmiş gelirlerin gelir tablosuna aktarılmasına yol açması sebebi ile geçtiğimiz çeyreğe oranla reel olarak %69 azalarak 2,8 milyar TL'ye (piyasa değerinin %5'i) indi."

Yeni Getirilen Vergi Kuralları Değerlendirmesi

• "Yeni getirilen GYO vergi kurallarına ilişkin düşüncelerimizi sunmak istiyoruz."
• "Öncelikle, yeni vergi kuralları temettü ödemeyen GYO'lar için %30, temettü ödeyen GYO'lar için ise %10'luk bir yasal vergi oranı getirirken, yıl sonu ertelenmiş vergi hesaplamaları %30'luk dilim üzerinden yapılıyor.
• "İkinci olarak, yatırım amaçlı gayrimenkullerden tekrarlayan gelir elde eden ticari GYO'lar, varlıklarını satmadıkları sürece bu ertelenmiş vergi yükümlülükleri realize olmayacak."
• "Üçüncü olarak, temettü ödeyen GYO'ların önümüzdeki çeyreklerde bu yükümlülüklerin tersine çevrilmesinden önemli kazanç katkıları görmelerini bekliyoruz, çünkü vergi dilimleri %10'a düşecek."

Ak Yatırım TRGYO Hissesi Hedef Fiyat

Ak Yatırım, TRGYO hissesi için hedef fiyatını 93 TL'ye çıkarttığını duyurdu. TRGYO hisse tavsiyesi “Endeks Üzerinde Getiri” şeklinde açıklandı.