Tüpraş'ın Bilançosunu Açıklamasının Ardından Aracı Kurum Değerlendirdi!

Marbaş Menkul Değerler, Tüpraşın 3. çeyreklik bilanço açıklamasından sonra bir bilanço değerlendirmesi raporu paylaştı. Aracı kurumun raporu şu şekilde oldu:

TUPRS Yüksek sezon , güçlü operasyon

TUPRS 2025 3.çeyrekte 220.6mlr TL hasılat, 19.78 mlr TL FAVÖK, 12.1mlr TL net kar ile beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz. Satış kırılımına baktığımız zaman 3Q25’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre baktığımızda toplam satışlar %15.6 daralma gösterirken ana iş kolu olan rafinaj gelirleri %15.4 , elektrik satışları ise %30.5 daralma göstermiştir. 3Q25 sonuçları itibariyle KKO geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre hafif daralma ile yatay seyrederken yüksek sezon etkisiyle %100 üzerinde seyrederken sektörün geneline baktığımızda küresel KKO’nun üzerinde seyrettiğini görmekteyiz. Yılın ilk 9 ayında toplam KKO’ya baktığımızda%93.6 olarak gerçekleşirken geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1.2pt artış gösterdiğini görmekteyiz. Üretim rakamlarına baktığımızda 3Q25’de 7.2m ton üretim gerçekleşirken geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yatay seyrin korunduğunu görmekteyiz. 3Q25 itibariyle satış rakamlarına baktığımızda ise geçtiğimiz yıla paralel sonuçlar ile 8m ton satış gerçekleştiğini görmekteyiz. Yurtiçi satışlara baktığımızda ise yıllık bazda %4 artış görürken en büyük etkinin %15 artış gösteren benzin satışlarından geldiğini görmekteyiz. Son olarak elektrik satışlarına baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %8 daralma ile 344 GWh olduğunu görmekteyiz , daralmanın sebeplerine baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre hidroelektrik santrallerindeki zayıf verim olduğunu görmekteyiz
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!

Genel Değerlendirme

Genel olarak baktığımızda beklenti üzerinde açıklanan sonuçları POZİTİF olarak değerlendirirken 3Q25’de en başta yüksek sezon , düşük stok ve yüksek talep sayesinde güçlü sonuçlar görürken açıklanan bilanço sonrasında yıl sonu beklenen 5-6$/V bandındaki net rafineri arjı beklentisinin yukarı yönlü 6-6.5$/V seviyesine revize edilmesi pozitif değerlendirmekteyiz. TUPRS için yıl sonunda %90-95 KKO , 26m ton üretim , 30m ton satış ve 480m$ yatırım beklentisi bulunmaktadır. 4Q25 için henüz çeyrek bitmese de güncel marjların hala güçlü olduğunu görürken revizyona paralel sonuçlar açıklanmasını beklemekteyiz.