İş Yatırım Sektör Değerlendirmesi Yaptı: TURSG, AKSGR,ANSGR...

İş Yatırım Sektör Değerlendirmesi Yaptı: TURSG, AKSGR,ANSGR... Borsamızın sigorta hisselerinden hangisi kazanç sağlayacak? İş Yatırım açıkladı

Dev kurum sigorta hisseleri için hedef fiyat değerlendirmesi yaptı ve sektörü analiz etti.

Sonuçta ortafa çıkan hedef fiyatlar:

TURSG 23,80 Lira hedef fiyat verilid ve AL tavsiyesi geldi

ANHYT 165 Lira hedef fiyat verildi ve AL tavsiyesi geldi.

ANSGR 161 Lira hede ffiyat verildi ve AL tavsiyesi geldi.

AKGRT 11 Lira hedef fiyat verildi ve AL tavsiyesi geldi.

İş Yatırım Sigorta Sektör Raporu:

Güçlenen karlılık korunacak

• Sigorta sektörü açısından 2024 yılı, 2022 ve 23 döneminde enflasyon ve kur şoku ile sarsılan karlılıklarını önemli ölçüde iyileştirip karlılık düzeylerini oldukça yüksek seviyelere çektikleri bir dönem oldu. O dönemde kur-enflasyon şokuyla çöken teknik marjların yanında, finansal baskılama nedeniyle yatırım gelirlerinin de keskin bir şekilde daralması karlılık üzerinde ayrı bir baskı unsuru olmuştu. 2024 yılında iyileşen teknik marjların yanında Ortodoks politikalara dönüş nedeniyle hızla artan yatırım gelirleri sigorta şirketlerinin karını çok olumlu etkiledi.

• Sigorta şirketleri yaşanan kur ve enflasyon şoklarından sonra 2023’ün ikinci yarısından itibaren primlerini enflasyonun çok üzerinde arttırmayı başardılar. Primlerdeki güçlü reel artışın 2025 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Ayrıca düşen enflasyon oranları ve daha istikrarlı bir görüntü çizen kurlar oluşan ve oluşabilecek hasar yoğunluğunun yüksek olmasını engelleyen unsurlar. Ayrıca, geçtiğimiz günlerde yapılan %30’luk asgari ücret artışı sektörün beklentileri doğrultusunda ve ek karşılık yükü yaratmayacak bir boyutta gerçekleşti. Bunun yanında muhtemelen yapılan bu artış tüm sene için geçerli olacak ve arada asgari ücret artışı görmeyeceğiz ki bu da sigorta şirketlerinin karşılık yükü açısından olumlu bir gelişme.

• Sıkı para politikası sigorta şirketlerinin yatırım gelirlerini olumlu etkilemeye devam ediyor. Toplanan primlerin artış hızının güçlü olması ve getirilerin özellikle TL aktiflerin değer kazanımı ve yüksek faizler ile hızlı yükselmesi şirketlerin genel karlılık ve özkaynak karlılık rakamlarını çok olumlu etkiledi. 2024’ün ilk altı ayı sonunda şirketlerin özkaynak karlılık oranları %50’ye ulaşmış durumda. Yatırımcıların faizlerin düşmesiyle beraber yatırım gelirlerinin gerileyeceği endişeleri de bir miktar yersiz buluyoruz. Güçlenen teknik marjlar ve toplanan primlerin nakit akımını ve yönetilen fon miktarını arttırması yatırım gelirlerinin de güçlü seyretmesini sağlayacaktır.

• 2024 yılında araştırma kapsamındaki şirketlerin net kar artışının ortalama olarak %90 olacağını bunun 2025 yılında ise %40 artış ile devam edeceğini öngörüyoruz. Bu da bizi orta vadede %40 ve üzeri özkaynak karlılık seviyesine taşıyor. Son revizyonlardan sonra sigorta şirketleri için hedef değerlerimizi ortalama %17 arttırdık.

Sigorta sektörü hisseleri:

• Türkiye Sigorta (TURSG.IS): Türkiye Sigorta yaklaşık %15 pazar payıyla sektördeki lider konumunu sürdürüyor. Trafik dışındaki sektörlerdeki şirketin güçlü konumu karlılık ve özkaynak oranlarını sektör ve akran şirketlerin üzerinde bir yere oturtuyor. Şirketin çok güçlü dağıtım kanalı (üç kamu bankası şubeleri de dahil) ve bankasüranstaki kuvvetli konumu hem büyüme hem de karlılık olarak önemli katkılar veriyor. Şirket için önümüzdeki dönemde ortalama %50 özkaynak karlılığı ve güçlü temettü dağıtımı öngörmekteyiz bu da çarpanların genişlemesi anlamına geliyor. Türkiye Sigorta için hedef fiyatımızı TL 19.55’ten, TL 23,8’e yükseltiyoruz.

• Anadolu Sigorta (ANSGR.IS): Anadolu Sigorta’nın teknik kar marjlarının ve bunun bir göstergesi olan kombine oranlarının yakın geçmiş ortalamalarına göre önemli biçimde artmasını/düzelmesini bekliyoruz. Şirketin 2021-23 yıllarında %130’lara çıkan kombine oranlarının ortalama olarak %105’lere düşmesini öngörüyoruz. Son dönemlerde trafik segmentindeki piyasa payının %10’dan %5’e çekilmesi şirketin karlılığını çok olumlu etkilerken, bundan sonraki makro ekonomik şoklara olan kırılganlığı da önemli biçimde azalttı. Şirketin 2024 sonunda TL 55 milyarı bulan yatırım portföyünün de toplam kara olan katkısı artarak devam edecek. Faiz oranları düşse de yatırım portföy hacminin genişleyecek olması yatırım gelirlerindeki ivmeyi koruyabilir. Anadolu Sigorta için yeni hedef değerimizi hisse başına TL 161 olarak belirliyoruz.

• Anadolu Hayat (ANHYT.IS): Gerek hayat branşı prim üretimiz açısından gerekse BES şemsiyesi altında yönetilen fonların büyümeye devam etmesi şirketin ana faaliyet gelirlerini güçlendirmeye devam edecek. 2025 ve 2026 yıllarında ortalama %40 net kar büyümesi bekliyoruz. Şirket için AL tavsiyemizi ve hedef fiyat seviyemizi koruyoruz. Anadolu Hayat’ın önümüzdeki yıllarda da düzenli temettü ödemeye devam etmesini öngörüyoruz.

• Aksigorta (AKGRT.IS): Karlılık anlamında 2025 bir dönüm yılı olacak. Aksigorta, 2022-23 döneminde kur ve enflasyon şoklarından sonra teknik kar marjlarının çok olumsuz biçimde etkilendiğini görmüştük. Özellikle trafik branşında keskin biçimde piyasa payının düşürülmesi sonucunda komine oranlarının ve marjların hızlı iyileştiğini göreceğiz. Olumlu karlılık revizyonlarıyla şirket için belirlediğimiz hedef fiyatımız hisse başına TL 11. Aksigorta için AL demeye devam ediyoruz.