Bilançosunu Açıklayan Şirket için Aracı Kurumdan %39'luk Yükseliş Potansiyeli Hedefi!
Dikkat! Bilançosunu Açıklayan Şirket için Aracı Kurumdan %39'luk Yükseliş Potansiyeli Hedefi!
Ceyda Güven
Yayınlama Tarihi: 05.11.2025 11:17
—
Son Güncelleme: 05.11.2025 11:17
İş Yatırım 5 Kasım 2025 tarihinde bir rapor yayınladı. Şirket, LOGO için bir rapor yayınladı. Raporda bilanço tahminlerine ve gerçekleşen finansal tabloya yer verildi. Ayrıca hisse ile ilgili genel görünüme de değinildi.
Güçlü net kâr performansı, sağlam ciro büyümesi, Romanya operasyonlarının olumlu katkısı, ayrıca daha düşük net finansman giderleri ve parasal kayıplar sayesinde gerçekleşti.
IFRS gelirleri 3Ç25’te yıllık bazda %16 artarak 1.375 milyon TL oldu ve beklentilerle uyumlu gerçekleşti.
Fatura bazlı gelirler ise %21 yıllık artış kaydederek, zayıf geçen 2Ç25’in ardından güçlü bir toparlanma sergiledi. Bu iyileşmede artış gösteren coin harcamaları ve Koç Sistem iş birliği etkili oldu.
Böylece 9A25 fatura bazlı gelir büyümesi yıllık bazda %8’e ulaştı.
Toplam SaaS gelirleri yıllık bazda %44 artarken, küçük ERP segmentinin SaaS’a geçişinin devam etmesi nedeniyle LEM gelirleri reel olarak %10 geriledi.
Tekrarlayan gelir oranı, 2024 yıl sonundaki %78’den 2025 dokuz aylık dönem sonunda %85’e yükseldi.
2025 beklentilerinde değişiklik yok:
Logo, IAS-29 kapsamında Türkiye operasyonları için %11 IFRS gelir büyümesi, %7 fatura bazlı gelir artışı ve %35 FAVÖK marjı öngörüsünü korudu.
Romanya operasyonları için ise %2 EUR bazlı gelir büyümesi ve %23 FAVÖK marjı (+1 puan yıllık) hedefleniyor.
Yorum:
Beklentilerin üzerinde gelen net kâr ve güçlü serbest nakit akışı nedeniyle piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.
Güçlü 9A25 sonuçlarına rağmen, yönetim zorlu makro ortam ve 4. çeyrekteki güçlü mevsimsellik nedeniyle yılın geri kalanı için temkinli.
IAS-29 hariç 2026T 7,2x EV/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Logo hissesi için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Gerçekleşen ve Tahminler
3Ç25’te güçlü sonuçlar ve fatura bazlı gelirlerde belirgin toparlanma. Logo Yazılım, 3Ç25’te 240 milyon TL net kâr açıkladı (İş Yatırım: 223 milyon TL, Konsensüs: 218 milyon TL) – 3Ç24’teki 148 milyon TL’ye kıyasla belirgin bir artış.Güçlü net kâr performansı, sağlam ciro büyümesi, Romanya operasyonlarının olumlu katkısı, ayrıca daha düşük net finansman giderleri ve parasal kayıplar sayesinde gerçekleşti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
IFRS gelirleri 3Ç25’te yıllık bazda %16 artarak 1.375 milyon TL oldu ve beklentilerle uyumlu gerçekleşti.
Fatura bazlı gelirler ise %21 yıllık artış kaydederek, zayıf geçen 2Ç25’in ardından güçlü bir toparlanma sergiledi. Bu iyileşmede artış gösteren coin harcamaları ve Koç Sistem iş birliği etkili oldu.
Böylece 9A25 fatura bazlı gelir büyümesi yıllık bazda %8’e ulaştı.
Toplam SaaS gelirleri yıllık bazda %44 artarken, küçük ERP segmentinin SaaS’a geçişinin devam etmesi nedeniyle LEM gelirleri reel olarak %10 geriledi.
Tekrarlayan gelir oranı, 2024 yıl sonundaki %78’den 2025 dokuz aylık dönem sonunda %85’e yükseldi.
Görünüm ve Değerleme
2025 beklentilerinde değişiklik yok:
Logo, IAS-29 kapsamında Türkiye operasyonları için %11 IFRS gelir büyümesi, %7 fatura bazlı gelir artışı ve %35 FAVÖK marjı öngörüsünü korudu.
Romanya operasyonları için ise %2 EUR bazlı gelir büyümesi ve %23 FAVÖK marjı (+1 puan yıllık) hedefleniyor.
Yorum:
Beklentilerin üzerinde gelen net kâr ve güçlü serbest nakit akışı nedeniyle piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.
Güçlü 9A25 sonuçlarına rağmen, yönetim zorlu makro ortam ve 4. çeyrekteki güçlü mevsimsellik nedeniyle yılın geri kalanı için temkinli.
IAS-29 hariç 2026T 7,2x EV/FAVÖK çarpanıyla işlem gören Logo hissesi için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
