Kuveyt Türk Yatırım AL Dedi %62 Prim Yapacak Hisse

Kuveyt Türk Yatırım AL Dedi %62 Prim Yapacak Hisse. Kuveyt Türk Yatırım hisse için hedef fiyat raporu yayınladı. Banka aracı kurumu hisseye AL tavsiyesi verdi ve %62 kazanç fırsatına dikkat çekti.

LKMNH hissesine AL tavsiyesi Kuveyt Türk Yatırım' dan geldi. Hisseye 26,80 Lira hedef fiyat tespit eden kurum hissede oluşan %62 kazanç fırsatına dikkat çekti.



Kuveyt Türk Yatırım LKMNH raporu:

Beklentilerimizin altında net kar. Lokman Hekim 1Ç25 hem bizim hem de konsensüs beklentisi olan 99 milyon TL’nin %76 altında, 24 milyon TL net kar açıkladı. Net kar, bir önceki çeyreğe göre %75, yıllık bazda ise %77 düştü. Net karın beklentilerimizin altında kalmasında; i) finansman geliri beklentimizin aksine 49 milyon TL olarak yazılan net finansman gideri etkili oldu.

▪ Net satış geliri beklentimizin %2 üzerinde gerçekleşti. Lokman Hekim 1Ç25’te 852 milyon TL olan net satış geliri beklentimizin %2 ve piyasa tahmini olan 831 milyon TL’nin %5 üzerinde, 873 milyon TL net satış geliri açıkladı. Net satış gelirleri yıllık %2 ve çeyreklik %19 artış gösterdi. Net satış gelirlerindeki reel büyümede; i) Türk Tabipler Birliği (TTB) katsayı listesiyle belirlenen hizmet fiyatlarındaki artışla, ii) etkin fiyatlama stratejisinin etkili olduğunu düşünüyoruz.

▪ Satış kırılımını incelediğimizde; net satış gelirlerinin %85’ini oluşturan sağlık gelirleri yıllık %6 artışla 739 milyon TL’ye yükseldi. Satışların %7’sini oluşturan hastane kira gelirleri ise yıllık %20 düşüşle 68 milyon TL oldu. Hastane kira gelirleri, Ankara'daki Lokman Hekim Üniversitesi Hastanesi'nden elde edilen kira gelirlerinden oluşmaktadır. Satış gelirlerinden %3,7 pay alan lojistik gelirleri aynı dönemde %24 arttı. Yılın ilk çeyreğinde cepten gerçekleşen ödemelerin toplam ciro içerisindeki payı 1,2bps artışla %50,3’e, özel sigortalar ve anlaşmalı kurumlar payı 1,3bps artışla %18,2’ye yükseldi. SGK payı ise bu dönemde 0,7bps düşüşle %21,4’e geriledi. Gelir kırılımı içerisinde artan cepten ödeme ve özel sigorta payı ile düşen SGK payını olumlu değerlendiriyoruz.

▪ Etkin maliyet yönetimi sayesinde FAVÖK marjında güçlü görünüm devam ediyor. Şirket, 1Ç25’te hem bizim hem de konsensüs beklentisi olan 156 milyon TL’nin %21 üzerinde, 190 milyon TL FAVÖK açıkladı. FAVÖK yıllık %8 ve bir önceki çeyreğe göre %9 arttı. Lokman Hekim’in başarılı ve etkin maliyet yönetimi sayesinde FAVÖK marjı yıllık 1,1bps artışla %21,7’ye yükseldi. Bu dönemde satışların maliyeti/net satışlar oranının yıllık 1,7bps düşüşle %82,9’a gerilemesi, marjlardaki yükselişte etkili oldu.

▪ Düzeltilmiş net borç 814 milyon TL oldu. Şirket yönetimi tarafından izlenen düzeltilmiş net borç, 2024 yıl sonuna göre %3,3 artışla 814 milyon TL oldu. Bu dönemde düzeltilmiş net borç/FAVÖK çarpanı 1x’in hafif üzerinde, 1,09x olarak gerçekleşti. Şirket 1Ç25’te 200 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştirmiş olup, ciroya oranı %23 oldu. Şirket bu yıl 2 taksit şeklinde temettü (kar payı) ödemesi yapacaktır. İlk temettü ödemesi 26 Mayıs’ta gerçekleştirilecek.

▪ Pay geri alım programı devam ediyor. Lokman Hekim, 16 Mart 2025 tarihli genel kurul toplantısında önceki geri alım programını sonlandırmış ve yeni bir geri alım programını onaylamıştır. Yönetim kurulu, 2024 yılı olağan genel kurul toplantısında aldığı yetkiyle, sermayenin %10’una ulaşıncaya kadar hisseyi 120 TL üst fiyat limitinde 3 yıl süreyle almaya yetkilidir. Şirket bu program için 1,2 milyar TL fon ayırırken, rapor tarihi itibarıyla geri alınan payların sermayeye oranı %1,73 olarak gerçekleşmiştir. Şirket, önceki pay geri alım programından 44,5 milyon TL kar elde etmiştir.

▪ GES projesi sona yaklaşıyor. Lokman Hekim, enerji tüketimini yenilenebilir enerji kaynaklarıyla karşılayarak hem çevresel sorumluluğunu yerine getirmeyi hem de enerji maliyetlerini düşürmeyi hedeflediği Güneş Enerjisi Santrali (GES) projesinde sona yaklaştı. Yıl içerisinde faaliyete geçmesi planlanan GES projesiyle yılda 20 milyon kilovatsaat (kWh) elektrik üretimi hedeflenmektedir. Bu üretim kapasitesi sayesinde, Lokman Hekim Sağlık Grubu bünyesindeki tüm sağlık tesislerinin yıllık elektrik ihtiyacını karşılamayı ve dışa bağımlılığı en aza indirmeyi amaçlıyor.

▪ Lokman Hekim için 12 aylık hedef fiyatımız 26,8 TL’ ve “AL” yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Lokman Hekim’in net kar rakamı, net finansman gideri nedeniyle beklentilerimizin altında kalırken, net satış geliri ve FAVÖK rakamı hem bizim hem de konsensüs beklentilerini aştı. Ayrıca, etkin fiyatlama stratejisi ve maliyet yönetimi sayesinde FAVÖK marjında güçlü görünümün devam ettiğini gözlemliyoruz.

▪ Lokman Hekim’in 2025 yılında reel %8 büyüme ile 4.089 milyon TL net satış geliri, 958 milyon TL FAVÖK ve 348 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Şirket hisseleri, 2025T göre, 4,9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.

▪ Lokman Hekim’i,

i) İstanbul Hastanesi’nde yeni açılacak branşlar,

ii) sağlık turizmine yönelik çalışmalar,

iii) olası yeni hastane satın alımı ve/veya açılışı,

iv) Eskişehir’de devam eden GES projesiyle marjlarda yaşanacak iyileşme,

v) devam eden pay geri alım programı,

vi) düzenli temettü politikası ve

vii) ekonomik aktivitenin daraldığı dönemde defansif iş modeliyle beğeniyor ve model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz.