5.5 Milyar TL Zarardan 445 Milyon TL Kara Geçen Enerji Devi

5.5 Milyar TL Zarardan 445 Milyon TL Kara Geçen Enerji Devi. Borsanın en büyük enerji şirketlerinden olan Enerjisa ENJSA bu yıl 3. çeyrek bilançosunda az rastlanan bir bilanço gönderdi. Şirket dev zararını kapatarak kara geçti.

ENJSA geçen yıl 3. çeyrek bilançosunda 5.563.012.000 TL zarar rakamı açıklamıştı. Şirket bu yıl 3. çeyrekte bu zararı kapatarak 445.233.000 TL kara geçmeyi başardı.

Şirketin finansal rakamlarını ALB Yatırım değerlendirdi.


ALB Yatrıım ENJSA 3Q2025 Bilanço Analizi 

Enerjisa Enerji, 2025 yılının ilk dokuz ayında faaliyet gelirlerinde %7 oranında artış kaydederek 42,6 milyar TL’ye ulaşmıştır. Baz Alınan Net Kâr (olağan dışı gelir/giderler hariç) ise yıllık bazda %36 artışla 5,7 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Faaliyet gelirleri ile net kâr arasındaki ayrışma, büyük ölçüde operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklanmıştır. Net kâr büyümesini destekleyen başlıca unsurlar; enflasyondaki gerilemeye bağlı olarak 713 milyon TL daha düşük parasal kayıp ve enflasyon düzeltmelerinden doğan 1,1 milyar TL’lik daha düşük vergi gideri olmuştur. Bu olumlu etkiler, ortalama finansal borcun artması sonucu 1,1 milyar TL yükselen net faiz giderlerini dengelemiştir.

Segment Performansları

•Dağıtım (Distribution): Konsolide faaliyet gelirlerinin %82’sini oluşturan dağıtım segmenti, 3Q25’te 34,9 milyar TL faaliyet geliri elde etmiştir. Düşen enflasyon beklentileri ve reel yatırım hacmindeki %6’lık gerileme nedeniyle “Finansal Gelirler” kalemi yıllık %15 azalarak 16,5 milyar TL’ye gerilemiştir. Buna karşın, “Verimlilik ve Kalite Gelirleri” kalemi %191 artışla 3,2 milyar TL’ye ulaşarak bu gerilemeyi telafi etmiştir. Verimlilik artışının 1,3 milyar TL’si yatırım harcamalarından, 1,4 milyar TL’si faaliyet gideri verimliliğinden ve 426 milyon TL’si kayıp/kaçak oranlarındaki iyileşmeden kaynaklanmıştır. Dönem içinde (TMS 29 hariç) 11,2 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirilmiş ve şirketin Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı (DVT) 78,1 milyar TL seviyesine yükselmiştir.

•Perakende (Retail): Toplam faaliyet gelirlerinin %11’ini oluşturan perakende segmentinde, regüle piyasa brüt kârı satış hacmindeki düşüşe rağmen yıllık %9 artışla 5,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu artışta, faaliyet gider tavanındaki yukarı yönlü güncellemenin etkisi belirleyici olmuştur. Serbest piyasa tarafında ise satış hacmi %3 artışla 12,9 TWh seviyesine ulaşırken, brüt kâr 1,5 milyar TL’den 1,7 milyar TL’ye yükselmiştir.

•Müşteri Çözümleri: Büyüme trendini koruyan müşteri çözümleri segmenti, 3Q25 döneminde 3,2 milyar TL faaliyet geliri üretmiştir. Segmentin brüt kârı, özellikle Güneş Enerjisi (PV) ve Enerji Verimliliği projelerindeki güçlü performans sayesinde 1,4 milyar TL artarak 5,7 milyar TL’ye ulaşmıştır. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam kurulu güneş enerjisi kapasitesi yıllık bazda %97 artışla 141,6 MWp’ye yükselmiştir.

Finansal Durum ve Nakit Akışı

Şirketin borçluluk seviyesi artış gösterse de kaldıraç oranlarında iyileşme gözlenmiştir. 2024 yıl sonu itibarıyla 44,8 milyar TL olan finansal net borç, 30 Eylül 2025 itibarıyla 52,0 milyar TL’ye çıkmıştır. Müşteri depozitoları ve kiralama yükümlülüklerini de içeren ekonomik net borç 55,8 milyar TL’den 65,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Nominal borçtaki artışa rağmen TMS 29 etkisinden arındırılmış Net Finansal Borç / Faaliyet Gelirleri oranı 1,1x’ten 1,0x’e iyileşmiştir. Faiz ve vergi sonrası serbest nakit akışı, 9A24 dönemindeki -5,0 milyar TL seviyesinden 2,1 milyar TL’lik iyileşmeyle -2,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu iyileşmede, dağıtım segmentinde tarife kaynaklı nakit etkisinin 3,6 milyar TL pozitif katkısı ve yatırım harcamalarının ödeme zamanlamasındaki değişiklikler belirleyici olmuştur.

Görünüm ve Beklenti Revizyonu

Enerjisa, 3.çeyrek sonuçları ve yılın geri kalanına ilişkin öngörüleri doğrultusunda 2025 yılı beklentilerinde bir revizyona gitmiştir. Faaliyet Gelirleri (52-57 milyar TL) ve Yatırımlar (21-24 milyar TL) hedefleri korunurken Baz Alınan Net Kâr beklentisi 5,0-6,0 milyar TL aralığından 7,5 milyar TL seviyesine yükseltilmiştir. Şirket, bu revizyonu geçici yatırım ertelemeleri ve azalan faiz maliyetlerine bağlamaktadır. Şirket, TMS29 uygulanmış Baz Alınan Net Kâr'ın en az %80'ini dağıtma yönündeki temettü politikasını da sürdüreceğini belirtmiştir.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!