İş Yatırım 185 TL lik Aselsan İçin "247 TL Olur AL" Dedi

İş Yatırım 185 TL lik Aselsan İçin "247 TL Olur AL" Dedi. Borsanın 2025 yılında en çok prim yapan hisselerinden olan savunma sanayinin gözdesi Aselsan ASELS için İş Yatırım'dan hedef fiyat raporu geldi. Kurum hisseden yüksek getiri bekliyor.

ASELS bu yıl 3. çeyrek bilançosunda yatırımcısının güvenini boşa çıkartmadı ve karlılıkta %42 artış kaydetti. Şirket geçen yıl 3. çeyrekte 8.186.540.000 TL kar açıkjlamışken bu yıl 3. çeyrekte 11.650.688.000 TL kar rakamı açıkladı.

2025 yılı boyunca prim yapan ve yatırımcısına kazanç sağlayan hisse için İş Yatırım hedef fiyat raporu yayınladı ve hissenin daha gidecek yolu olduğuna inandığını açıkaldı. İş yatıtım hisseyye 247 TL hedef fiyat tespit etti ve AL tavsiyesi verdi. ASELS cuma günü borsada 185 TLkapanış yaptı.

İş Yatırım Aselsan Raporu

Net kar tahminlerin üzerinde. Aselsan, 3Ç25'te beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 2,93 milyar TL; Piyasa: 3,07 milyar TL), yıllık bazda %78 artışla 4,77 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Daha yüksek ertelenmiş vergi giderlerine rağmen operasyonel performanstaki iyileşme ve daha düşük parasal kayıplar net kar rakamındaki yıllık bazda büyümenin ana sebepleri olarak öne çıkıyor. Beklentimizin altında parasal kayıplar, net kar tahminimizdeki sapmanın nedenini oluşturuyor. Aselsan, 3Ç25'te yıllık bazda %14 artışla beklentilere paralel olarak 33,1 milyar TL net satış geliri elde ederken (İş Yatırım: 32.6 milyar TL; Piyasa: 32.3 milyar TL), yurtdışı gelirlerin payı 9A24'teki %12,3'ten 9A25'te %9,4'e geriledi. Brüt kar marjı 3Ç25'te yıllık bazda yatay seyrederek %29,0 olarak gerçekleşirken, faaliyet giderleri/satış oranı 1,4 yüzde puan düşerek %8,3'e geriledi. FAVÖK, 3Ç25'te beklentilere paralel (İş Yatırım: 7,91 milyar TL; Piyasa: 7,90 milyar TL) yıllık bazda %25 artışla 8,19 milyar TL olarak kaydedilirken FAVÖK marjı yıllık bazda 2,1 puan artışla %24,7'e yükseldi.

Yüksek yatırım harcamaları nedeniyle negatif SNA. Serbest nakit akımı, artan yatırım harcamalarına rağmen (3Ç25: 10,9 milyar TL, 3Ç24: 7,49 milyar TL) işletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışındaki yükseliş sayesinde (3Ç25: 9,44 milyar TL, 3Ç24: 3,96 milyar TL) 3Ç24'teki negatif 3,53 milyar TL'den 3Ç25'te negatif 1,45 milyar TL'ye iyileşti. Aselsan'ın 2Ç25 sonundaki 22,6 milyar TL net borç pozisyonu 3Ç25 sonunda 23,8 milyar TL'ye yükseldi.

Rekor bakiye sipariş büyüklüğü. 2,86 milyar ABD doları tutarında yeni sözleşme edinimi ile beraber 2Ç25 sonundaki 16,0 milyar ABD doları seviyesine kıyasla 3Ç25 sonu itibarıyla bakiye sipariş büyüklüğü 17,9 milyar ABD doları seviyesine yükseldi. 9A25 sonu itibarıyla sipariş/teslimat oranı 2,5x seviyesinde. Uluslararası müşterilerden alınan yeni sözleşmeler 9A24'teki 900 milyon dolara kıyasla 9A25'te 1,45 milyar dolara ulaştı.

Beklentilerde değişiklik yok. Aselsan 2025 yılı için %10'un üzerinde reel ciro büyümesi, %23'ün üzerinde FAVÖK marjı ve 20 milyar TL üzerinde yatırım harcaması beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Şirket 9A25'te yıllık %12 reel ciro büyümesi, %25 FAVÖK marjı elde ederken 24 milyar TL yatırım harcaması yaptı.

Yorum & Değerleme. Sonuçlara sınırlı pozitif piyasa tepkisi bekliyoruz. ASELS için pay başına 247TL'lik hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.

Yurt dışı benzer şirketler 1,10x FD/Bakiye Sipariş Büyüklüğü ile işlem görürken ASELS 1,35x çarpanla işlem görüyor. Tahminlerimize göre bu çarpan 2025 sonunda 1,19x'e, 2026 sonunda 1,05x'e gerileyecek. Hisse, 2025T FD/FAVÖK 21,0x ve 2026T FD/FAVÖK 17,2x ile uluslararası benzerlerine kıyasla sırasıyla %1/%3 primli işlem görmekte. 2024-2027 arasında yurt dışı benzerlerinin medyan büyüme beklentisi %12'yken, Aselsan'ın cirosunun dolar bazında yıllık %22 bileşik büyüme oranı ile büyümesini bekliyoruz.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!