Migros için Bilanço Değerlendirmesi Paylaşıldı! MGROS Hedef Fiyatı Açıklandı!

Deniz Yatırım, Migros Ticaret A.Ş. (MGROS) Hedef Fiyatını Açıkladı: 800.00 TL!

Deniz Yatırım, 6 Mart 2025 tarihinde yayınladığı raporda Migros Ticaret A.Ş. (MGROS) hedef fiyatını açıkladı. Yeni açıklanan hedef fiyat 800.00 TL

Yatırımcılara "AL" tavsiyesi verildi.

Bununla birlikte Deniz Yatırım tarafından yayınlanan raporda şu detaylar yer aldı:

Migros Ticaret (MGROS TI) Bilanço Değerlendirmesi 

Değerlendirme: Olumlu

"Migros Ticaret, 4Ç24’te 74.545 milyon TL gelir (Konsensus: 74.345 milyon TL / Deniz Yatırım: 74.834 milyon TL), 5.082 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 4.124 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.460 milyon TL) ve 731 milyon TL net kar (Konsensus: 1.249 milyon TL / Deniz Yatırım: 712 milyon TL) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 4Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.381 milyon TL’lik olumlu etki oluştu."

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar ✓ Satış gelirlerinin büyümesi, FAVÖK tarafındaki güçlü artış, serbest nakit yaratımının korunması ve 2025 yılına dair büyüme odaklı & FAVÖK marjının daha da iyileşmesine yönelik beklenti

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar  Vadeli alım faiz giderinin yüksek seyri, net nakit pozisyonundaki azalış

■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz → 4Ç24 finansallarını, hem satış gelirlerinin büyümesi hem de FAVÖK tarafındaki güçlü sonuçlar sebebiyle olumlu olarak değerlendiriyoruz. 2025 yılına dair beklentilerin ise yatırımcının risk algısını orta-uzun vadede olumlu yönde etkileyeceğini düşünüyoruz. Ancak, vadeli alımlar faiz giderinin yüksek seyrini devam ettirmesinin göz ardı edilmemesi gereken risk faktörü olarak da belirtmek isteriz. Ek olarak, net nakit pozisyonundaki azalış ve beklentilerin altında gelen net kar kısa vadede hissenin fiyatlaması üzerinde baskı kurabilir.

■ Migros, 4Ç24'te yıllık bazda %14 artışla 74545 milyon TL satış geliri kaydetti. 2024 yılında satış alanı m2 bazında %5,3 artarken, 356 adet mağaza artışı görüldü. Ayrıca, online hizmet veren mağaza sayısı ise 1.422 adet oldu. 2024 yılının sonunda, Migros'un pazar payı toplam FMCG pazarında %9,8'e ve modern FMCG pazarında %17'ye ulaştı.

■ FAVÖK 4Ç24'te 5.082 milyon TL (4Ç23: -58 milyon TL) seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %6,8 oldu.

■ Şirket, 4Ç24 döneminde yıllık bazda %37 azalışla 730.8 milyon TL net kar açıkladı (3Ç24: 3354.7 milyon TL net kar, 4Ç23: 1151.1 milyon TL net kar). Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 3.381 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Vadeli alım faiz gideri kalemi, net karı baskılayan en önemli faktör olarak öne çıkmaya devam etti.

■ 2024 yılında 9.904 milyon TL’lik yatırım harcaması yapılırken, 14.275 milyon TL’lik serbest nakit akışı yaratıldı.

■ Yıl sonu itibariyle Şirket’in 1.450 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2024: 4.695 milyon TL net nakit pozisyonu). Aynı dönemde net nakit/FAVÖK rasyosu ise 0,1x oldu (Eylül 2024: 1,1x net nakit/FAVÖK). TMS 29 etkisi hariç verilere göre:

■ Migros Ticaret’in satış geliri, 4Ç24’te yıllık bazda %66 artarak 73.075 milyon TL olarak gerçekleşti.

■ 4Ç24’te FAVÖK 6.939 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı %9,5 seviyesinde gerçekleşti.

■ Şirket, 4Ç24’te 1.025 milyon TL net kar elde ederken, net kar marjı %1,4 olarak gerçekleşti.

■ Şirket 2025 yılına ait beklentilerini paylaştı. Enflasyon muhasebesi dahil beklentiler; i) yaklaşık %8-10 satış geliri büyümesi ii) yaklaşık %6,0 FAVÖK marjı iii) yaklaşık 250 yeni mağaza açılışı ve iv) %2,5-3,0 yatırım harcaması/satışlar yönündedir. Ayrıca, Migros, genişleyen mağaza ağını desteklemek için 2025 yılında 8.000'den fazla çalışan işe almayı planlamaktadır.

■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Migros için 12-aylık hedef fiyatımız 800,00 TL, önerimiz de AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %5 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 17,0x F/K ve 6,7x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.