TCELL Hissesine 152 Lira Hedef Fiyat Verildi
TCELL Hissesine 152 Lira Hedef Fiyat Verildi. Ünlü Yatırım TCELL hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı ve 152 Lira hedef fiyat verdi.
Feriha Bahçuvan
Daha önceki hedef fiyat raporunda hisseye 142 Lira hedef fiyat vermiş olan kurum, hedefini yükseltti.
Hedef fiyatı 152 TL’ye yükseltiyoruz
Turkcell, 1Ç25’te güçlü operasyonel kârlılık sağladı. Şirket, etkin maliyet yönetimi ve başarılı fiyatlandırma stratejileri sayesinde %13 gelir artışı ve yıllık bazda 230 baz puanlık FAVÖK marjı iyileşmesi kaydetti. 2025 tahminlerimizin başlıca finansal göstergelerde yukarı yönlü revize ederken, yıllık ikincisi yarısında büyümenin normalleşmesini ve yatırım harcamalarının hız kazanmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, hisse başı hedef fiyatımızı 152 TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Turkcell, 2025T FİY/ FAVÖK çarpanında 2,5x seviyesinde işlem görmekte olup, uluslararası benzerlerine göre %53 iskontolundadır.
1Ç25 performansı:
Turkcell’in gelirleri yıllık bazda %13 arttı; bu büyümede toplam gelirlerin %70’ini oluşturan bireysel segmentin %14 büyümesi etkili oldu. Mobil ARPU %14, sabit ARPU ise %18 arttı. Gelirlerin %17’sini oluşturan kurumsal segment %11 büyüyerek toplamına sinyali verdi. Toplam satış gelirleri %9 daraldı. Techfin gelirleri (toplamın %6’sı) yıllık %31 arttı; bireysel finansman %8,2, Paycell ise %84 büyüdü. Diğer segment gelirleri (’24 payı %3) %13 yükseldi.
FAVÖK marjı 1Ç25’te yıllık 230 baz puan artarak %43,7’ye çıktı; bu iyileşmede satıştan malın maliyeti, abla bağlantı ve enerji giderlerinin gelir içindeki payının azalması etkili oldu. Net kar yıllık bazda gerilerken, bu durum 2024’te elde çıkarılan Ukrayna operasyonlarından elde edilen kârın arı etkisiyle baz etkisinin yansımasından kaynaklandı. Net borç çeyreklik bazda %48 artarak 386 milyon dolara yükseldi; bu durum mevsimsel olarak artan işletme sermayesi ihtiyacından kaynaklandı. Net borç/FAVÖK oranı 1Ç25’te 0,2x seviyesinde gerçekleşti.
2Ç için olumlu görünümün, ancak 2Y25’te büyümenin yavaşlaması bekliyoruz:
Yılın tahminlerimiz, önceki öngörülere göre 3x daha yüksek gelir öngörmekte: ben 2025’te %17’lik bir gelir büyümesine işaret ediyor (şirket beklentisi %7 - %9 aralığında konumlanıyor). Ancak, beklenen reel yüksek vergi giderine bağlı olarak 2025 net kar tahminimiz %12 aşağı yönlü revize ettik. Mobil birim gelir segmentleriyle el başına düşen kârlılığa fiyat düzenlemelerinden pozitif katkı girmesi şartı hâlinde seviyelerde batıdaki 2Ç25 kârlılığının destek olmasını bekliyoruz. Ancak, 2Y25’te ise yüksek baz etkisiyle büyümenin normalleşmesini ve yatırım harcamalarının/satışlara oranının artmasını öngörüyoruz. %41.7 seviyesindeki FAVÖK marjı hedefimiz 2025 yılı için 41.2% seviyesinde uyumludur.
5G ihalesi belirsizliğini korurken Turkcell fiber yatırımlarını sürdürüyor:
Turkcell, sabit genişbant cephesine yatırımlarını sürdürüyor. 2025T yatırım harcamalarının %33’ünü sabit şebekeye ayırıyor. Şirket, fiber omurga altyapısını BOTAŞ ile yaptığı kira sözleşmesi ile 51 yıl süreyle yaygınlaştıracak ve yaklaşık 5,5 milyon dolar ödeme yapacak. Superonline altyapısının bulunduğu bölgelerde ise Turkcell, Türk Telekom ile fiber altyapıyı paylaşarak yaklaşık 19 bin aboneye hizmet vermeye başladı; bu sayı sabit abone tabanının yaklaşık %10’una denk geliyor. Öte yandan, 5G ihalesinin bu yıl gerçekleşmesi ihtimali açıklanmadı. Turkcell, 2025 için operasyonel yatırım harcaması/satış oranını %24 olarak yönlendiriyor (ÜNLÜ: %25).
