DİKKAT! Şirket Zarar Açıkladı Ama İş Yatırım Hisse %90 Prim Yapacak Dedi
DİKKAT! Şirket Zarar Açıkladı Ama İş Yatırım Hisse %90 Prim Yapacak Dedi. Borsada 3. çeyrek bilanço dönemi devam ediyor. Karlılıklarda genel olarak bir düşüşün gözlemlendiği genel görünümde, bazen kar oranı düşse bile hisse için yüksek kazanç potansiyeli açıklanabiliyor.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 11.11.2025 15:15
—
Son Güncelleme: 11.11.2025 15:15
DİKKAT! Şirket Zarar Açıkladı Ama İş Yatırım Hisse %90 Prim Yapacak Dedi. Borsada 3. çeyrek bilanço dönemi devam ediyor. Karlılıklarda genel olarak bir düşüşün gözlemlendiği genel görünümde, bazen kar oranı düşse bile hisse için yüksek kazanç potansiyeli açıklanabiliyor.
Şok Market SOKM bu yıl 3. çeyrek bilançosunda geçen yılın aynı dönemine göre karını zarara çevirdi. Şirket geçen yılın 3.çeyreğinde 279.606.000 TL kar açıklamıştı. Şirket bu yıl 3. çeyrekte ne yazık ki 512.715.000 TL zarar açıkladı.
Ancak İş Yatırım bu zarar rakamında pek te etkilenmedi. Kurum hisseye 85,52 TL hedef fiyat açıkladı ve %90 kazanç beklediğini belirtti.
İş Yatırım Şok Marketler 2025 3.Ç Mali Tablo Analizi
Şok Marketler, UMS-29 kapsamında hazırlanan 2025 yılının üçüncü çeyrek Įnansal sonuçlarını açıkladı. Hem bizim tahminimizle (TL 70.774 milyon) hem de piyasa beklentisiyle (TL 61.114 milyon) uyumlu şekilde, şirketin satış geliri 3Ç25’te TL 70.873 milyon olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %4,76’lık bir artış kaydetmiş oldu. 2025’in ilk dokuz ayında gelirler TL 198,4 milyar seviyesine ulaşarak reel olarak yıllık %4,3 büyüdü — bu da şirketin 2025 yılı için belirlediği %6 (+/-2%) net satış büyüme hedef aralığının alt bandına yakın. Benzer mağaza (LfL) bazında günlük ortalama satışlar mağaza başına %3,4 artarken, mağaza trafiği %1,9, sepet büyüklüğü ise %1,5 oranında yükseldi.
Brüt kar marjı yıllık bazda 4,1 puan artarak %21,3’e yükseldi (3Ç24: %17,2). Bu iyileşme, stok düzeltmeleri üzerindeki UMS-29 etkisinin azalması ve operasyonel performanstaki iyileşmeden kaynaklandı. FAVÖK beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: TL 2.300 mn; piyasa: TL 2.201 mn) ve TL 3.095 milyon seviyesine ulaştı. 2024 yılındaki negatif FAVÖK görünümüne (3Ç24: TL -510 milyon) kıyasla şirketin 3Ç’de güçlü bir toparlanma kaydettiğine işaret ediyor.
FAVÖK marjı 5,1 puanlık artışla % 4,4’e çıktı. Buna paralel olarak, 9A25 döneminde FAVÖK TL 3.945 milyon seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı %1,9’a yükseldi ve yıl sonu hedefi olan % 2’ye yaklaşmış oldu.
Enflasyonun yavaşlamasıyla birlikte parasal kazanç kalemi yıllık bazda %16 azalarak TL 3.291 milyon’a geriledi (3Ç24: TL 3.932 mn). Finansman giderleri %4 düştü; ancak geçen yılki vergi gelirinin bu çeyrekte vergi giderine dönmesi net kârı sınırladı. Tahminlerin alƨnda kalan net kâr (İş Yatırım: TL 319 mn; piyasa: TL 393 mn), TL 264 milyon olarak açıklandı; bu, yıllık bazda %553’lük kayda değer bir artış anlamına geliyor. Net kâr marjı 3Ç24’teki %0,1 seviyesinden %0,4’e yükseldi.
Yatırım harcamalarının satışlara oranı, yeni mağaza açılış hızındaki yavaşlamanın etkisiyle yıllık bazda %3,1’den %1,7’ye geriledi. İşletme sermayesi ihtiyacı çeyreklik bazda yatay seyreti (yalnızca 1 günlük iyileşme). Ayrıca, daha düşük yatırım harcamaları sayesinde serbest nakit akımı 9A25 itibarıyla TL 12,4 milyara yükseldi (1Y25: TL 8,9 milyar; 9A24: TL 10,2 milyar). IFRS-16 hariç net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %27 artışla TL 11,6 milyara ulaştı (2Ç25: TL 9,1 milyar).
Beklentiler – 2025 yılı görünümünde değişiklik yok:
• Net Satışlar: %6 (+/-2%)
• FAVÖK Marjı: %2 (+/-0,5%)
• Yatırım Harcamaları: %2,5 (+/-0,5%)
Yorum: Vergi gideri nedeniyle net kâr tahminlerin hafif altında kalsa da, güçlü FAVÖK performansı, operasyonel görünümdeki iyileşme ve artan nakit yaratımı olumlu sinyaller veriyor. Zayıf sektör görünümüne rağmen, Şirket üst üste dördüncü çeyrekte operasyonel iyileşmesini sürdürerek dipten dönüşünü devam eƫtirdi. 3Ç25 sonuçlarına piyasanın pozitif tepki vermesini bekleriz.
Değerleme ve Görünüm
Şok Marketler, 2024 yılı sonlarında başlayan kademeli operasyonel toparlanmasını sürdürmekte olup, maliyet kontrolü ve kârlılıkta istikrarlı bir iyileşme göstermektedir. Zorlu makroekonomik ortam sürse de, artan mağaza trafiği ve disiplinli gider yönetimi ciro momentumunu desteklemiştir. Şirketin reel satış büyümesinin, yıl sonu hedefine uyumlu şekilde yaklaşık %5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Derin promosyonlar ve yüksek rekabet nedeniyle brüt marjlar baskı altında kalmaya devam etse de, personel giderlerindeki normalleşme ve verimlilik artışları belirgin bir FAVÖK toparlanması sağlamaktadır. Geçen yıl enflasyon muhasebesi altında negatif FAVÖK açıklayan Şirket, bu yıl pozitif seviyeye geçerek operasyonel verimlilik ve uygulama disiplininde önemli bir ilerleme kaydetmiştir. 2025 yıl sonu itibarıyla FAVÖK marjının yılsonu bekelntisi ile uyumlu şekilde % 2,5 civarında gerçekleşmesini öngörüyoruz. Benzerlerine kıyasla önemli bir iskontoyla işlem gören hisse için temel olarak artış potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Maliyet normalleşmesi, trafik artışının sürmesi ve ilave büyük bir negatif şok olmadığı koşullarda Şok’un yeniden değerlenme sürecini destekleyecek bir performans sergilemesi olası görünüyor.
Şok Market SOKM bu yıl 3. çeyrek bilançosunda geçen yılın aynı dönemine göre karını zarara çevirdi. Şirket geçen yılın 3.çeyreğinde 279.606.000 TL kar açıklamıştı. Şirket bu yıl 3. çeyrekte ne yazık ki 512.715.000 TL zarar açıkladı.
Ancak İş Yatırım bu zarar rakamında pek te etkilenmedi. Kurum hisseye 85,52 TL hedef fiyat açıkladı ve %90 kazanç beklediğini belirtti.
İş Yatırım Şok Marketler 2025 3.Ç Mali Tablo Analizi
Şok Marketler, UMS-29 kapsamında hazırlanan 2025 yılının üçüncü çeyrek Įnansal sonuçlarını açıkladı. Hem bizim tahminimizle (TL 70.774 milyon) hem de piyasa beklentisiyle (TL 61.114 milyon) uyumlu şekilde, şirketin satış geliri 3Ç25’te TL 70.873 milyon olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %4,76’lık bir artış kaydetmiş oldu. 2025’in ilk dokuz ayında gelirler TL 198,4 milyar seviyesine ulaşarak reel olarak yıllık %4,3 büyüdü — bu da şirketin 2025 yılı için belirlediği %6 (+/-2%) net satış büyüme hedef aralığının alt bandına yakın. Benzer mağaza (LfL) bazında günlük ortalama satışlar mağaza başına %3,4 artarken, mağaza trafiği %1,9, sepet büyüklüğü ise %1,5 oranında yükseldi.
Brüt kar marjı yıllık bazda 4,1 puan artarak %21,3’e yükseldi (3Ç24: %17,2). Bu iyileşme, stok düzeltmeleri üzerindeki UMS-29 etkisinin azalması ve operasyonel performanstaki iyileşmeden kaynaklandı. FAVÖK beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: TL 2.300 mn; piyasa: TL 2.201 mn) ve TL 3.095 milyon seviyesine ulaştı. 2024 yılındaki negatif FAVÖK görünümüne (3Ç24: TL -510 milyon) kıyasla şirketin 3Ç’de güçlü bir toparlanma kaydettiğine işaret ediyor.
FAVÖK marjı 5,1 puanlık artışla % 4,4’e çıktı. Buna paralel olarak, 9A25 döneminde FAVÖK TL 3.945 milyon seviyesine ulaşırken, FAVÖK marjı %1,9’a yükseldi ve yıl sonu hedefi olan % 2’ye yaklaşmış oldu.
Enflasyonun yavaşlamasıyla birlikte parasal kazanç kalemi yıllık bazda %16 azalarak TL 3.291 milyon’a geriledi (3Ç24: TL 3.932 mn). Finansman giderleri %4 düştü; ancak geçen yılki vergi gelirinin bu çeyrekte vergi giderine dönmesi net kârı sınırladı. Tahminlerin alƨnda kalan net kâr (İş Yatırım: TL 319 mn; piyasa: TL 393 mn), TL 264 milyon olarak açıklandı; bu, yıllık bazda %553’lük kayda değer bir artış anlamına geliyor. Net kâr marjı 3Ç24’teki %0,1 seviyesinden %0,4’e yükseldi.
Yatırım harcamalarının satışlara oranı, yeni mağaza açılış hızındaki yavaşlamanın etkisiyle yıllık bazda %3,1’den %1,7’ye geriledi. İşletme sermayesi ihtiyacı çeyreklik bazda yatay seyreti (yalnızca 1 günlük iyileşme). Ayrıca, daha düşük yatırım harcamaları sayesinde serbest nakit akımı 9A25 itibarıyla TL 12,4 milyara yükseldi (1Y25: TL 8,9 milyar; 9A24: TL 10,2 milyar). IFRS-16 hariç net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %27 artışla TL 11,6 milyara ulaştı (2Ç25: TL 9,1 milyar).
Beklentiler – 2025 yılı görünümünde değişiklik yok:
• Net Satışlar: %6 (+/-2%)
• FAVÖK Marjı: %2 (+/-0,5%)
• Yatırım Harcamaları: %2,5 (+/-0,5%)
Yorum: Vergi gideri nedeniyle net kâr tahminlerin hafif altında kalsa da, güçlü FAVÖK performansı, operasyonel görünümdeki iyileşme ve artan nakit yaratımı olumlu sinyaller veriyor. Zayıf sektör görünümüne rağmen, Şirket üst üste dördüncü çeyrekte operasyonel iyileşmesini sürdürerek dipten dönüşünü devam eƫtirdi. 3Ç25 sonuçlarına piyasanın pozitif tepki vermesini bekleriz.
Değerleme ve Görünüm
Şok Marketler, 2024 yılı sonlarında başlayan kademeli operasyonel toparlanmasını sürdürmekte olup, maliyet kontrolü ve kârlılıkta istikrarlı bir iyileşme göstermektedir. Zorlu makroekonomik ortam sürse de, artan mağaza trafiği ve disiplinli gider yönetimi ciro momentumunu desteklemiştir. Şirketin reel satış büyümesinin, yıl sonu hedefine uyumlu şekilde yaklaşık %5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Derin promosyonlar ve yüksek rekabet nedeniyle brüt marjlar baskı altında kalmaya devam etse de, personel giderlerindeki normalleşme ve verimlilik artışları belirgin bir FAVÖK toparlanması sağlamaktadır. Geçen yıl enflasyon muhasebesi altında negatif FAVÖK açıklayan Şirket, bu yıl pozitif seviyeye geçerek operasyonel verimlilik ve uygulama disiplininde önemli bir ilerleme kaydetmiştir. 2025 yıl sonu itibarıyla FAVÖK marjının yılsonu bekelntisi ile uyumlu şekilde % 2,5 civarında gerçekleşmesini öngörüyoruz. Benzerlerine kıyasla önemli bir iskontoyla işlem gören hisse için temel olarak artış potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Maliyet normalleşmesi, trafik artışının sürmesi ve ilave büyük bir negatif şok olmadığı koşullarda Şok’un yeniden değerlenme sürecini destekleyecek bir performans sergilemesi olası görünüyor.
