Kapasite Artış Yatırımları Bitti Enerji Hissesinde Hedef Yükseltildi
Kapasite Artış Yatırımları Bitti Enerji Hissesinde Hedef Yükseltildi. Aksa Enerji AKSEN hissesinde hedefler yüksek! Şeker Yatırım hisse için önceden verdiği 55 TL hedef fiyatı revize ederek 75 TL ye yükseltti.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 18.11.2025 11:00
—
Son Güncelleme: 18.11.2025 11:00
Kapasite Artış Yatırımları Bitti Enerji Hissesinde Hedef Yükseltildi. Aksa Enerji AKSEN hissesinde hedefler yüksek! Şeker Yatırım hisse için önceden verdiği 55 TL hedef fiyatı revize ederek 75 TL ye yükseltti.
Artışın sebebi olarak: şirketin yeni kapasitelerinin devreye girdikçe daha güçlü finansallar açıklayacağı kanaati rol oynadı. Şeker Yatırım hisse için AL tavsiyesini koruyor. AKSEN borsada 51 TL fiyattan işlem görüyor.
Şeker Yatırım Aksa Enerji AKSEN raporu
Aksa Enerji (AKSEN), 3Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 922mn TL ve bizim beklentimiz olan 900mn TL’ye karşılık 957mn TL net dönem karı açıkladı (3Ç24: 881mn TL net kar). 3Ç25’te enflasyonist ortama rağmen başarılı gider yönetimi sonucu elde edilen esas faaliyet karındaki artış ile birlikte hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonal performanstaki iyileşme sayesinde artan FAVÖK net kar rakamını destekledi. Buna karşın faiz giderlerindeki azalış finansman maliyetlerini düşürse de kur farkı gelirlerindeki azalma bu olumlu etkiyi dengeleyemedi ve net kâr üzerinde baskı oluşturdu. Ayrıca, artan net parasal pozisyon kayıplarının da etkisiyle vergi öncesi karın yıllık %15,5 düşüşle 1.454 mn TL’ye gerilemesi karlılığı baskıladı.
Aksa Enerji 3Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 10.493mn TL 10.500mn TL seviyesinde bulunan beklentimizin altında gerçekleşerek yıllık %12,8 düşüşle 9.533mn TL net satış geliri elde etti. Afrika ve Asya hariç elektrik satışları 9A25 döneminde geçen seneye kıyasla %57,1 artış göstererek 7.029 GWsa seviyesinde gerçekleşirken, ortalama spot elektrik fiyatları 3Ç25’te yıllık bazda %14,2 artışla 2.878 TL/Mws (3Ç24: 2.520 TL/Mws) seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki azalışa rağmen başarılı gider yönetimi sayesinde brüt kar marjı %19,5 seviyesinden %29,2 seviyesine yükseldi.
Şirket’in, TMS-29 etkisi dahil FAVÖK rakamı, piyasanın medyan beklentisi olan 2.800mn TL ve bizim beklentimiz olan 2.900mn TL’nin sırasıyla %9,09 ve %5,8 üzerinde gerçekleşerek 3Ç25’te yıllık %34,7 artışla 3.080mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonal performanstaki iyileşme sayesinde güçlendi. FAVÖK marjı 3Ç25’te %32,3 seviyesine yükseldi (3Ç24: %20,9). Ayrıca, FAVÖK içerisinde Asya ve Afrika santrallerinin ağırlığı devam etti. Öte yandan yılın ilk 9 ayında 31,1 milyar TL FAVÖK’ün 5,8 milyar TL’si Asya’dan (Talimercan Santrali’nin tam kapasite etkisi) geldi.3,4 milyar TL’si Afrika’dan gelirken, 21,8 milyar TL’si ise Türkiye’den geldi.
Net borç arttı- devam eden yatırımlar için kullanılan krediler nedeniyle Şirketin net borcu 2025/06 sonundaki 39.316mn TL seviyesinden, 9A25’te 41.311mn TL seviyesine yükseldi. Net borç/FAVÖK rasyosu 9A25’te 3.65x seviyesinde gerçekleşti.
Sonuç olarak, satışlardaki reel daralmaya karşın, uluslararası operasyonların katkısıyla FAVÖK’teki artışı olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Yurtdışı operasyonlarında çeşitlendirilmiş portföyü ve sabit anlaşmalarının orta ve uzun vadede değer yaratmasını öngörmekteyiz.
Bununla birlikte yeni kapasiteler devreye girdikçe daha güçlü finansallar açıklayacağını düşünmekteyiz. Bu doğrultuda, modelimizde yaptığımız güncellemeler sonrası AKSEN için 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 55,00 TL seviyesinden 75,00 TL seviyesine revize ediyoruz. Hedef fiyatımız %37 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Artışın sebebi olarak: şirketin yeni kapasitelerinin devreye girdikçe daha güçlü finansallar açıklayacağı kanaati rol oynadı. Şeker Yatırım hisse için AL tavsiyesini koruyor. AKSEN borsada 51 TL fiyattan işlem görüyor.
Şeker Yatırım Aksa Enerji AKSEN raporu
Aksa Enerji (AKSEN), 3Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 922mn TL ve bizim beklentimiz olan 900mn TL’ye karşılık 957mn TL net dönem karı açıkladı (3Ç24: 881mn TL net kar). 3Ç25’te enflasyonist ortama rağmen başarılı gider yönetimi sonucu elde edilen esas faaliyet karındaki artış ile birlikte hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonal performanstaki iyileşme sayesinde artan FAVÖK net kar rakamını destekledi. Buna karşın faiz giderlerindeki azalış finansman maliyetlerini düşürse de kur farkı gelirlerindeki azalma bu olumlu etkiyi dengeleyemedi ve net kâr üzerinde baskı oluşturdu. Ayrıca, artan net parasal pozisyon kayıplarının da etkisiyle vergi öncesi karın yıllık %15,5 düşüşle 1.454 mn TL’ye gerilemesi karlılığı baskıladı.
Aksa Enerji 3Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 10.493mn TL 10.500mn TL seviyesinde bulunan beklentimizin altında gerçekleşerek yıllık %12,8 düşüşle 9.533mn TL net satış geliri elde etti. Afrika ve Asya hariç elektrik satışları 9A25 döneminde geçen seneye kıyasla %57,1 artış göstererek 7.029 GWsa seviyesinde gerçekleşirken, ortalama spot elektrik fiyatları 3Ç25’te yıllık bazda %14,2 artışla 2.878 TL/Mws (3Ç24: 2.520 TL/Mws) seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki azalışa rağmen başarılı gider yönetimi sayesinde brüt kar marjı %19,5 seviyesinden %29,2 seviyesine yükseldi.
Şirket’in, TMS-29 etkisi dahil FAVÖK rakamı, piyasanın medyan beklentisi olan 2.800mn TL ve bizim beklentimiz olan 2.900mn TL’nin sırasıyla %9,09 ve %5,8 üzerinde gerçekleşerek 3Ç25’te yıllık %34,7 artışla 3.080mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonal performanstaki iyileşme sayesinde güçlendi. FAVÖK marjı 3Ç25’te %32,3 seviyesine yükseldi (3Ç24: %20,9). Ayrıca, FAVÖK içerisinde Asya ve Afrika santrallerinin ağırlığı devam etti. Öte yandan yılın ilk 9 ayında 31,1 milyar TL FAVÖK’ün 5,8 milyar TL’si Asya’dan (Talimercan Santrali’nin tam kapasite etkisi) geldi.3,4 milyar TL’si Afrika’dan gelirken, 21,8 milyar TL’si ise Türkiye’den geldi.
Net borç arttı- devam eden yatırımlar için kullanılan krediler nedeniyle Şirketin net borcu 2025/06 sonundaki 39.316mn TL seviyesinden, 9A25’te 41.311mn TL seviyesine yükseldi. Net borç/FAVÖK rasyosu 9A25’te 3.65x seviyesinde gerçekleşti.
Sonuç olarak, satışlardaki reel daralmaya karşın, uluslararası operasyonların katkısıyla FAVÖK’teki artışı olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Yurtdışı operasyonlarında çeşitlendirilmiş portföyü ve sabit anlaşmalarının orta ve uzun vadede değer yaratmasını öngörmekteyiz.
Bununla birlikte yeni kapasiteler devreye girdikçe daha güçlü finansallar açıklayacağını düşünmekteyiz. Bu doğrultuda, modelimizde yaptığımız güncellemeler sonrası AKSEN için 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 55,00 TL seviyesinden 75,00 TL seviyesine revize ediyoruz. Hedef fiyatımız %37 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz.
