Petkim Ak Yatırım'ın Hedef Fiyatına Yaklaştı

Borsa Hisse Haberleri

Petkim Ak Yatırım'ın Hedef Fiyatına Yaklaştı. Ak Yatırım 2026 yılı strateji raporunda PETKM hissesine 19 TL hedef fiyat tespit etmişti. Hisse, Ak Yatırım'ın hedef fiyatına oldukça yaklaştı.

Ak Yatırım PETKM için 19 TL hedef fiyat tepit etmişti. Hisse bu günlerde 18,82 TL fiyata kadar primlendi.

Ak Yatırım PETKM raporu

Talep ve fiyatlandırma ortamı, Çin rekabeti ve bölgedeki arz fazlası nedeniyle zayıf kalmaya devam ediyor. Buna bağlı olarak, Petkim’in FAVÖK’ü 2022 sonundan beri negatif seviyelerde seyrediyor. 9A25’te FAVÖK -45 milyon dolar olarak gerçekleşirken, şirket yönetimi 3Ç25 sonuçları sonrasında 2025 FAVÖK beklentisini üçüncü kez aşağı çekmişti – başa baş noktasından -20-30 milyon dolara. Faiz indirimlerinin ardından talepte potansiyel bir artışla, Petkim’in FAVÖK’ünün 2025 beklentimiz olan -52 milyon dolardan 2026'da +51 milyon dolara yükselmesini bekliyoruz. Ancak normal dönemlerde ortalama 250 milyon dolar olan FAVÖK seviyesi düşünüldüğünde 2026’da karlılıkta önemli bir iyileşme beklemiyoruz.

Zayıf bilanço pozisyonu… Petkim'in net borç pozisyonu 3Ç25 sonunda 41 milyar TL (1 milyar dolar) iken, son 12 aylık FAVÖK’ü (-2,8 milyar TL) -67 milyon dolardı. 25 Eylül'de Fitch, Petkim'in uzun vadeli yabancı para birimi ihraççı notunu "CCC+"dan "CCC"ye düşürerek, Petkim'in kısa vadeli işletme sermayesi finansmanına bağımlılığına ve yaklaşan borç vadelerinin sürekli olarak yenilenmesine işaret etti. Bu arada Fitch, Petkim'in nihai sahibi SOCAR tarafından sağlanan desteğin kısa vadeli borçlarını yenilemesine ve asgari düzeyde likidite sağlamasına olanak tanıdığını, ancak mevcut sermaye yapısının sürdürülemez oluşunu ele almadığını belirtti.



2027'de büyük bakım duruşu ve olası kapasite artışı… Petkim, 2027’de etilen tesisinde büyük bir bakım çalışması planlıyor. SOCAR ve Petkim'in «Master Planı» doğrultusunda, toplam yatırım tutarı 3-4 milyar doları bulabilecek yeni bir etilen tesisi (1,2 milyon ton), yeni bir PP tesisi (550 bin ton) ve yeni bir LLDPE-HDPE tesisi (827 bin ton) inşa edilmesi hedefleniyor. Nihai yatırım kararının 2026’da alınması beklenirken projenin finansmanı konusunda tüm seçeneklerin değerlendirilebileceği belirtiliyor.

STAR Rafinerisi… Jeopolitik sorunlar ve rafineri sektöründeki temel faktörler nedeniyle ortalamanın üzerinde ürün marjlarına rağmen, Rusya'ya uygulanan yaptırımların sıkılaştırılmasının ardından STAR'ın ham petrol yelpazesindeki değişiklikler, 2026 yılında operasyonel performansı baskılayabilir. STAR Rafinerisi’nin Petkim'in net karına katkısının 2025 ve 2026’da yaklaşık 1,3 milyar TL olmasını bekliyoruz.

«Nötr» tavsiyemizin nedenleri:

i) Yüksek kaldıraç oranı,
ii) 2026’da faaliyet ortamında beklediğimiz sınırlı toparlanma ve
iii) yaşlanan üretim tesisleriyle birlikte büyük sermaye harcaması ihtiyacı. STAR rafinerisinden Petkim'e yapılacak herhangi bir nakit temettü ve Socar'dan yapılacak herhangi bir nakit enjeksiyonu Petkim için katalizör olabilir.