Garanti'de 2. Çeyrekte 19.1 Milyar TL Net Kar: Sektör Üstü Performans

Garanti BBVA'nın 2. Çeyrek 2024 Performansı: Güçlü Sonuçlar ve Beklentiler

Yapı Kredi Yatırım, Garanti BBVA'nın 2024 yılının ikinci çeyreğinde 19.1 milyar TL net kar elde etmesini bekliyor.

Bu, çeyreklik bazda %14 düşüşe rağmen yıllık %3 artışa işaret ediyor ve %29 özkaynak karlılığı anlamına geliyor. Banka, yılın ilk çeyreğinde güçlü sonuçlar açıklayarak sektör ortalamasının üzerinde performans göstermişti. İkinci çeyrek sonuçlarında da benzer bir olumlu ayrışma bekleniyor.

Çeyreklik Trendin Ana Etkenleri

TL Kredi Büyümesi: Garanti BBVA'nın %8 TL kredi büyümesi ile sektör ortalamasının üzerinde bir performans sergilemesi bekleniyor. Bu oran, özel bankalara yakın bir büyümeye işaret ediyor.

Net Faiz Marjı: Swap giderlerindeki artış ve TL kredi-mevduat makasında sınırlı iyileşme ile swap dahil net faiz marjında çeyreklik yataya yakın bir seyir öngörülüyor. Banka, TÜFE’ye endeksli tahviller için %40 tahmini TÜFE oranını muhafazakâr bir yaklaşım olarak kullanıyor.

Komisyon Gelirleri: Komisyon gelirlerinde çeyreklik %6 ve yıllık %173 artış bekleniyor. Bu artışın ana etkenleri, TL kredi büyümesi ve ödeme sistemleri kaynaklı.

Faaliyet Giderleri: Faaliyet giderlerinde çeyreklik %6, yıllık ise %89 artış öngörülüyor.

Net Risk Maliyeti: Kur etkisi hariç net risk maliyetinde yaklaşık 100 baz puanlık bir artış bekleniyor (1Ç24: 70bp). Kur etkisi dahil risk maliyetinde ise iyileşme öngörülüyor.

Vergi Oranı: Etkili vergi oranının yaklaşık %20 seviyesinde olması bekleniyor.

Hedef Fiyat ve Değerleme

Garanti BBVA için 12 aylık vadede hedef fiyat 122 TL olarak belirlenmiş durumda ve hisse için "AL" tavsiyesi mevcut. Banka, 2024 ve 2025 tahminlerine göre 1.5x/1x PD/DD ve 4.3x/2.6x F/K çarpanları ile işlem görüyor.

7Özkaynak karlılığı beklentileri ise %40/%45 seviyelerinde. Garanti BBVA, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksine göre %50 daha olumlu, son 1 ayda ise %16 daha olumlu performans gösterdi.

2024 yılı için 1.5x PD/DD çarpanı biraz yüksek bulunsa da, 2025 yılı için 1x çarpanı hala cazip değerlendiriliyor. Piyasanın, aylık enflasyondaki yavaşlama ve olumlu ekonomik görünüm sayesinde 2025 çarpanlarını değerlendirmeye başlaması bekleniyor. Bu nedenle, hisse için orta vadeli olumlu görüş devam ediyor.