Deniz Yatırım Petkim Petrokimya için Araştırma Raporu Yayımladı

Deniz Yatırım 28.09.2026 tarihinde Petkim Petrokimya (PETKM TI) hissesi için "Etilen-nafta ve Petkim makası haftalık bazda artış gösterdi" başlıklı araştırma raporu paylaştı.

Detaylar

Aracı kurum tarafından paylaşılan raporda şu açıklamalar yer aldı:

Etilen-nafta ve Petkim makası haftalık bazda artış gösterdi
Değerlendirme: Nötr Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 25 Eylül 2026 tarihi itibarıyla haftalık bazda 99,5 USD/ton artış ile 53,0 USD/ton seviyesinde gerçekleşti. Etilen fiyatlarında 73,0 USD/ton (%9,1) seviyesinde artış yaşanırken, nafta fiyatında ise 26,5 USD/tonluk (%3,1) bir azalış yaşandı. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta -7,5 USD/ton seviyesinden -46,5 USD/ton seviyesine gerilemişti.

2Ç26 tarihi itibariyle Petkim tarafından paylaşılan Petkim makası ise 25 Eylül 2026 tarihi itibarıyla haftalık bazda 40,9 USD/ton (%15,5) artış ile 305,1 USD/ton seviyesinde gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 272,0 USD/ton seviyesinden 264,2 USD/tona toplamda 7,8 USD/ton azalış göstermişti.

■ Yıl başından itibaren 258,0 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen etilen nafta makası 2021, 2022, 2023, 2024 ve 2025 yıllarında sırasıyla 585,6 dolar/ton, 364,9 dolar/ton, 190,4 dolar/ton, 178,4 dolar/ton ve 245,0 dolar/ton seviyelerinde gerçekleşmişti.

■ Yıl başından itibaren 392,6 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen Petkim makası 2025 yıllında 338,9 dolar/ton olarak gerçekleşmişti.

■ Platts Petrokimya endeksi haftalık bazda %0,5 artışla 1147,7 USD/ton seviyesinde gerçekleşti. Yıl başından itibaren 789,4 USD/ton seviyesinde gerçekleşen endeks 2021, 2022, 2023, 2024 ve 2025 yıllarında ise sırasıyla 1103,9 dolar/ton, 1065,1 dolar/ton, 854,0 dolar/ton, 872,1 dolar/ton ve 789,4 dolar/ton seviyelerinde gerçekleşmişti.

! Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini belirtelim.

! Petkim makası, Petkim’in işletme yapısı dikkate alınarak mevcut piyasa fiyatları üzerinden hesaplanan bir indikatördür. Bu gösterge, geleneksel nafta-etilen makasına kıyasla Şirket’in marj yapısını daha doğru yansıtmakta olup 2023-2025 döneminde düzeltilmiş brüt kâr ile %98 korelasyon göstermiştir. Ancak, mevcut raporumuzda kullandığımız brüt kâr marjının düzeltilmiş brüt kâr marjı olmadığını önemle belirtmek isteriz. Raporlanan brüt kâr hesaplamasında yer alan operasyon ve enerji giderleri, ticari faaliyetlerin katkısı ve IAS 29 etkileri gibi kalemler Petkim makası hesaplamasına dahil edilmemektedir.

Petkim Petrokimya Holding A.Ş. (PETKM) tarafından açıklanan son bilanço

Satışlar 2026 yılının 2. çeyreğinde 65.303.261.000 TL olarak açıklandı. 2026 yılının 2. çeyreğinde brüt kar 3.127.268.000 TL olarak açıklandı. 2025 yılının 2. çeyreğinde ise bu veri -1.969.140.000 TL olarak açıklanmıştı. Esas faaliyet karını -3.454.149.000 TL olarak açıklayan PETKM, 2025 yılının 2. çeyreğinde esas faaliyet karını -6.950.140.000 TL olarak açıklamıştı. 

FAVÖK 2026 yılının 2. çeyreğinde 3.551.621.000 TL olarak açıklandı. Net parasal pozisyon kazançları 2026 yılının ikinci çeyreğinde 9.127.044.000 TL olarak kayıtlara geçti. Net dönem kârı ise 4.402.648.000 TL olarak kaydedildi. İlgili veri 2025 yılının 2. çeyreğinde -4.376.750.000 TL olarak açıklanmıştı. 

Dönen varlıklar 2026 yılının 2. çeyreğinde 41.739.493.000 TL olarak kayıtlara geçti. 2026 yılının 2. çeyreğinde 139.696.411.000 TL olarak açıklanan duran varlıklar, 2026 yılının 1. çeyreğinde 140.046.705.000 TL olarak açıklanmıştı.

Toplam varlıklar 2026 yılının ikinci çeyreğinde 181.435.904.000 TL olarak kayıtlara geçti. Finansal borçlar 2026 yılının ikinci çeyreğinde 56.086.175.000 TL olarak açıklandı. 2026 yılının ilk çeyreğinde 55.747.359.000 TL olarak açıklanan finansal borçlar, 2026 yılının ikinci çeyreğinde %1 artmış oldu. 

Net borç 2026 yılının ikinci çeyreğinde 49.097.090.000 TL olarak açıklandı. Özkaynaklar 2026 yılının 2. çeyreğinde 75.236.997.000 TL olarak açıklandı. İlgili veri 2026 yılının 1. çeyreğinde 72.683.533.000 TL olarak açıklanmıştı. Böylece özkaynaklar 2026 yılının ikinci çeyreğinde %4 artmış oldu.