THYAO 81 Milyar TL Kâr Açıkladı, Hedef Fiyat Yükseldi!

Alnus Yatırım, THYAO için hedef fiyatını 514,49 TL'ye yükseltti

Alnus Yatırım, THYAO bilançosunu değerlendirdiği bir rapor yayınladı. Yayınlanan raporda hisse için hedef fiyatın yükseltildiği de belirtildi. Aracı kurumun analizleri aşağıdaki gibi oldu:

"Türk Hava Yolları Maliyet ve Gider Artışları;

Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK’teki Kâr Artışlarını Baskılamıştır!

Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(2024/09) göre 138,90 Milyar TL(yüzde 25,17) civarında artış göstererek, 690,82 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında ‘Personel’, ‘Akaryakıt’, ‘Amortisman’, ‘Yer Hizmetleri’ ve ‘Bakım’ gibi önemli maliyetler öncülüğünde 132,53 Milyar TL civarında(yüzde 30,15) artış göstermiş ve cari dönemde 572,14 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Hasılat tarafındaki artışın, tutar bazında Satışların Maliyeti’ndeki artıştan bir miktar daha yüksek(+) olması sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 6,36 Milyar TL(yüzde 5,66) tutarında yükselmiş ve cari dönemde 118,69 Milyar TL tutarında gerçekleşmiştir. Şirketin Brüt Kâr Marjı ise; geçen seneki yüzde 20,35 seviyesinden yüzde 17,18’e gerilemiştir.

Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘Personel’, ’Komisyon ve Teşvik’ ve ‘Haberleşme ve Bilişim’ giderleri öncülüğünde, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 20,48 oranında(11,51 Milyar TL) yükselmiş(-) ve cari dönemde 67,67 Milyar TL tutarında yer almıştır. ’Uçak, Motor ve Diğer Alımlara İlişkin Hibe Kredi Gelirleri’, ’Sigorta, Tazminat ve Ceza Gelirleri’ ve ’Bankalardan Elde Edilen Faiz Dışı Gelirler’ gibi alt kalemlerin etkilediği Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri ise; 2024/09 dönemine göre 7,40 Milyar TL(yüzde 80,40) düzeyinde yükselmiş ve 16,59 Milyar TL olmuştur. Operasyonel Gider/Gelir kalemlerinde nette görülen 4,11 Milyar TL civarındaki kötüleşmenin, Brüt Kâr tarafından gelen 6,36 Milyar TL’lik pozitif etki ile mahsup edilmesi sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yıla göre 2,25 Milyar TL(yüzde 3,45) düzeyinde sınırlı artmış ve 67,61 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik kalemlerin hariç tutulduğu FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 10,12 Milyar TL(yüzde 9,31) civarında artışla 118,77 Milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları; sırasıyla yüzde 11,84’den yüzde 9,79’a ve yüzde 19,69’dan yüzde 17,19’a gerilemiştir.

Faaliyet Dışı Gelir/Gider Dengesi de; Şirketin Dönem Net Kârı Üzerinde Baskı Oluşturmuştur!

Faaliyet dışı kalemlerdeki değişimler sonrasında; senelik bazda 9,94 Milyar TL tutarında negatif bir etki ortaya çıkmıştır. Bu rakamı Esas Faaliyet Kârı’ndan gelen 2,25 Milyar TL düzeyindeki pozitifliği mahsup ettiğimizde; şirketin Dönem Net Kârı kalemi, geçen yılın aynı dönemine göre 7,80 Milyar TL azalışla 81,06 Milyar TL’lik seviyede gerçekleşmiştir. Böylece, Net Kâr Marjı da; yüzde 16,10’dan yüzde 11,73’e gerileme göstermiştir.

Finansal Tahminler;
Şirketin hasılatında fonksiyonel para birimi(ABD Doları) bazında; 2025 ve 2026 yıllarında sırasıyla yüzde 3 ve yüzde 6 oranlarında büyüme öngörüyoruz. Maliyet tarafında jet yakıtı fiyatlarının 2026 yılında bir miktar iyileşmesine dair öngörümüzle sınırlı tutar bazlı artış bekliyoruz. Faaliyet Giderleri’nin de kur etkisiyle ölçüldüğünde 2024 yılının altında kalmasını tahmin ediyoruz. Şirketin Net Kâr rakamının ise; 2025 yılında fonksiyonel para birimi bazında yüzde 13 gerilemesini bekliyoruz. Diğer projeksiyonlarımızı aşağıdaki tablodan inceleyebilirsiniz;

Değerleme;
Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandık. Fonksiyonel para birimine göre 14 Milyar 791 Milyon 680 Bin ABD Doları civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, 12 aylık 48,00 TL ortalama kur beklentimiz ile Türk Lirası bazında 710 Milyar TL’ye yakın bir değerlemeye denk gelmektedir. Böylece, hisse başına hedef fiyatımızı; daha önce belirlediğimiz 460,00 TL seviyesinden 514,49 TL’ye revize ediyoruz ve getiri potansiyelimizi ‘’AL’’ olarak koruyoruz."

Son dakika önemli diyorsanız… Sadece çok özel haberler anında ve hızlıca telefonunuza, WhatsApp’a gelsin diyorsanız… 👉 Tıklayın ve kaydolun!