Yatırımcılara Duyurulur! Marbaş Menkul'den Dev SISE Hissesi Raporu Geldi

Aracı kurum Marbaş Menkul Değerler, Şişecam (SISE) tarafından paylaşılan 2025 yılı 2. çeyrek finansallarını analiz etti. Marbaş Menkul, SISE bilançosu için "Beklenti üzeri sonuçlar" ifadesini kullandı.

• "2025 2.çeyrekte Şişecam'ın 52,58 milyar TL hasılat, 5,28 mlr TL FAVÖK , 2,65 milyar TL net kar ile beklentinin üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz."
• "Satışları incelediğimizde 2. çeyrekte önceki yılın aynı dönemine göre en büyük daralmanın cam-ev eşyası ve kimyasal grubunda gerçekleştiğini görürken 1. çeyrekte görece zayıf seyreden endüstriyel cam ve cam ambalaj grubundaki zayıf seyrin yılın ilk yarısına baktığımızda hafif de olsa toparlanma gerçekleştirdiğini görmekteyiz."
• "Coğrafi satışlarda ise iç Pazar’da zayıf seyir devam ederken yurtdışı satışlarda iç Pazardaki zayıf seyre göre daha yatay daralma görmekteyiz."
• "Üretim verilerini incelediğimizde 2025 Ocak- Haziran dönemine baktığımızda geçtiğimiz seneye oranla aynı üretimle toplam 2.7 milyon ton cam üretimi gerçekleşirken , %4 daralmayla 2.2 milyon ton soda külü üretimi gerçekleşmiştir."
• "En son ise %5.5 artış işe 1.9 milyon ton endüstriyel hammadde üretimi gerçekleştiğini görmekteyiz."
• "Sektörü incelediğimizde zorlu makroekonomik koşullar ve jeopolitik gelişmelerin sektörler üzerindeki baskısının sürdüğünü görürken , üretim maliyetlerindeki artış ve sıkı para potikasının ise karlılığı baskıladığı bir yapıyi izlemekteyiz."
• "Çeyreksel anlamda toparlanma görsek de net toparlanma için sadece faiz indirim patikası eşliğinde iç Pazar toparlanmasından ziyade küreselde de toparlanma görmemiz gerekmektedir."

Şişecam Karlılık Değerlendirmesi

• "Karlılığı incelediğimizde hem çeyreklik hem de geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre marjlarda toparlanma görmekteyiz."
• "Ürün bazlı brüt kar marjlarına baktığımızda cam ev eşyası haricinde diğer tüm ürün gruplarında hem 1. çeyreğe oranla hem de çeyreklik marjlarda artış mevcuttur."
• "En büyük artışı ise cam ambalaj ve mimari cam segmenti oluşturmuştur."
• "Marjlarda artışın nedenlerini incelediğimizde ise gider optimizasyonu , yüksek katma değerli ürünlere odaklanılması , Avrupa’da görece fiyat iyileşmeleri ve verimlilikte meydana gelen artışlar olmuştur."
• "SISE 2. çeyrekte 5.28 milyar FAVOK açıklarken , 2,65 milyar TL Net Kar bildirmiştir."
• "Net Kar tarafında sapmanın nedenlerini incelediğimizde vergi giderleri karlılığı törpülemiş olsa da gayrimenkul yatırım portföyünün yeniden değerlemesi ve marjlarda toparlanma beklenti üzeri rakamların oluşmasını sağladığını görmekteyiz."
• "Borç yapısına baktığımızda görece yüksek borç yapısı sürerken çeyreksel anlamda majör bir değişim olmayıp Net Borç %6 artış göstermiştir."
• "Şirket 8.35x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir."

Marbaş Menkul SISE Bilanço Yorumu

• "Genel olarak incelediğimizde tahminlerin üzerinde açıklanan finansalları OLUMLU bulmaktayız."
• "Yılın ikinci yarısında iç pazarda faiz indirim döngüsüyle beraber sektörde bir toparlanma beklerken , ihracat pazarında ise majör değişiklikler için verileri takip etmekteyiz."
• "Verileri takip ederken SISE’nin özellikle yapmış olduğu gider optimizasyonları , yatırımlar ve katma değerli ürünlere yöneliminin zorlu süreci daha da hızlandıracağını düşünmekteyiz."
• "2. çeyrek bilançosu özelinde baktığımızda en kötünün görece geri kaldığını düşünürken önümüzdeki dönemde sürdürülebilir karlılığın devamını beklemekteyiz."