TCELL mi TTKOM mu? Hangisi Daha Çok Kazandıracak?

TCELL mi TTKOM mu? Hangisi Daha Çok Kazandıracak? Garanti BBVA Yatırım borsanın telekom sektörünü mercek altına aldı. Kurum 2 dev hisseden hangisinde daha yüksek kazanç potansiyeli görüyor?

TCELL hissesi için tespit edilen hedef fiyat 154 TL ve beklenen kazanç %55 oranında. Kurum TTKOM için 88 TL hedef fiyat tespit etti ve hisseden %49 kazanç bekliyor.


Garanti BBVA Yatırım telekom raporu

Telekom sektörü için olumlu görüşümüz devam etmektedir. 2026 yılı Telekom sektörü için 5G teknolojisinin olgunlaşması ve ticarileşme süreci, lisans ödemeleri nedeniyle artan borçluluk oranları, segment bazlı fiyatlama stratejileri, daha ılımlı olmak üzere reel ARPU büyümesinin devamı, tek haneli reel gelir artışı ve karlılık marjlarının korunması olarak öne çıkmaktadır. 2026 yılı, telekom sektörü açısından yüksek büyüme döneminden ziyade öngörülebilirlik, marj istikrarı ve reel büyümenin ön plana çıktığı bir denge yılı olarak şekillenmektedir.

2026'nın en önemli gündem maddesi, mobil operatörlerin 5G lisans bedellerini ödemeye devam etmesi ve 5G teknolojisinin yaygınlaşma sürecidir. 5G ihalesi 16 Ekim 2025’te yapılmış olup operatörlerin 5G hizmetini 1 Nisan 2026 itibarıyla başlatması planlanmaktadır. 5G ile birlikte, düşük gecikme ve yüksek hız gerektiren hizmetler (AR/VR, bulut oyunları, video akışı, akıllı fabrika çözümleri vb.) aynı zamanda akıllı şehirler ve otonom sistemler mümkün hale gelmektedir. 5G yatırım döngüsü, özellikle 2026’da operatörlerin yatırım harcamalarını yükseltecek olmasına karşın, lisans ödemeleri dâhil Net Borç/FAVÖK oranının Turkcell için 1.0x ve Türk Telekom için ise 2,3x’ün altında kalacağını düşünüyoruz.

Rekabet tarafında, 2026 yılı telekom sektörü için daha ılımlı bir rekabet ortamı olasılığı öne çıkmaktadır. 5G lisansı ve artan yatırım ihtiyaçları, sektör genelinde agresif fiyat rekabetini sınırlayıcı bir unsur olarak değerlendiriyoruz. Bu durum, ARPU büyümesini destekleyebilir. Diğer taraftan enflasyondaki yavaşlama eğilimine paralel olarak fiyat ayarlamalarının daha segment bazında ve küçük miktarlarda yapılıyor olması ARPU büyümelerinin önceki yıllara kıyasla daha ılımlı olmasına neden olabilir.

Türk Telekom ile Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) arasında sabit hat ve altyapı imtiyaz sözleşmesi 28 Şubat 2026’dan itibaren 2050’ye kadar uzatılmıştır. İmtiyaz Sözleşmesinin Uzatılması ile belirsizliğin ortadan kalkması, yönetimin uzun vadeli strateji uygulamasına olanak vereceği gibi Stratejik ortaklıkların ve yeni fırsatların önünü açabilir.

Dijitalleşmenin ve yapay zekâ uygulamalarının artmasıyla birlikte, veri merkezleri ve bulut hizmetleri, telekom şirketleri için önemli bir gelir kaynağı haline gelecektir. Türkiye'nin bölgesel bir veri merkezi olma yolundaki adımları, bu alandaki yatırım ve iş birliklerini artıracaktır.

Hatırlatmak gerekirse, Kasım 2025’te Turkcell ve Google, Google Cloud hizmetlerinin Türkiye'de sunulması için anlaşma imzalamıştır. Turkcell, Türkiye'de 2028- 2029 yılları arasında faaliyete geçmesi planlanan, Google’a barındırma hizmeti vereceği 3 yeni nesil veri merkezi kuracak. Böylelikle, dünya genelinde 43. Google Cloud bölgesi Türkiye’de kurulmuş olacak. Aynı zamanda Turkcell, Google Cloud hizmetlerinin Türkiye’de yetkili satıcısı olacak.

Telekom operatörlerinin yenilenebilir enerji alanlarındaki yatırımları devam etmektedir. Bu yatırımları enerji fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı koruma, enerji güvenliği, enerji maliyetlerinin azaltılması ve çevresel etki anlamında önemli buluyoruz.