Karlılık %76 Azaldı Hedef Fiyatlar Düştü

Karlılık %76 Azaldı Hedef Fiyatlar Düştü. Borsamızın otomotiv devi 2024 yılı yıllık bilançosunda karlılığını %76 oranında düşürdü. Gelen kar rakamına doğru orantılı olarak borsada hisseye verilen hedef fiyatlar da düşürüldü.

Tofaş Fabrika (TOASO) 2024 yılı yıllık bilançosunu açıkladı. Şirket karlılığını %76 oranında azaltarak 5 milyar 221 milyon Lira kar açıkladı. Şirket 2023 yılı yılsonunda 21 milyar Liradan fazla kar açıklamıştı.

Gelen kar rakamına göre borsada hisseye verilen hedef fiyatlar da düştü.

Gedik Yatırım TOASO için 239,39 Lira hedef fiyat açıklayarak endekse paralel getiri beklentisini açıkladı.

Gedik Yatırım TOASO raporu:

4Ç24 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %42,31 azalışla 30.038 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %97,00 azalışla 215 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.302 baz puan azalışla %0,7 olmuştur. Geçen yılın 4. çeyreğinde 7.437 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 4. çeyreğinde 121 milyon TL net zarar açıklamıştır.

Kümüle rakamlara bakacak olursak; 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %31,24 azalışla 129.318 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir 2024 yılında bir önceki yıla göre brüt karı %60,01 azalışla 13.372 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre faaliyet karı %86,43 azalışla 3.080 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %67,30 azalışla 9.280 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre net parasal kaybı %46,22 artışla 4.817 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre net karı %76,02 azalışla 5.221 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç:

Şirket, 4Ç24’te 30.038 mn TL satış geliri (kons: 28.471 mn TL; yıllık: -%42), 215 mn TL FAVÖK (kons: 547 mn TL; yıllık: -%97) ve 121 mn TL net zarar (kons: 511 mn TL; 4Ç23: 7.437 mn TL) açıklamıştır. Tofaş, yılı toplam yaklaşık 174 bin adetlik satış hacmiyle tamamlarken (Yurt içi: ~140 bin, İhracat: ~34 bin), yıllık %33 daralma görüyoruz. Yurt içi satışlar %30, ihracat sevkiyatları ise 2024 yılında %45 oranında gerilemiştir. Tofaş’ın üretimi de %41 düşüşle ~140 bin adede gerileyerek otomotiv üretim endüstrisindeki payı %10,3 seviyesinde gerçekleşmiştir (Aralık 2023: %16,3, Aralık 2022: %19,5). 4Ç24’te ise şirketin yurtiçi satış hacmi yıllık %34 azalış kaydederek ~35 bin adet olurken, ihracat hacmi %72 düşüşle ~5 bin adet olmuştur. Böylelikle toplam satış hacmi %44 gerileme kaydederek ~40 bin adet olmuştur. Satılan malın maliyetinde yıllık %34 azalış sonrası, brüt kar marjında 1.132bp’lık daralma yaşanmış, operasyonel giderler %12 gerilemiştir. 4Ç24’te FAVÖK marjı %13,7’den %0,7’ye gerilemiş ve şirket yıllık %97 azalışla 215 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket 4Ç24’te 832 milyon TL net finansal gelir (4Ç23: 2.613 mn TL), 607 milyon TL (4Ç23: -407 mn TL) parasal kayıp ve 998 milyon TL ertelenmiş vergi gideri (4Ç23: +850 mn TL) elde etmiştir. Şirketin net borcu 8.104 milyon TL (Ara.2023: 18.806 mn TL) olmuştur. Şirketin 2025 yılına ait beklentileri; yurtiçi hafif araç pazarı 0,9 milyon adet– 1,1 milyon adet (2024: 1,24 mn adet), Tofaş yurtiçi pazar satışları 110 – 130 bin adet (2024: 143,7 bin adet), ihracat adetleri 70 – 90 bin adet (2024: 33,6 bin adet), toplam üretim adetleri 150- 170 bin adet (2024: 141 bin adet), yatırım harcamalarının 150 milyon euro (2024: 138 milyon euro) ve vergi öncesi net kar marjı >5% (2024: %4,1) şeklindedir.

Tofaş'ın yerel pazardaki Stellantis Otomotiv hisselerinin satın alımına ilişkin Rekabet Kurulu onay süreci nihai aşamaya gelmiş durumdadır. İhracat sevkiyatları beklentisi, 2024 yılına kıyasla daha olumludur. Hisse 2025 yılı beklentilerimize göre 6,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.