O Demir Çelik Sektörü Hissesi İçin Hedef Fiyat Verildi!

 İntegral Yatırım tarafından hisse için verilen hedef fiyat 36.00 TL oldu. EREGL paylarının halka açıklık oranı %48 olarak görünürken piyasa değeri ise 163.800,0 milyon TL olarak dikkat çekiyor.

İntegral Yatırım EREGL Raporu

Ereğli Demir Çelik (EREGL) 4Ç24’te beklentilerin biraz altında 2,693 mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 2,734 mnTL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 216% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 76% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 4Ç24’te 4.89% olurken, önceki çeyrekte 1,64% ve geçen yıl aynı çeyrekte 16,85% olmuştu. Net satışların 17,5% artmasına karşın maliyet baskısı, artan finansal giderler ve kar marjlarındaki gerileme net karı etkileyen ana unsurlar oldu. 4. Çeyrek dönemde kar marjları hem yıllık hem de çeyreklik bazda agresif geriledi.

4Ç24 döneminde satış gelirleri beklentilerin üzerinde 55.113 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 50.993 mnTL satış geliri olacağı yönündeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 6,4% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 19,4% büyüdü. Brüt kâr marjı 4Ç24’te 4,37% oldu. Önceki çeyrekte 8,88% ve geçen yıl aynı dönem 12,97% olmuştu. Kar marjlarındaki düşüşte maliyet baskıları etkisi oldu. Yurt içi gelirlerde 4Ç23’e kıyasla azalma olmasına karşın, ihracatın toplam satış içindeki payının artması $ bazında satış gelirlerindeki azalmayı sınırlı kıldı. Şirket’in 4Ç24’teki ihracat oranı 15,7% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 13,4% seviyesinde gerçekleşmişti. İhracatın toplam satış içindeki payı yıllık bazda 10,9%’dan 19,1%’e çıktı.

FAVÖK aynı döneme 2.641 mn TL olurken, yıllık bazda 72,1% azalış gösterdi. Beklentiler 2,868 mn TL seviyesindeydi. Favök Çeyreklik 45,3% küçüldü. FAVÖK marjı aynı dönemde 4,79% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 9,33% , geçen yıl aynı dönemde 13,96% idi. FAVÖK marjındaki düşüşte brüt kar marjındaki 8,6 puanlık gerileme etkili olmuş görünüyor.

12 Aylık Sonuçlar

2024 yılının tamamına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %38 artışla 204,1 milyar TL'ye yükseldi. Brüt kar marjı -0,8 puan azalışla %9,8 seviyesinde, FAVÖK marjı 1,2 puan azalışla %10,3 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %24,2 artış gösterdi ve 21,1 milyar TL olarak hesaplandı.Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem kari %234,3 artışla 13,5 milyar TL'ye yükseldi.

Net borç pozisyonu azalıyor

Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %53,7 artarken, bir önceki çeyreğe göre %6,1 azalarak bu dönemde 64,4 milyar TL net borç gerçekleşti. Finansal borçlarda geçen yıla göre kısa vadeli borçlar azalırken yatırımların etkisiyle uzun vadeli borç seviyesi yükseldi. Net borç/FAVÖK rasyosu ise geçen yıl 2,1 iken 2024 yılında 2,8'e yükseldi. 31 Aralık 2024 itibariyle şirketin 3 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 31,1 milyar TL artarak 55,2 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 31,3 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 35,0 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 28,4 milyar TL nakit girişi oldu.

Ton Başına FAVÖK

Ton başına FAVÖK 2021 yılın sonuna doğru gördüğü 400$ seviyelerinden çok uzak olmakla birlikte 2Ç23'ten bu yana sürekli geriliyor. 2Ç23'te $/ton olan rakam 4Ç24'te 39$/ton oldu. Geçen çeyrek bu rakam 71$/ton idi. Buradaki düşüş eğilimi sürmekte.

Değerlendirme & Hedef Fiyat 

Ereğli Demir Çelik'in 4Ç24 finansal sonuçlarını nötr bulduk. Kar marjlarındaki düşüş ve küresel cephede sektöre ilişkin zayıf beklentiler şirket finansallarındaki baskıyı yansıtmış görünüyor. Son dönemde EREGL hissesinde oluşan yukarı yöndeki tepkiler hafif baskıyla karşılanabilir. Şirket 2025 yıl sonuna ilişkin beklenti paylaşmadı. Bugün şirketin gerçekleştireceği analist toplantısı beklentileri anlamak adına önemli olabilir. EREGL için 12 aylık dönemde İNA modelimize göre hedef fiyatımızı 36 TL olarak hesaplıyoruz.