Deniz Yatırım Bilanço Değerlendirmesi Yayınladı! Hisseye Hedef Fiyat Açıkladı!

Deniz Yatırım, Hitit Bilgisayar Hizmetleri A.Ş. (HTTBT) Hedef Fiyatını Açıkladı: 73.50 TL!

Deniz Yatırım, 4 Mart 2025 tarihinde yayınlanan raporda Hitit Bilgisayar Hizmetleri A.Ş. (HTTBT) hedef fiyatını açıkladı. Yeni açıklanan hedef fiyat 73.50 TL

Yatırımcılara "AL" tavsiyesi verildi.

Bununla birlikte Deniz Yatırım tarafından yayınlanan raporda şu detaylar yer aldı:

Hitit Bilgisayar Hizmetleri (HTTBT TI) Bilanço Değerlendirmesi 

Değerlendirme: Olumlu

"Hitit Bilgisayar Hizmetleri, 4Ç24'te 341 milyon TL satış geliri (Konsensus: 322 milyon TL / Deniz Yatırım: 306 milyon TL), 153 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 126 milyon TL / Deniz Yatırım: 116 milyon TL) ve 85 milyon TL net kar (Konsensus: 83 milyon TL / Deniz Yatırım: 81 milyon TL) açıkladı."

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar ✓ Devam eden yolcu büyümesi paralelinde artan satış geliri, FAVÖK ve net kar.

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar  Nakit pozisyonundaki sınırlı azalış.

■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz → IATA’nın %6,7 yolcu büyümesi öngördüğü havacılık sektöründe, Şirket’in dolar bazında 2024 yılında ortaya koyduğu güçlü beklentileri 2025’te de sürdürmesi, hem yeni müşteri kazanımlarına hem de mevcut iş ortaklarının hacimlerindeki büyümeye işaret etmektedir. Satış geliri, FAVÖK ve net kâr kalemlerindeki büyümelerin yanı sıra, beklentilerin üzerinde açıklanan finansal sonuçların hisse performansına olumlu yansımasını bekleriz. Şirket'i, kimi finansal rasyolara göre pahalı olarak değerlendiren düşüncelere saygı duymakla birlikte, yaklaşımımızın, bu gibi büyüme döngülerinde yer alan, güçlü finansallara sahip şirketlerde, olabildiğince orta-uzun vadeli perspektife odaklanmak ve hikayeden sapmamak olduğunu hatırlatmak isteriz.

■ 4Ç24'te Şirket’in satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %83 artarak 341 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde satış geliri dolar bazında ise %52’lik artış göstermiştir. 2024 yılında satış geliri, %34’lük artışla 34 milyon USD seviyesine yükselmiş ve Şirket’in yıl başlangıcında açıkladığı beklentiler doğrultusunda gerçekleşmiştir.

■ Hitit Bilgisayar, 2024 yılında SaaS gelirlerinin temelini oluşturan yolcu sayılarında, bir önceki yılın aynı dönemine göre %61’lik artış kaydetmiştir. Bu yükselişte, yeni kazanılan müşterilerin yanı sıra mevcut iş ortaklarının hacimlerindeki büyüme etkili olmuştur.

■ 4Ç24 FAVÖK rakamı yıllık bazda %124 artarak 153 milyon TL olmuştur. Aynı dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 8,2 puan artışla %44,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Dolar bazında baktığımızda ise FAVÖK rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %68 artış göstermiştir. 2024 yılında ise dolar bazında %35 büyüme gösteren FAVÖK, %40 FAVÖK marjına işaret etmektedir.

■ Şirket’in net karı yıllık bazda %86 artışla 85 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı bu dönemde %24,9 seviyesine ulaşmıştır. Bu dönemde net kar dolar bazında ise %49’luk artış göstermiştir. 2024 yılına baktığımızda ise net kar rakamının %43’lük artış göstererek yaklaşık 8,5 milyon USD’ye ulaştığını görmekteyiz. Şirket’in, %25 net kâr marjına işaret eden net kâr rakamı ile yılı beklentiler doğrultusunda tamamladığını görmekteyiz.

■ Şirket, 2024 yılında 15,4 milyon USD’lik Ar-Ge yatırımı ile 4,5 milyon USD’lik lisans, donanım ve demirbaş yatırımı gerçekleştirmiştir. Bu yatırımların, maliyetleri azaltıcı ve gelirleri artırıcı etkilerinin, yatırımlar hayata geçirildikçe gözlemlendiği vurgulanmıştır.

■ Şirket, yüksek yatırım döneminde olmasına rağmen nakit pozisyonunu korumaya devam etmiştir. 4Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 241 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (3Ç24: 292 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise 4Ç24 dönemi sonu itibariyle 0,5x seviyesindedir (3Ç24: 0,7x).

■ Şirket, USD bazında 2024 yılında paylaştığı güçlü beklentileri 2025 yılında da sürdürmeye devam etti. Şirket’in 2025 yılı beklentileri; i) ciroda %33 ile %38 aralığında büyüme ii) FAVÖK’te %43 ile %48 aralığında marj iii) net karda %25 ile %30 aralığında marj iv) yatırım/ciro oranı %30 ile %35 aralığı şeklindedir.

Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Hitit Bilgisayar için 12-aylık hedef fiyatımız 73,50 TL, önerimiz ise AL yönünde. HTTBT’yi 3 Kasım 2022 tarihinden bu yana Model Portföyümüzde taşıdığımızı da hatırlatmak isteriz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %24 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 42,9x F/K ve 25,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.