Ak Yatırım O Hisseye 1530 TL Hedef Fiyat Verdi

Ak Yatırım O Hisseye 1530 TL Hedef Fiyat Verdi

Ak Yatırım, 2025 Strateji Raporu'nu yayınladı.Yayınlanan raporda otomotiv sektöründe yer alan şirketlerin hisseleri değerlendirildi.

Ak Yatırım, FROTO hissesi için 1530 TL hedef fiyat belirledi. Bu, mevcut fiyat üzerinden %73 getiri potansiyeline işaret ediyor.

FROTO Değerlendirme

Yurt içi motorlu araç pazarının 2025 yılında yıllık %11 daralmasını bekliyoruz. 2024 yılında Ford'un hafif araç pazar payı %8,5 seviyesinde yatay kaldı. Ford, 1Y24'te ağırlıklı olarak yeni modellerin üretim sorunları nedeniyle hafif araç segmentinde pazar payı kaybetti. Nisan 2024'ten itibaren bir toparlanma gördük. İlk yarıdaki düşük baz etkisini göz önünde bulundurarak, Ford'un hafif araç pazar payının 2025'te yıllık 1,1 puan artışla %9,6'ya yükselmesini bekliyoruz. 2024 yılında yurt içi ağır ticari araç pazarı yüksek bir bazdan yıllık %8 daraldı. 2024'ün ilk 2 ayında ağır ticari araç pazarı yüksek bazına rağmen, özellikle Türkiye'deki stokları eritmeye çalışan Avrupalı üreticilerin fiyat indirimleri nedeniyle yıllık %20 büyüdü. 2025 yılında yurt içi ağır ticari araç satışlarında yıllık bazda %10 düşüş bekliyoruz. 9A24'te Ford'un yurt içi ağır ticari araç satış hacmi ağırlıklı olarak fiyat rekabeti nedeniyle yıllık bazda %26 azaldı. Ford'un yurt içi ağır ticari araç pazar payının 2025 yılında yukarı yönlü normalleşmesini bekliyoruz. Sonuç olarak, Ford'un yurt içi satış hacminin 2025 yılında yıllık bazda %1 artmasını bekliyoruz.

2025'te daha iyi ihracat performansı bekliyoruz. Ford Otosan'ın ihracata yönelik Custom modelinin tanıtım gecikmeleri ve üretim sorunları nedeniyle 1Y24'te Türkiye'den ihracat satış hacmi yıllık bazda %4 geriledi. Üretim sorunlarının çözülmesiyle Ford, 2Y24'te Türkiye'den ihracatını yıllık bazda %15 artırdı. Avrupa'da yumuşayan talebe rağmen, ilk yarıdaki düşük baz etkisi ve 2025'teki yeni tanıtımlar nedeniyle Türkiye'den ihracatta yıllık %25 artış bekliyoruz. Ford Romanya'nın satış hacmi 2024 yılında yıllık %23 arttı. Courier modelinin üretim sorunları ve Puma'nın makyajlanması göz önüne alındığında, Romanya'nın 2025 yılında daha yüksek sevkiyatlar gerçekleştireceğine inanıyoruz. Romanya satış hacminde 2025 yılında yıllık %4 artış bekliyoruz.

Fiyatlama gücünde zayıflama. 1Ç24'te Ford Otosan'ın fiyatlama gücünde önemli bir değişim olmadı. Ancak, 2Ç24'te, özellikle Genel Güvenlik Yönetmeliği'nin (GSR) yol açtığı stok eritme nedeniyle yurt içi fiyatlarda yıllık %10 reel düşüş gözlemledik. 2024 yılında araç başına ortalama net satışların reel olarak yıllık %5 daralmasını bekliyoruz. 2025 yılında, Avrupa'daki yavaşlama ve Avrupalı üreticilerin Türkiye'ye sevkiyatlarını artırma potansiyeli göz önünde bulundurulduğunda, araç başına ortalama net satışların reel olarak yıllık %4 daralmasını bekliyoruz.

2025'te FAVÖK marjında iyileşme. 2023 yılında maliyet kontrolleri, güçlü talep ve olumlu satış karmasının etkileriyle FAVÖK marjı %10,4 oldu. Ancak, 9A24'te FAVÖK marjı, 1) olumsuz satış karması, 2) yeni nesil Custom ve Courier modellerinin üretim sorunları, 3) yeni lansmanlardaki gecikmelerin stok devir hızını düşürmesi ve 4) döviz kuru eğilimlerinin olumsuz etkisiyle yıllık bazda 5,3 puan azalarak %7,2'ye geriledi. FAVÖK marjının 2024 yılında yıllık bazda 3 puan azalarak %7,3'e gerilemesini bekliyoruz. 2025 yılında, üretimde sorun olmayacağı, stok devir hızının artacağı ve enflasyon muhasebesinin etkisinin azalacağı varsayımlarıyla, FAVÖK marjının yıllık 0,7 puan artışla %8,0'a yükselmesini bekliyoruz.