Vakıf Yatırım YKBNK İçin AL Tavsiyesi Verdi

Hedef Fiyat Haberleri

Vakıf Yatırım YKBNK İçin AL Tavsiyesi Verdi. Vakıf Yatırım YKBNK hissesi için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hisseye 54,5 TL hedef fiyat tespit etti ve AL tavsiyesi verdi.

Vakıf Yatırım YKBNK raporu

Tek seferlik vergi gideri net kârı olumsuz etkiledi – Yapı Kredi Bankası 4Ç25 döneminde beklentilerin (VKY: 8,15 mlr TL, Piyasa medyan: 8,2 mlr TL) üzerinde, çeyreksel bazda %38,4 düşüş ile 9,28 mlr TL net kâr açıkladı. Söz konusu düşüşte, regülasyon değişikliği nedeniyle oluşan tek seferlik vergi giderlerindeki (ç/ç:+%184,9) yükseliş ve operasyonel giderlerdeki %17'lik çeyreksel artış belirleyici oldu. Böylece 2025 yılının tamamında bankanın net kârı yıllık bazda %62,3 artış ile 47,1 mlr TL’ye ulaşırken, ortalama özkaynak kârlılığı %20,4 oldu.

• Çekirdek gelirler çeyreksel %8,5 artış gösterdi – Banka’nın dördüncü çeyrekte swap dahil net faiz gelirleri çeyreksel bazda %30 artışla 19,2 mlr TL'ye yükseldi. Bu dönemde TÜFEX gelirleri önceki çeyreğe göre %3 azalarak 13,9 mlr TL olurken, swap giderleri ise %11 artış gösterdi. 4Ç25’te net faiz marjı, 3Ç25'teki %2,4 seviyesinden %3,0’e yükselerek iyileşme kaydetti. Diğer yandan, bankanın net ücret ve komisyon gelirleri son çeyrekte %1,2 ile sınırlı artış göstererek 30,6 mlr TL oldu. Böylece bankanın bu dönemde çekirdek gelirleri çeyreksel %8,5 artış gösterdi.

• 4Ç25’te SYR %14,8’e yükseldi - 3Ç25 sonunda %13,9 olan sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) (yasal düzenleme etkileri hariç) %14,8 seviyesine yükseldi. Bu dönem içerisinde gerçekleştirilen sermaye benzeri tahvil ihracının rasyoya 91 bp olumlu katkısı oldu. Aktif kalitesi göstergelerine baktığımızda, bankanın takipteki krediler oranı 4Ç25'te %3,8 seviyesine yükseldi (3Ç25: %3,4). Bu dönemde toplam karşılık oranı ise %3,7’den %3,9’a çıktı. Son çeyrekte kur etkisi hariç net kredi risk maliyeti 179 bp düzeyine ulaşsa da, 2025 yılını kümülatif olarak 167 bp ile hedeflenen (150-175 bp) aralıkta tamamladı. Büyüme tarafında ise Banka’nın TL kredi büyümesi çeyreksel bazda %10 olurken, YP kredileri dolar bazında %2 büyüdü.
 

Hisse Değerlendirme Özeti

• 2026 yıl sonu beklentileri paylaşıldı- 2026 yılı beklentilerini açıklayan Yapı Kredi Bankası, bu yıl maddi ortalama özkaynak kârlılığını (MoÖK) yüksek-orta yirmili seviyelerinde hedeflemektedir (2025: %21,4). Banka, hacim tarafında TL kredilerde %30'un üzerinde bir büyüme beklerken, yabancı para kredi talebinin regülasyonların etkisiyle düşük tek haneli seviyelerde sınırlı kalacağını öngörmektedir. Ayrıca özellikle fonlama maliyetlerindeki iyileşme ile net faiz marjında 100 baz puan ve üzerinde bir artış ile enflasyona paralel bir komisyon geliri büyümesi planlanmaktadır. Operasyonel gider artışını %35 veya altında tutmayı hedefleyen banka, net kredi riski maliyetini ise KOBİ segmenti kaynaklı girişlerin etkisiyle 150-175 baz puan aralığında tahmin etmektedir.

• Değerleme ve öneri – 2026 tahminlerimize göre 4,1x F/K, 1,0x PD/DD çarpanları ile işlem gören Yapı Kredi Bankası için 46,0 TL olan hedef fiyatımızı 54,5 TL’ye güncelliyoruz, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz. Banka paylarının son bir ayda gösterge endekse göre %14,2 negatif ayrışma gösterdiğini belirtelim.