İş Yatırım Aksa Enerji AKSEN İçin Dev Rapor Yayınladı 74 TL Hedef Verdi

İş Yatırım Aksa Enerji AKSEN İçin Dev Rapor Yayınladı 74 TL Hedef Verdi. İş Yatırım Aksa Enerji hissesine dev rapor yayınladı. Hisse için 74 Lira hedef fiyat da veren kurum, şirketin 2028 yılına güçlü hazırlandığını düşünüyor.



İş Yatırım AKSEN raporu:

2028’e Güçlü Hazırlık

Geçtiğimiz yıl açıklanan 2030 hedeflerinin ardından, şirket bu yılki analist toplantısında çok daha net, şeffaf ve güven veren bir görünüm sundu. Sunumda, 2028 yılına kadar FAVÖK’ün (EBITDA) üç katına çıkmasının beklendiği, kurulu gücün ise 3 GW’dan 5 GW’a yükseleceği ifade edildi. Bu artış; devam eden yatırımlar, imzalanmış enerji alım anlaşmaları (PPA), tedarik sözleşmeleri ve finansman anlaşmalarına dayanıyor. Bu nedenle, birkaç aylık gecikme riskleri dışında, 2026, 2027 ve 2028 hedeflerinin oldukça ulaşılabilir olduğu belirtiliyor.

5 GW Kurulu Güç Hedefi

Şirket, 2026 yılında 975 MW’lık yeni kapasiteyi devreye almayı ve 2028 itibarıyla toplam 5 GW kurulu güce ulaşmayı planlıyor. 975 MW’lık bu yatırım hattı şu projeleri kapsıyor:

• Gana: 179 MW (Mart 2026)

• Kazakistan: 240 MW (Nisan 2026)

• Gabon: 145 MW (Haziran 2026)

• Senegal: 160 MW (Ağustos 2026)

• Türkiye Yenilenebilir Enerji: 251 MW

2028 yılına kadar hedeflenen kurulu güce ulaşmak için toplam yatırım harcamalarının yaklaşık 450–500 milyon ABD doları seviyesinde olması bekleniyor. Şirket, Net Borç/FAVÖK oranının 2026’da zirve yapmasını ve 2028 itibarıyla 2,0x seviyelerine gerilemesini öngörüyor.

2028’de 660 Milyon ABD Doları FAVÖK

Yeni tanımlanan üç yıllık plan kapsamında FAVÖK’ün 2028 yılında 660 milyon ABD dolarına ulaşması bekleniyor; bu da 2024 sonuna göre üç katlık bir artış anlamına geliyor (İş Yatırım tahmini: 610 milyon ABD doları).
Şirket, 2026 için 394 milyon ABD doları (İş Yatırım: 456 milyon ABD doları) ve 2027 için 558 milyon ABD doları (İş Yatırım: 569 milyon ABD doları) FAVÖK öngörüyor. Tahminlerle küçük farklar olsa da, model güncellemelerinden sonra hedef fiyat üzerinde önemli bir değişiklik beklenmiyor.

Değerleme Çarpanları: 2026 için 5,2x EV/FAVÖK

Mevcut şirket beklentileri ve son kapanış fiyatına göre ima edilen EV/FAVÖK çarpanları, 2026 için 5,6x, 2027 için 5,2x ve 2028 için 4,4x seviyelerinde bulunuyor.

2028’e Kadar Öngörülebilir Nakit Akışı Yapısı

Şirket, güçlü ve öngörülebilir FAVÖK profilini korumayı hedefliyor. Toplam FAVÖK’ün yaklaşık %90’ı uzun vadeli kapasite veya garanti yapılarından oluşacak. 2028 itibarıyla FAVÖK’ün:

• Yaklaşık %76’sı sözleşmeli kapasiteden,

• Yaklaşık %21’i YEKDEM mekanizmasından kaynaklanacak.
  FAVÖK marjının 2028 itibarıyla %42 civarında kalması öngörülüyor.

2025 Yıl Sonu Beklentileri Korundu

Şirket, 2025 yıl sonu için 37 milyar TL gelir ve 11 milyar TL FAVÖK hedefini yineledi; yılın ilk yarısındaki sonuçların beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini vurguladı.

(Not: 2026 çarpanı 2025 yıl sonu net borç, 2027 çarpanı 2026 yıl sonu net borç, 2028 çarpanı 2027 yıl sonu net borç üzerinden hesaplanmıştır.)

---

AKSA Enerji – “AL” Tavsiyesi

Hisse Verileri (TL):

• Fiyat: 41,00

• Hedef Fiyat: 74,00

• Piyasa Değeri: 49.520 mn TL

• Halka Açık Piyasa Değeri: 9.414 mn TL

• Ortalama Günlük Hacim (3A): 170,4 mn TL

• Hisse Sayısı: 1.226 mn

• Halka Açıklık Oranı: %19

• Yabancı Payı: %5

Performans (%)

• 1 Ay: +11,1

• Yılbaşından bu yana: +3,0

• 12 Ay: +14,7

Çarpanlar ($)

---

2030 Hedefleri ve Ek Büyüme Planları

2028 yol haritasının ötesinde şirket, 2030 yılı için 1,1 milyar ABD doları FAVÖK hedefini teyit etti.
İlgili projelerin çoğu hâlâ değerlendirme aşamasında olmakla birlikte, yönetim mevcut coğrafi varlığın yanı sıra Güney Amerika, Avrupa ve Orta Doğu’nun, özellikle de Balkanlar (Kuzey Makedonya) bölgesinin radarlarında olduğunu belirtti.