Karı %317 Artan Halka Arz Hissesi Nereye Gidiyor?

Karı %317 Artan Halka Arz Hissesi Nereye Gidiyor? Şirketin karlılığındaki artış borsada hisse fiyatına da yansıyor. Hisse Aralık ayında 37 Liradan 51 Liraya kadar primlendi. İntegral Yatırım hisseyi ve şirketi değerlendirdi.

Hatsan (HATSN) borsamızın yeni halka arz hisselerinden. Hisse, geçtiğimiz yıl Eylül ayı sonlarında borsada işleme başladı. 2024 yılı 9 aylık bilançosunda karlılığını %317 artıran şirket, borsada da hareketli günler yaşıyor.

HATSN Kasım ayı boyunca primlendi. Ekim ayı sonlarında 37,30 Lira dip fiyattan hareketlenen hisse, bu günlerde 51 Lira fiyatta tutunmaya çalışıyor. 

İntegral Yatırım hisse için kapsamlı bir şirket araştırması yayınladı ve şirketin geşeceğini masaya yatırıdı.

HATSN günlük grafik:

İntegral Yatırım HATSN değerlendirmesi:

Hat-San (HATSN) Analist Toplantı Notu

Hat-San Gemi İnşa Bakım Onarım Deniz Nakliyat Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin 5 Aralık 2024 tarihinde gerçekleştirdiği analist toplantısından derlediğimiz notları paylaşıyoruz.

Şirket Hakkında Özet Bilgi

Temmuz 2008’de İstanbul’da kurulan Hat-San, 2011 yılında ilk teslimatını gerçekleştirdi. Şirket, Yalova ili Altınova ilçesinde 108.975 m2 üzerine kurulu 19.542 m2‘si kapalı alan ve 8.895 m2 alan üzerine kurulu 3.849 m2‘si kapalı alan olmak üzere iki farklı lokasyonda tersanecilik faaliyeti yürütmekte olup bu kapsamda yeni gemi inşası, gemi tamir bakımı, gemi dönüşümü ve yüzer havuz inşası faaliyetlerini gerçekleştirmektedir. 2023 Eylül ayında ise halka arz olarak Borsa İstanbul Yıldız Pazarda işlem görmeye başlamıştır.

Özet Finansallar

• Şirket, 3Ç24 döneminde 762,7 milyon TL net dönem karı elde etti. Satışlar ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %29 artış göstererek 1.215 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

• 2024 yılı ilk 9 ayına bakıldığında elde edilen 2.496 milyon TL’lik gelirin %48,4’lük kısmı bakım onarım segmentinden gelirken, gemi inşa segmenti %44,8’lik kısmı oluşturdu.

• Ağırlıklı olarak Avrupa’ya satış yapıldı ve gelirlerin %93,6’sı yurt dışından elde edildi.

• 2022/12’de %91 olan ihracat payı 2023/12’de %92’ye ulaştı. 2024/09’da ise %95 olarak gerçekleşti.

• 2023 yılının üçüncü çeyreğinde maliyetlerin %47,6’sı mamul maliyetlerinden oluşurken cari dönemde hizmet maliyetleri toplam maliyetlerin %30,3’ünü oluşturdu. Toplantı hakkında özet bilgiler

• Şirketin artan jeopolitik gerilimler ile Türk donanmasının tüm taleplerini karşılayacak yeterli kapasiteye sahip olduğu belirtildi.

• Hat-San; kuru yük, tanker, römorkör, LNG, balıkçı gemileri, Cruise gibi sektördeki tüm gemilere tamir hizmeti verilebilmektedir.

• 2004 yılında 38 adet olan faal tersane sayısı, 2008’de 64’e, 2024 Ağustos'ta 85’e ulaştı.

• Hat-San tersanesi, üretim tesisleri ve kızakları ile her türlü gemiyi inşa etmekte olup ayrıca tersane alanında deniz veya kara kullanım amaçlı her türlü çelik konstrüksiyonu da inşa etmektedir.

• Şirket, 25.000 ton kaldırma kapasiteli yüzer havuz ile büyük taşıma kapasiteli gemilerin bakım onarımını yapabilmektedir. Yüzer havuz, bünyesinde bulunan tankların pompalar ile doldurulması yoluyla batırılarak içerisine geminin girmesi sağlanmakta ve istendiği takdirde başka yerlere yüzdürülerek götürülebilmektedir. Bununla birlikte toplamda 100 milyon dolar değerinde yüzer havuz inşası devam etmekte ve bu yatırımın 2025 yılının sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.

Çin, Güney Kore ve Japonya gibi okyanus aşırı ülkeler gemi siparişlerinin %90’dan fazlasına hâkim konumdadır. Bu gibi ülkelerde büyük tersanelere sahip şirketler ile fiyat rekabetine girmek yerine daha küçük ölçekli inşaatlar ile avantaj yaratılması hedeflenmektedir.

• Şirket, seri imalat yapan bir fabrika konumunda değil, müşteri taleplerine göre inşaat yapan bir fabrika konumunda bulunmaktadır.

• A21 parsel yatırımının tamamlanması ile şirket bünyesine yeni kabiliyetler kazandırılmış olacak. Bu yatırımın 2025 yılının son çeyreğinde tamamlanması ve kapasiteyi %100 oranında arttırması beklenmektedir.

• Şirket’in iskele üzerinde yürüyerek gemilere büyük tonajda sevkiyat yapabildiği, 300 ton kapasiteli 150x2 Kreyn Vinci bulunmaktadır. Yurt içinde su üzerinde 300 ton kapasiteli vinçle hizmet veren tek tersane olan Hat-San, rakiplerine bu hizmeti kiralamanın yanı sıra rekabet avantajı da elde etmektedir.

• 2022 yılında Avrupa’daki enerji krizi nedeniyle LNG kullanımına ilginin artmasıyla yeni inşa edilecek gaz tankerlerine ve mevcuttaki gaz tankerlerinin bakım ve onarımına olan talebin aratacağı düşünülmektedir.

• Şirket, gemi inşa sanayinde Türkiye’nin ihracatında önemli bir yere sahip olmasından dolayı, Devlet tarafından sağlanan kurumlar vergisi istisnalarından yararlanmaktadır.

• Rusya ile Ukrayna arasında yaşanan gerilimin, Karadeniz’de yer alan bazı tersanelerin devre dışı kalmasına neden olmasıyla şirket faaliyetlerine pozitif yansıyabileceği düşünülüyor.

• Dünya toplam ticaret hacminin ortalama %85’ini oluşturan denizyolu ticareti, Covid-19 salgınında sıkça gündeme geldi. 2024 yılı için küresel deniz ticaretinin 12,6 milyar tona ulaşacağı tahmin edilmektedir.

• Dünya ticaret filosusun DWT bazında %90’ını oluşturan Tanker, Dökmeyük, Konteyner, Kuruyük, Yolcu gemi tiplerinin toplamı 2024 yılının başlarında, 2023'e göre %3,5 artış göstererek 2.242.673 DWT oldu.

2024 yıl sonu ve 2025 beklentileri

• 3.563 milyon TL satış hasılatı ve 685,6 milyon TL brüt kar.

• 609,1 milyon TL FAVÖK ve %17,1 FAVÖK marjı elde edilmesi bekleniyor.

• Şirket, 2025 yılında öngörülen faiz indiriminin reel ekonomide oluşturacağı pozitif etkilerle birlikte, maliyet artışlarında görece dengelenme beklemektedir. 2025 yılının 3.çeyreğinde bitirilmesi planlanan NB21 adlı yüzer havuzun tamamlanmasıyla birlikte hasılata pozitif etki edeceği düşünülmektedir.