Dev Bankadan Banka Hissesi İçin Hedef Fiyat Raporu Geldi

Dev Bankadan Banka Hissesi İçin Hedef Fiyat Raporu Geldi! Türkiye'nin dev bankası Akbank, ISCTR hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı. Ak Yatırım hissede %43 kazanç potansiyeli tespit etti.

Ak Yatırım ISCTR hissesine 21 TL hedef fiyat tespit etti. Bu hedef hissede %43 kazanç potansiyeline işaret ediyor.



Ak Yatırım ISCTR raporu

Cam sektöründeki zayıflık, hisse senedi fiyatını baskılayabilir. İş Bankası, iştirakleri holding çatısı altında toplama planının sonuçsuz kalması ve iştiraki Şişecam’ın sektöründeki döngüsel zayıflık nedeniyle, son iki yılda en kötü performansı gösteren banka hissesi oldu. Olumlu yönden bakıldığında, swap ve repo ağırlıklı fonlama yapısı, faiz indirimi döngüsü sırasında net faiz marjı artışında avantaj sağlayabilir. Bununla birlikte, KOBİ kredi ağırlığı karşılık baskısı getirebilir. Ayrıca Şişecam'ın performansına bağlı olarak risk iştahı düşük seyredebilir.

Risk iştahı, net faiz marjının toparlanmasıyla artabilir. Net faiz gelirinde ve komisyon gelirlerinde güçlü artışlara rağmen son çeyreğe yığılan faaliyet giderleri nedeniyle İş Bankasının 4Ç25 net kâr artışının sınırlı kalmasını ve bankanın 2025 yılını %17 öz kaynak getirisi (iştirak değer artışından arındırılmış maddi öz kaynak getirisi: %20) ile tamamlamasını bekliyoruz. Ayrıca vergi düzenlemesi ve 200 baz puanın üzerinde seyreden kredi risk maliyeti de kârlılğı baskıladı. Buna karşılık bankanın net faiz marjında rakiplerinden daha güçlü çeyreklik genişlemenin devam etmesiyle 2026 ve 2027 yıllarında öz sermaye getirisinin %26 civarında istikrar sağlayacağını düşünüyoruz (maddi öz sermaye getirisi %30’a yakın)

Faaliyet giderleri yukarı yönlü bir risk oluşturabilir. Emeklilik süreçlerinin hızlanması ve yeni işe alımlarla bankanın maliyet etkinliğine odaklanması, 2025/9'da yıllık faaliyet giderlerinin yıllık sadece %24 artmasına olanak sağladı. Son çeyrekte bir miktar hızlanmaya rağmen 2025’te yıllık artışın %32 olacağını öngörüyoruz (ortalama enflasyon %35). Ancak, 2026'dan itibaren faaliyet gideri artışı enflasyonun üzerinde gerçekleşip diğer bankalara yaklaşabilir.

Karşılık ayırma politikasında muhafazakar yaklaşım olumlu. Sektöre göre, İş Bankasının 2025/9'da net sorunlu kredi intikal oranı düşüktü.Banka %2,9'luk sorunlu kredi oranıyla en düşük rasyoya sahip oldu. Sorunlu kredi oranının görece düşük kalması, teminatsız kredilerin (kredi kartı ve tüketici kredileri) toplam içinde rakiplere göre daha az pay almasından olumlu etkilenmektedir. Ayrıca İş Bankası hem II. aşama hem de III. aşama riskli krediler için oransal olarak yüksek teminatlara sahiptir. Bankanın kredi risk maliyeti 2025/9’da 209 baz puan oldu. Bu oranın 2025, 2026 ve 2027 için sırasıyla 218 baz puan/200 baz puan/175 baz puan ile emsallerin üzerinde kalmaya devam edeceğini öngörüyoruz.

İş Bankası ortalama Fiyat/Defter Değeri oranına göre iskonto ile işlem görüyor. Hissenin mevcut 1 yıllık F/DD oranı 0,6x olup, son iki yılın medyan F/DD oranı olan 0,8x'e göre %24'lük iskonto taşımaktadır. Ayrıca, 12 aylık hedef fiyatımızın ima ettiği 1 yıllık F/DD oranı 0,9x olup, bu da son on yıldaki en yüksek F/DD oranının %24 altındadır.