Yabancı Bankadan Kar Tahminleri Philip Capital Açıkladı
Yabancı Bankadan Kar Tahminleri Philip Capital Açıkladı. Borsanın sanayi şirketleri için yabancı bankadan kar tahminleri raporu geldi. KLSER, KLKIM ve SISE ne kadar kar rakamı açıklayabilir? Beklentiler ne şekilde?
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 29.07.2025 13:00
—
Son Güncelleme: 29.07.2025 13:00
Yabancı Bankadan Kar Tahminleri Philip Capital Açıkladı. Borsanın sanayi şirketleri için yabancı bankadan kar tahminleri raporu geldi. KLSER, KLKIM ve SISE ne kadar kar rakamı açıklayabilir? Beklentiler ne şekilde?
Beklenen Bilanço Tarihi: Ağustos ortası
İlk çeyrekte yüksek bazın etkisiyle yurt içi satışlarda Lyksor hariç yaklaşık %11’lik bir daralma yaşanmıştı. İkinci çeyrekte Lyksor hariç satış hacminde toparlanma görüldüğünü tahmin ediyoruz. Yurt dışı satışlar ise büyüme eğilimini korudu. Kârlılık tarafında yüksek baz etkisi devam ediyor, yıllık bazda marjlarda bir miktar gerileme görülebilir ancak 1Ç25'e kıyasla daha ılımlı bir marj görünümü olduğunu söyleyebiliriz. Öte yandan kapasite kullanım oranları halen düşük seviyelerde olsa da, ikinci çeyrekte bir miktar iyileşme görülmesi bekleniyor, dolayısıyla bu durum da marjlar üzerinde pozitif bir katkı sağlayabilir.
Maliyetler tarafında döviz bazında anlamlı bir oynaklık yaşanmadı (%85’i hammadde, enerji maliyeti %1-1,5 civarı). Irak’ta satışlar USD bazlı gerçekleşirken hammaddelerin döviz cinsinden (EUR ve USD) olması nedeniyle EUR/USD paritesindeki yükseliş maliyet tarafına kısmen olumsuz yansımakta. Tüm bu varsayımlar altında 2Ç’de şirketin 2,17 milyar TL satış geliri, 456 milyon TL FAVÖK (%21,0 FAVÖK marjı) ve 238 milyon TL net kâr elde etmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı üzere ilk çeyrekte 1,77 milyar TL satış geliri, 331 milyon TL FAVÖK (%18,7 FAVÖK marjı) ve 139 milyon TL net kâr açıklamıştı.
Daha önce de belirttiğimiz üzere şirketin ana pazarı olan Irak'ta, 2025’in ikinci çeyreğinde devreye girmesi planlanan 10 mn dolar maliyetli, 100.000 ton kuru harç, 5.000 ton boya ve sıvı yapı kimyasalları kapasitesine sahip fabrika yatırımı tamamlanmakla birlikte satış için yerel izin süreci bekleniyor. Bu durum yatırımın katkısında bir miktar ertelemeye yol açsa da şu an için bölgedeki talep Mardin ve Mersin tesislerinden karşılanmakta. 2025 yılında Irak’a yapılan ihracatın 185 bin ton seviyesinde olması ve 25 bin tonluk kısmının ise yeni tesisten karşılanması planlanıyor. Önümüzdeki yıl Irak’a ihracat hacminin 200-210 bin ton seviyelerine ulaşması, bunun yaklaşık 30-35 bin tonluk kısmının yerel tesisten yapılması beklenebilir (Toplam satışların yaklaşık üçte birini ihracat oluştururken Irak’ın ihracat içindeki payı %65-70 seviyelerinde).
Şirketin güçlü bir nakit pozisyonu bulunmakta (1Ç25: 1,38 mlr TL). Bu çerçevede kapasite artışından ziyade poliüretan ve poliürea gibi ürün çeşitliliğini artırmaya yönelik inorganik büyüme fırsatları değerlendiriliyor.
Lyksor tarafında güçlü büyüme devam ederken yeni müşteri kazanımlarıyla birlikte özellikle yurt içi pazarda ivme korunuyor.
Öte yandan Romanya’da faaliyet gösteren bir satış-pazarlama şirketi mevcut olmakla birlikte beklenen potansiyelin henüz netleşmemesi nedeniyle yatırım önceliklendirilmiş değil.
Beklenen Bilanço Tarihi: Ağustos Ortası
İkinci çeyrekte satış hacmi tarafında yıllık daralma devam etmekle birlikte, özellikle Mayıs ve Haziran aylarında kısmi bir toparlanma görüldü. Yurt içi tarafta uygulanan sıkılaşma politikaları ve yüksek inşaat maliyetleri, yurt dışı tarafta ise şirketin ana ihracat pazarı olan Avrupa’da tarife savaşlarının yarattığı belirsizlik nedeniyle talep koşulları baskı altında kalmaya devam ediyor. Dolayısıyla genel görünümde zayıflık sürüyor.
Şirket, Şubat 2024’te İtalyan bir firmayla "Supera Üretim Hattı" için sözleşme imzalamıştı. 5,54 milyon EUR’luk SlabSinterflex yatırımıyla granit hattı yenilendi ve Ocak 2025’te devreye alındı. Yatırımın 2025 cirosuna %10-15 katkı sağlaması öngörülüyor.
Konut talebini destekleyen demografik eğilimler, kentsel dönüşüm süreci, deprem bölgesindeki yeniden inşa çalışmaları ve yapı izinlerindeki artış orta-uzun vadede destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor olsa da kısa vadede finansmana erişimdeki zorluklar ve zayıf talep nedeniyle belirgin bir toparlanma görülmeyeceğini düşünüyoruz.
Beklenen Bilanço Tarihi – Ağustos Ortası
Düz cam segmenti için mevsimsel olarak güçlü geçmesi beklenen 2Ç, jeopolitik riskler, tarifeler ve zayıf küresel ekonomi nedeniyle beklentilerin altında kaldı; yurt içinde satış hacmi olumlu seyrederken ihracat tarafında düşüş yaşandı. Cam ev eşyasında ise tüketici güvenine duyarlılık nedeniyle toparlanma yavaş gerçekleşti. Hacim 2Ç25’te daha sınırlı olmakla birlikte daralmaya devam etti, fiyatlama ise hacim kaybını kısmen telafi etti. Ambalaj segmenti dirençli seyrini sürdürdü. Türkiye ve Rusya paralel ilerlerken Rusya’da hava koşulları nedeniyle 2Ç25’te toparlanma beklentilerin altında kaldı. Her iki pazarda yılın başında yapılan fiyat artışları, 2. çeyrek performansını destekledi. Sanayi camlarında OEM odaklı yapı korunurken, fiyatlama yıllık bazda pozitif seyretti ve hacimde denge korundu. Kimyasallar segmentinde ise global talebe duyarlı bu ürün grubunda hacimler yıllık bazda gerilerken Türkiye iç talebi güçlü kalmasına rağmen Avrupa pazarı zayıf seyretti. ABD ve Çin kaynaklı gelişmelerin etkisiyle fiyatlarda dönemsel oynaklık izlendi ancak genel olarak dengeli bir seyir kaydedildi. Tüm bu varsayımlar altında şirketin 1Ç25’te 51,23 milyar TL ciro, 3,29 milyar TL FAVÖK (FAVÖK marjı: %6,4) ve 390 milyon TL net kâr açıklamasını bekliyoruz.
Şişecam, el imalatı cam ev eşyası üretimini Denizli’den Kırklareli’ne taşıma kararı almıştı. Kısa vadede sınırlı etkisi olması beklenmekle birlikte yaklaşık altı aylık geçiş sürecinin ardından verimlilik artışı ve Avrupa’ya coğrafi yakınlığın sağlayacağı avantajlarla operasyonel performansa olumlu katkı sağlayacağı öngörülüyor. Öte yandan Avrupa’daki pazar koşulları ve verimlilik hedefleri doğrultusunda Kuzey İtalya Düzcam Fabrikası’nın soğuk tamir planı öne çekilmişti. Söz konusu tesisteki üretimin durdurulmasının, SISE’nin Avrupa’daki diğer tesislerinde sağlanan kapasite kullanım artışı sayesinde FAVÖK’e yaklaşık 8-10 milyon Euro katkı sağlaması bekleniyor.
Faiz indirimleri, önümüzdeki dönemde gayrimenkul talebini arttırıcı etki yaratabilir. Bu da düz cam segmentine olumlu yansıyabilir. Ancak inşaat süreçlerinin doğası gereği, bu etkinin düz cam talebine yansıması genellikle iki çeyrek gecikmeli gerçekleşmektedir.
KLKIM 2Ç25 Beklentileri
Beklenen Bilanço Tarihi: Ağustos ortası
İlk çeyrekte yüksek bazın etkisiyle yurt içi satışlarda Lyksor hariç yaklaşık %11’lik bir daralma yaşanmıştı. İkinci çeyrekte Lyksor hariç satış hacminde toparlanma görüldüğünü tahmin ediyoruz. Yurt dışı satışlar ise büyüme eğilimini korudu. Kârlılık tarafında yüksek baz etkisi devam ediyor, yıllık bazda marjlarda bir miktar gerileme görülebilir ancak 1Ç25'e kıyasla daha ılımlı bir marj görünümü olduğunu söyleyebiliriz. Öte yandan kapasite kullanım oranları halen düşük seviyelerde olsa da, ikinci çeyrekte bir miktar iyileşme görülmesi bekleniyor, dolayısıyla bu durum da marjlar üzerinde pozitif bir katkı sağlayabilir.
Maliyetler tarafında döviz bazında anlamlı bir oynaklık yaşanmadı (%85’i hammadde, enerji maliyeti %1-1,5 civarı). Irak’ta satışlar USD bazlı gerçekleşirken hammaddelerin döviz cinsinden (EUR ve USD) olması nedeniyle EUR/USD paritesindeki yükseliş maliyet tarafına kısmen olumsuz yansımakta. Tüm bu varsayımlar altında 2Ç’de şirketin 2,17 milyar TL satış geliri, 456 milyon TL FAVÖK (%21,0 FAVÖK marjı) ve 238 milyon TL net kâr elde etmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı üzere ilk çeyrekte 1,77 milyar TL satış geliri, 331 milyon TL FAVÖK (%18,7 FAVÖK marjı) ve 139 milyon TL net kâr açıklamıştı.
Daha önce de belirttiğimiz üzere şirketin ana pazarı olan Irak'ta, 2025’in ikinci çeyreğinde devreye girmesi planlanan 10 mn dolar maliyetli, 100.000 ton kuru harç, 5.000 ton boya ve sıvı yapı kimyasalları kapasitesine sahip fabrika yatırımı tamamlanmakla birlikte satış için yerel izin süreci bekleniyor. Bu durum yatırımın katkısında bir miktar ertelemeye yol açsa da şu an için bölgedeki talep Mardin ve Mersin tesislerinden karşılanmakta. 2025 yılında Irak’a yapılan ihracatın 185 bin ton seviyesinde olması ve 25 bin tonluk kısmının ise yeni tesisten karşılanması planlanıyor. Önümüzdeki yıl Irak’a ihracat hacminin 200-210 bin ton seviyelerine ulaşması, bunun yaklaşık 30-35 bin tonluk kısmının yerel tesisten yapılması beklenebilir (Toplam satışların yaklaşık üçte birini ihracat oluştururken Irak’ın ihracat içindeki payı %65-70 seviyelerinde).
Şirketin güçlü bir nakit pozisyonu bulunmakta (1Ç25: 1,38 mlr TL). Bu çerçevede kapasite artışından ziyade poliüretan ve poliürea gibi ürün çeşitliliğini artırmaya yönelik inorganik büyüme fırsatları değerlendiriliyor.
Lyksor tarafında güçlü büyüme devam ederken yeni müşteri kazanımlarıyla birlikte özellikle yurt içi pazarda ivme korunuyor.
Öte yandan Romanya’da faaliyet gösteren bir satış-pazarlama şirketi mevcut olmakla birlikte beklenen potansiyelin henüz netleşmemesi nedeniyle yatırım önceliklendirilmiş değil.
KLSER 2Ç25 Beklentileri
Beklenen Bilanço Tarihi: Ağustos Ortası
İkinci çeyrekte satış hacmi tarafında yıllık daralma devam etmekle birlikte, özellikle Mayıs ve Haziran aylarında kısmi bir toparlanma görüldü. Yurt içi tarafta uygulanan sıkılaşma politikaları ve yüksek inşaat maliyetleri, yurt dışı tarafta ise şirketin ana ihracat pazarı olan Avrupa’da tarife savaşlarının yarattığı belirsizlik nedeniyle talep koşulları baskı altında kalmaya devam ediyor. Dolayısıyla genel görünümde zayıflık sürüyor.
Şirket, Şubat 2024’te İtalyan bir firmayla "Supera Üretim Hattı" için sözleşme imzalamıştı. 5,54 milyon EUR’luk SlabSinterflex yatırımıyla granit hattı yenilendi ve Ocak 2025’te devreye alındı. Yatırımın 2025 cirosuna %10-15 katkı sağlaması öngörülüyor.
Konut talebini destekleyen demografik eğilimler, kentsel dönüşüm süreci, deprem bölgesindeki yeniden inşa çalışmaları ve yapı izinlerindeki artış orta-uzun vadede destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor olsa da kısa vadede finansmana erişimdeki zorluklar ve zayıf talep nedeniyle belirgin bir toparlanma görülmeyeceğini düşünüyoruz.
SISE 2Ç25 Beklentileri
Beklenen Bilanço Tarihi – Ağustos Ortası
Düz cam segmenti için mevsimsel olarak güçlü geçmesi beklenen 2Ç, jeopolitik riskler, tarifeler ve zayıf küresel ekonomi nedeniyle beklentilerin altında kaldı; yurt içinde satış hacmi olumlu seyrederken ihracat tarafında düşüş yaşandı. Cam ev eşyasında ise tüketici güvenine duyarlılık nedeniyle toparlanma yavaş gerçekleşti. Hacim 2Ç25’te daha sınırlı olmakla birlikte daralmaya devam etti, fiyatlama ise hacim kaybını kısmen telafi etti. Ambalaj segmenti dirençli seyrini sürdürdü. Türkiye ve Rusya paralel ilerlerken Rusya’da hava koşulları nedeniyle 2Ç25’te toparlanma beklentilerin altında kaldı. Her iki pazarda yılın başında yapılan fiyat artışları, 2. çeyrek performansını destekledi. Sanayi camlarında OEM odaklı yapı korunurken, fiyatlama yıllık bazda pozitif seyretti ve hacimde denge korundu. Kimyasallar segmentinde ise global talebe duyarlı bu ürün grubunda hacimler yıllık bazda gerilerken Türkiye iç talebi güçlü kalmasına rağmen Avrupa pazarı zayıf seyretti. ABD ve Çin kaynaklı gelişmelerin etkisiyle fiyatlarda dönemsel oynaklık izlendi ancak genel olarak dengeli bir seyir kaydedildi. Tüm bu varsayımlar altında şirketin 1Ç25’te 51,23 milyar TL ciro, 3,29 milyar TL FAVÖK (FAVÖK marjı: %6,4) ve 390 milyon TL net kâr açıklamasını bekliyoruz.
Şişecam, el imalatı cam ev eşyası üretimini Denizli’den Kırklareli’ne taşıma kararı almıştı. Kısa vadede sınırlı etkisi olması beklenmekle birlikte yaklaşık altı aylık geçiş sürecinin ardından verimlilik artışı ve Avrupa’ya coğrafi yakınlığın sağlayacağı avantajlarla operasyonel performansa olumlu katkı sağlayacağı öngörülüyor. Öte yandan Avrupa’daki pazar koşulları ve verimlilik hedefleri doğrultusunda Kuzey İtalya Düzcam Fabrikası’nın soğuk tamir planı öne çekilmişti. Söz konusu tesisteki üretimin durdurulmasının, SISE’nin Avrupa’daki diğer tesislerinde sağlanan kapasite kullanım artışı sayesinde FAVÖK’e yaklaşık 8-10 milyon Euro katkı sağlaması bekleniyor.
Faiz indirimleri, önümüzdeki dönemde gayrimenkul talebini arttırıcı etki yaratabilir. Bu da düz cam segmentine olumlu yansıyabilir. Ancak inşaat süreçlerinin doğası gereği, bu etkinin düz cam talebine yansıması genellikle iki çeyrek gecikmeli gerçekleşmektedir.
