TCMB Faiz İndirim Hızını Kesti: Beklenti Altı Karar!

TCMB Faiz İndirim Hızını Kesti: Beklenti Altı Karar!

Kuveyt Türk Yatırım, TCMB faiz kararını değerlendirdi. Aracı kurumun değerlendirmesi aşağıdaki gibi oldu:

TCMB Ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında , politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %40,5’ten %39,5’e indirirken, gecelik borç verme faizini %43,5’tan %42,5’e, gecelik borçlanma faizini ise %39’dan %38’e düşürdü. Alınan bu karar, dezenflasyon sürecinin yavaşladığını ve faiz indirim hızının belirgin biçimde düştüğünü gösteriyor. Yapılan faiz indirimi, piyasa tahminlerinin ve Kuveyt Türk Yatırım Araştırma olarak beklentimizin 50 baz puan altında (beklenti 150 baz puan) açıklandı.

Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin eylül ayında yükseldiği, son döneme ait verilerin ise talep koşullarının dezenflasyon sürecini yavaşlattığına işaret ettiği belirtildi. Başta gıda olmak üzere son dönem fiyat gelişmelerinin, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları üzerinden dezenflasyon süreci üzerinde risk oluşturduğu vurgulandı. Bu çerçevede, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun korunacağı, bu duruşun talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyon sürecini destekleyeceği ifade edildi.

Kurul, politika faizine ilişkin adımların enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilim ve beklentiler dikkate alınarak, ara hedeflerle uyumlu biçimde dezenflasyonun gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleneceğini vurguladı. Eylül ayında enflasyonun ana eğiliminin yükseldiği ve son verilerin dezenflasyon sürecinin yavaşladığına işaret ettiği belirtilirken, gıda fiyatları ve fiyatlama davranışlarının risk oluşturduğu ifade edildi. Bu çerçevede, fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşunun korunacağı ve enflasyon görünümünde bozulma olması halinde politikanın yeniden sıkılaştırılabileceği mesajı verildi. Ayrıca, kredi ve mevduat piyasalarındaki gelişmelerin yakından izleneceği, gerekirse makroihtiyati adımlar ve likidite araçlarıyla parasal aktarımın destekleneceği belirtildi. Kurul, kararlarını enflasyonu orta vadede %5 hedefine ulaştıracak parasal ve finansal koşulları sağlayacak şekilde, öngörülebilir ve veri odaklı bir çerçevede belirleyeceğini vurguladı.

Özetle, “yeni şahin ton ve veri odaklı yaklaşım”, Aralık ayında yapılacak yılın son PPK toplantısının kararını doğrudan enflasyon verilerine bağlamış durumda. Toplantıya kadar açıklanacak Ekim ve Kasım ayı enflasyon verileri belirleyici olacak. Bu iki verinin, Merkez Bankası’nın “belirginleştiğini” vurguladığı risklerin aksine ılımlı bir seyir izlemesi ve ana eğilimde iyileşme sinyali vermesi halinde, Kurul’un düşük miktarlı (100 baz puanlık) bir indirim adımına daha yer açması olası görünüyor. Buna karşılık, verilerde bozulmanın sürmesi durumunda ise Ekim ayı karar metninde sinyalleri verilen faiz indirim döngüsünün duraklatılması ihtimali masadaki en güçlü senaryo olacaktır.

Önümüzdeki süreçte, bir sonraki toplantıya kadar açıklanacak iki enflasyon verisinin dezenflasyon sürecinin seyrine ilişkin belirleyici olacağını düşünüyoruz. Bu verilerin, dezenflasyonun istenen eksende devam ettiğini göstermesi halinde, ılımlı faiz indirim sürecinin kademeli biçimde sürdürülmesinin olası olduğunu değerlendiriyoruz. Bu çerçevede, Merkez Bankası’nın veri odaklı yaklaşımını koruyarak kararlarını şekillendirmesini bekliyoruz. 2025 yıl sonu için enflasyon beklentimizi %30,8 seviyesinde koruyoruz. Önümüzdeki iki enflasyon verisinin, Kurul’un karar metninde belirginleştirdiği risklerin aksine ılımlı bir eğilim göstermesi durumunda, en az 100 baz puanlık ek bir faiz indirimi alanının oluşabileceğini düşünüyoruz. Karar sonrasında BIST 100 endeksinin gün içi zirvelere yakın seviyelerde seyrini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Teknik açıdan 10.600 üzerindeki kapanışları önemsiyor ve olası kâr satışlarında 10.250 seviyesinin güçlü destek bölgesi konumunda izlenmesi gerektiğini değerlendiriyoruz.