Geçen Hafta Piyasalarda Neler Oldu?

GCM Yatırım, haftalık bülten yayınladı. Bültende geçtiğimiz hafta hangi gelişmeler olduğuna yer verildi:
Beklenenin Üzerinde Faiz İndirimi, OVP Revizyonlarıyla Yeni Dönem

TCMB, geride bıraktığımız hafta 250 baz puan indirimle politika faizini %43 seviyesinden %40,50 seviyesine indirdi. Piyasa medyan beklentisi 200 baz puanlık bir indirimle politika faizinin %41 seviyesinde olacağı yönündeyken GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak beklentimiz 250 baz puan indirim gerçekleşmesi yönünde oluşmuştu. Nitekim gerçekleşen faiz kararı piyasa medyan beklentisinin üzerinde olurken bizim beklentimize paralel gerçekleşmiş oldu. İlaveten borç verme faiz oranını %43,50 seviyesine, borçlanma faiz oranını da %39 seviyesine indirdi.

TCMB karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Ağustosta yavaşladığına işaret edildi. Banka, ikinci çeyrekte büyümenin öngörülerin üzerinde gerçekleşmesine karşın nihai yurt içi talebin zayıf seyrini koruduğunu belirtti. Yakın dönem veriler talep koşullarının dezenflasyonist düzeyde seyrettiğine işaret ederken, gıda fiyatları ve ataleti yüksek hizmet kalemleri enflasyonist baskıları canlı tutuyor. TCMB ayrıca, enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve küresel gelişmelerin dezenflasyon süreci açısından risk oluşturmaya devam ettiğini vurguladı. TCMB, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun korunacağını yineledi. Bu duruşun talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyonu destekleyeceği ifade edildi. Karar metninde ilk kez Orta Vadeli Program’a (OVP) atıf yapılarak, programda öngörülen makroekonomik çerçevenin dezenflasyon sürecine katkı sağlayacağı vurgulandı. Kurul, politika faizine yönelik adımların enflasyon gerçekleşmeleri, eğilimi ve beklentileri dikkate alarak ara hedeflerle uyumlu biçimde belirleneceğini kaydetti.

TCMB’nin beklentilerimizle uyumlu biçimde gerçekleştirdiği 250 baz puanlık indirim sonrasında, önümüzdeki dönemde para politikasının yönünü belirleyecek en temel unsur, enflasyon görünümünün ara hedeflerle uyum derecesi olacak. Gelişmeler dikkatle izlenecektir.

Orta Vadeli Program (OVP)

OVP’de enflasyon patikasına yönelik revizyonlarla birlikte daha gerçekçi bir çerçeve ortaya kondu. 2025 için tahmin %28,5’e yükseltilirken, 2026 için %16’lık hedef açıklandı. Ancak bu seviye, mevcut görünüm altında iddialı bulunuyor. Piyasa, 2026’da %20–23 bandına odaklanırken, TCMB’nin Eylül ayı Piyasa Katılımcıları Anketi de bu beklentiyi destekliyor. 12 ay sonrası için %22,55, 2026 sonu için %20,75 seviyesinde tahmin öne çıkıyor. Önceki OVP’de 2025 için %17,5 ve 2026 için %9,7 gibi çok daha düşük hedefler yer alıyordu. Dolayısıyla, Ağustos’ta TÜFE’nin %32,95 seviyesinde gerçekleşmesiyle yukarı yönlü revizyonların kaçınılmaz olduğu teyit edilmiş oldu. Yeni tahminler piyasaya daha yakın olsa da, 2026 için paylaşılan hedef ile piyasa beklentileri arasındaki makas, programın uygulanabilirliğine dair soru işaretlerini koruyor.

İçeride PPK Toplantı Özeti, Dışarıda Merkez Bankası Kararları

Küresel piyasalarda veri akışı, ABD, İngiltere ve Japonya Merkez Bankası Kararları takip edilecek gelişmelerin başında yer alacaktır.

Yurt içi piyasalarda ise, Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti, Tarım ÜFE, Konut Satışları, ve Haftalık Para, Banka ve Menkul Kıymet İstatistikleri yer alacak. Siyasi cephede ise CHP Kurultay davasına ilişkin gelişmeler dikkatle izlenecektir.

Haftalık Endeks, Sektör ve Şirket Performansları

Bist100 endeksi haftayı yüzde 3,33 düşüşle 10.372,04 seviyesinden tamamladı.

Haftalık bazda en iyi şirket performansı yüzde 14,67 yükselişle KTLEV, yüzde 12,67 yükselişle IEYHO ve yüzde 6,84 yükselişle TOASO tarafında gerçekleşirken en kötü performanslarsa yüzde 40,84 düşüşle DSTKF yüzde 20,15 düşüşle BINHO ve yüzde 18,74 düşüşle SASA tarafında gerçekleşti

Haftalık bazda en iyi sektör performansı yüzde 0,23 ile yalnızca BANKA olarak izlendi. En çok düşen sektörlerse yüzde 35,98 düşüşle FİNANSAL KİRALAMA FAKTORİNG olurken yüzde 13,67 düşüşle HALKA ARZ ve yüzde 7,42 düşüşle ORMAN KAĞIT BASIM takip eden negatif endeksler olarak izlendi.