Global Menkul AL Dedi %42 Kazanacaksınız
Global Menkul AL Dedi %42 Kazanacaksınız. Global Menkul ENKAI hissesine hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hissede %42 kazanç potansiyeli tespit etti.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 14.07.2025 15:45
—
Son Güncelleme: 14.07.2025 15:45
Global Menkul AL Dedi %42 Kazanacaksınız. Global Menkul ENKAI hissesine hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hissede %42 kazanç potansiyeli tespit etti.
ENKAI hissesine 92,52 Lira hedef fiyat açıklayan kurum hisse için AL tavsiyesi verdi.
Global Menkul ENKAI raporu:
Her koşulda güvenli liman…
ENKA İnşaat için 12 aylık hedef fiyatımızı 92,52TL olarak belirliyor ve “AL” tavsiyesiyle kapsamımıza alıyoruz.
Bu önerimizin temel dayanakları şunlardır:
i) 2Ç25 sonunda yaklaşık 8,0mlr USD büyüklüğünde bir bakiye iş yükü,
ii) tüm segmentlerde güçlü ve sürdürülebilir FAVÖK üretimi, dirençli karlılık yapısı,
iii) farklı finansal araçlarda korunan 5,4mlr USD net nakit pozisyonu. Yeni SOTP bazlı hedef değerimiz 92,52TL olup, %42 getiri potansiyeli sunmaktadır.
Taahhüt segmenti, rekor seviyelere ulaşan iş yükü sayesinde güçlü büyümesini sürdürmektedir… Yılın ilk beş ayında imzalanan 2,0mlr USD tutarındaki yeni projeler, özellikle enerji ve altyapı yatırımlarının hızlandığı Irak gibi pazarlarda şirketin yeniden varlık göstermesiyle, bölgesel talepte kayda değer bir toparlanmaya işaret etmektedir. Değerleme dönemi boyunca ortalama 7,3mlr USD'lik sürdürülebilir bir iş yükü öngörmekteyiz. Bechtel, GE ve Siemens gibi global ortaklarla sürdürülen teknik iş birlikleri ve artan mühendislik kapasitesi sayesinde, ENKA'nın küresel projelerden daha fazla fayda sağlamasını bekliyoruz. Rusya -Ukrayna savaşında olası bir normalleşme senaryosu ve yaptırımların kalkması halinde, geçmişte faaliyet gösterdiği birçok pazarda yeni proje fırsatları yeniden doğabilir. Taahhüt segmentinin Net Aktif Değeri (NAD) içindeki payı %35 seviyesindedir.
Toplam kurulu güç, iki yeni projeyle birlikte yaklaşık 4.895MW ’a ulaşacaktır… ENKA ’nın Kırklareli ’nde inşası devam eden 850MW kapasiteli doğalgaz kombine çevrim santrali 2025 yıl sonunda devreye girecektir. Buna ek olarak, Bulgaristan ’ın Burgaz kentinde yapımı süren 45MW ’lık güneş enerji santraliyle yenilenebilir enerji alanında portföy çeşitlenmektedir. Şirketin elektrik üretim portföyü, yüksek operasyonel verimlilik avantajına sahiptir. Kırklareli doğalgaz santralinin 2025 yılının sonunda devreye alınması beklenmektedir. ENKA ’nın mevcut dört doğalgaz santrali ile birlikte yeni devreye girecek güneş enerji santralinin, 2028 itibarıyla yıllık yaklaşık 87mn USD FAVÖK üretmesi, bu rakamın ise 2031 itibarıyla 121mn USD seviyesine ulaşması öngörülmektedir. Bu yapı, istikrarlı bir nakit akışı sağlayacaktır. Enerji segmentinin Net Aktif Değer (NAV) içindeki payı görece düşük (%6) olduğu için, FAVÖK tarafında görülebilecek zayıf seyrin etkisi sınırlı kalmaktadır.
Gayrimenkul portföyü dengeli bir yapıya sahip olup, ENKA ’nın çeşitlendirilmiş yapısı içinde istikrarlı bir değer üreticisidir… Bu segmentten yıllık 225 –240mn USD FAVÖK elde edileceğini, bunun da yaklaşık %64'lük sürdürülebilir bir FAVÖK marjı anlamına geldiğini öngörüyoruz. Rubledeki dalgalanmalar USD bazlı gelirlerde oynaklık yaratabilse de, mevcut kur seviyelerinden anlamlı bir bozulma beklemiyoruz. Moskova ’daki ofis kiraları istikrarını korurken, yüksek doluluk oranları da güçlü nakit akışını desteklemeye devam etmektedir. Şu an için yeni bir proje görünmemekle birlikte, örneğin Yandex ofis projesi gibi bir gelişme, sürpriz olmayacaktır. Gayrimenkul segmentinin Net Aktif Değeri (NAD) içindeki payı %18 seviyesindedir.
ENKA, 5,4mlr USD ’lik net nakit pozisyonuyla olağanüstü güçlü bir bilanço yapısına sahiptir... Bu yüksek likidite, volatil makroekonomik koşullarda önemli bir aşağı yönlü koruma sağlarken, aynı zamanda stratejik fırsatlara hızlı yanıt verme esnekliği de sunmaktadır. Nakitin NAD içindeki katkısı %38’dir.
Riskler: Küresel inşaat harcamalarının beklentilerin altında kalması, yeni yatırımlardan beklenen getirinin elde edilememesi, Ruble ’nin USD karşısında değer kaybetmesi, USD faizlerinde yükselişin finansal yatırımlar üzerinde negatif getiri yaratması gibi risk unsurları mevcuttur.
ENKAI hissesine 92,52 Lira hedef fiyat açıklayan kurum hisse için AL tavsiyesi verdi.
Global Menkul ENKAI raporu:
Her koşulda güvenli liman…
ENKA İnşaat için 12 aylık hedef fiyatımızı 92,52TL olarak belirliyor ve “AL” tavsiyesiyle kapsamımıza alıyoruz.
Bu önerimizin temel dayanakları şunlardır:
i) 2Ç25 sonunda yaklaşık 8,0mlr USD büyüklüğünde bir bakiye iş yükü,
ii) tüm segmentlerde güçlü ve sürdürülebilir FAVÖK üretimi, dirençli karlılık yapısı,
iii) farklı finansal araçlarda korunan 5,4mlr USD net nakit pozisyonu. Yeni SOTP bazlı hedef değerimiz 92,52TL olup, %42 getiri potansiyeli sunmaktadır.
Taahhüt segmenti, rekor seviyelere ulaşan iş yükü sayesinde güçlü büyümesini sürdürmektedir… Yılın ilk beş ayında imzalanan 2,0mlr USD tutarındaki yeni projeler, özellikle enerji ve altyapı yatırımlarının hızlandığı Irak gibi pazarlarda şirketin yeniden varlık göstermesiyle, bölgesel talepte kayda değer bir toparlanmaya işaret etmektedir. Değerleme dönemi boyunca ortalama 7,3mlr USD'lik sürdürülebilir bir iş yükü öngörmekteyiz. Bechtel, GE ve Siemens gibi global ortaklarla sürdürülen teknik iş birlikleri ve artan mühendislik kapasitesi sayesinde, ENKA'nın küresel projelerden daha fazla fayda sağlamasını bekliyoruz. Rusya -Ukrayna savaşında olası bir normalleşme senaryosu ve yaptırımların kalkması halinde, geçmişte faaliyet gösterdiği birçok pazarda yeni proje fırsatları yeniden doğabilir. Taahhüt segmentinin Net Aktif Değeri (NAD) içindeki payı %35 seviyesindedir.
Toplam kurulu güç, iki yeni projeyle birlikte yaklaşık 4.895MW ’a ulaşacaktır… ENKA ’nın Kırklareli ’nde inşası devam eden 850MW kapasiteli doğalgaz kombine çevrim santrali 2025 yıl sonunda devreye girecektir. Buna ek olarak, Bulgaristan ’ın Burgaz kentinde yapımı süren 45MW ’lık güneş enerji santraliyle yenilenebilir enerji alanında portföy çeşitlenmektedir. Şirketin elektrik üretim portföyü, yüksek operasyonel verimlilik avantajına sahiptir. Kırklareli doğalgaz santralinin 2025 yılının sonunda devreye alınması beklenmektedir. ENKA ’nın mevcut dört doğalgaz santrali ile birlikte yeni devreye girecek güneş enerji santralinin, 2028 itibarıyla yıllık yaklaşık 87mn USD FAVÖK üretmesi, bu rakamın ise 2031 itibarıyla 121mn USD seviyesine ulaşması öngörülmektedir. Bu yapı, istikrarlı bir nakit akışı sağlayacaktır. Enerji segmentinin Net Aktif Değer (NAV) içindeki payı görece düşük (%6) olduğu için, FAVÖK tarafında görülebilecek zayıf seyrin etkisi sınırlı kalmaktadır.
Gayrimenkul portföyü dengeli bir yapıya sahip olup, ENKA ’nın çeşitlendirilmiş yapısı içinde istikrarlı bir değer üreticisidir… Bu segmentten yıllık 225 –240mn USD FAVÖK elde edileceğini, bunun da yaklaşık %64'lük sürdürülebilir bir FAVÖK marjı anlamına geldiğini öngörüyoruz. Rubledeki dalgalanmalar USD bazlı gelirlerde oynaklık yaratabilse de, mevcut kur seviyelerinden anlamlı bir bozulma beklemiyoruz. Moskova ’daki ofis kiraları istikrarını korurken, yüksek doluluk oranları da güçlü nakit akışını desteklemeye devam etmektedir. Şu an için yeni bir proje görünmemekle birlikte, örneğin Yandex ofis projesi gibi bir gelişme, sürpriz olmayacaktır. Gayrimenkul segmentinin Net Aktif Değeri (NAD) içindeki payı %18 seviyesindedir.
ENKA, 5,4mlr USD ’lik net nakit pozisyonuyla olağanüstü güçlü bir bilanço yapısına sahiptir... Bu yüksek likidite, volatil makroekonomik koşullarda önemli bir aşağı yönlü koruma sağlarken, aynı zamanda stratejik fırsatlara hızlı yanıt verme esnekliği de sunmaktadır. Nakitin NAD içindeki katkısı %38’dir.
Riskler: Küresel inşaat harcamalarının beklentilerin altında kalması, yeni yatırımlardan beklenen getirinin elde edilememesi, Ruble ’nin USD karşısında değer kaybetmesi, USD faizlerinde yükselişin finansal yatırımlar üzerinde negatif getiri yaratması gibi risk unsurları mevcuttur.
