Banka Aracı Kurumdan Banka Hissesine AL Tavsiyesi %43 Yükselme Potansiyeli
Banka Aracı Kurumdan Banka Hissesine AL Tavsiyesi %43 Yükselme Potansiyeli. Borsada hisselere verilen hedef fiyat raporları bütün hızıyla yayınlanmaya devam ediyor. Bu defa bir banka aracı kurum banka hissesi için AL tavsiyesi verdi.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 01.08.2025 12:45
—
Son Güncelleme: 01.08.2025 12:45
Banka Aracı Kurumdan Banka Hissesine AL Tavsiyesi %43 Yükselme Potansiyeli. Borsada hisselere verilen hedef fiyat raporları bütün hızıyla yayınlanmaya devam ediyor. Bu defa bir banka aracı kurum banka hissesi için AL tavsiyesi verdi.
Deniz Yatırım TSKB için 20,30 Lira hedef fiyat vererek AL tavsiyesi önerdi. Hissede bu hedef doğrultusunda oluşan kazanç potansiyeli ise %43 oldu.
Deniz Yatırım TSKB (TSKB TI) 2Ç25 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi
Değerlendirme: Olumlu
TSKB 2Ç25 konsolide olmayan finansallarında, piyasa beklentisinin hafif üzerinde, 3.38 milyar TL net kar açıkladı. Banka’nın bu dönemde net kar rakamı bir önceki döneme göre %9.2 ve geçen yılın aynı dönemine göre ise %36.9 artarken, özsermaye karlılığı ise %36.3 olarak gerçekleşmiştir. Banka 2025 yılında %30 civarında bir özsermaye karlılığı beklemekle birlikte, yüksek karşılık oranları ve büyümeyi rahatlıkla finanse edebilecek sermaye yeterlilik oranları ile TSKB için önerimiz AL, hedef fiyatımız ise 20.30 TL’dir (önceki: 17.20 TL).
■ 2Ç25’te öne çıkan hususlar. i) TL kredilerde %11 ç/ç daralma ve YP kredilerde %4.0 ç/ç artış, ii) Ağırlıklı olarak menkul kıymet getirisindeki artış ve swap giderlerindeki düşüşe bağlı olarak swap dahil net faiz marjı bir önceki döneme göre 23 bps artış göstermiştir, iii) Takipteki kredilerden 1.34 milyar TL net tahsilat, 80 baz puanlık gerileme ile %0.9 takipteki kredi oranı, Grup 3 krediler için ayrılan karşılık oranlarındaki artışa rağmen yüksek tahsilata bağlı olarak provizyon çözülme geliri, iv) Faaliyet giderlerinin 1Y25’te yıllık %62 artması ve bankacılık hizmet gelirlerinin yıllık %45 daralması. TSKB 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %29.6 özsermaye karlılığı, 0.76x F/DD ve 2.96x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %33.8 ve %91.3) ve %24.1 SYR (Çekirdek SYR: %23.0) ve 1.65 milyar TL’lik serbest karşılık tutarı ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz.
■ 2025 yılı beklentileri. TSKB, 2025 yılı yönlendirmesinde %10-12 bandında kur ile düzeltilmiş kredi büyümesi, yıllık yaklaşık 1 puan gerileme ile %5 civarında net faiz marjı, TÜFE civarında net ücret ve komisyon geliri artışı, TÜFE’nin üzerinde faaliyet gideri artışı ve yıllık 150 baz puan iyileşme ile 50 baz puanın altında kredi risk maliyeti (2024: -%0.6) ve %2.5’in altında takipteki kredi oranı (2024: %2.2) beklemektedir. Banka bu beklentiler sonucunda 2025 yılı özsermaye karlılığını %30 civarında beklemektedir (2024: %38.1).
Ilımlı bir ekonomik büyüme, enflasyonda ve faizde düşüş eğilimi olmasını öngördüğümüz 2025 yılında TSKB’nin %35 özsermaye karlılığı yakalayabileceğini tahmin ediyoruz. Kredi büyümesini YP tarafında ağırlıklı beklemekle birlikte kur etkisinden arındırılmış olarak %10 civarında bekliyoruz. Global ekonomilerde de faiz indirimi bekliyor olmamıza rağmen TSKB’nin uzun dönemli fonlama kaynaklarından ötürü muhafazakar bir şekilde bankanın net faiz marjını 2025 yılında 2024’e kıyasla 40 baz puan kadar gerilemesi öngörüyoruz.
Aktif kalitesi açısından beklentimizden zıt yönde oldukça iyi bir performans sergileyen bankanın takipteki kredi oranının ~2 puan gerileme ile 2025 sonunda %0.3’e düşmesini beklerken, kur etkisi dahil kredi riskinin ise kuvvetli takipten tahsilat performansı ile finansallara nette ~1.2 milyar katkı sağlamasını bekliyoruz. Bu beklentiler sonrasında ise 2025 yılında %34.5 özsermaye karlılığı modelliyoruz. Özellikle kredi riskinin beklentimizin altında kalması net kar tahminimize yukarı yönlü (olumlu) risk faktörü olarak değerlendirilebilir.
Deniz Yatırım TSKB için 20,30 Lira hedef fiyat vererek AL tavsiyesi önerdi. Hissede bu hedef doğrultusunda oluşan kazanç potansiyeli ise %43 oldu.
Deniz Yatırım TSKB (TSKB TI) 2Ç25 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi
Değerlendirme: Olumlu
TSKB 2Ç25 konsolide olmayan finansallarında, piyasa beklentisinin hafif üzerinde, 3.38 milyar TL net kar açıkladı. Banka’nın bu dönemde net kar rakamı bir önceki döneme göre %9.2 ve geçen yılın aynı dönemine göre ise %36.9 artarken, özsermaye karlılığı ise %36.3 olarak gerçekleşmiştir. Banka 2025 yılında %30 civarında bir özsermaye karlılığı beklemekle birlikte, yüksek karşılık oranları ve büyümeyi rahatlıkla finanse edebilecek sermaye yeterlilik oranları ile TSKB için önerimiz AL, hedef fiyatımız ise 20.30 TL’dir (önceki: 17.20 TL).
■ 2Ç25’te öne çıkan hususlar. i) TL kredilerde %11 ç/ç daralma ve YP kredilerde %4.0 ç/ç artış, ii) Ağırlıklı olarak menkul kıymet getirisindeki artış ve swap giderlerindeki düşüşe bağlı olarak swap dahil net faiz marjı bir önceki döneme göre 23 bps artış göstermiştir, iii) Takipteki kredilerden 1.34 milyar TL net tahsilat, 80 baz puanlık gerileme ile %0.9 takipteki kredi oranı, Grup 3 krediler için ayrılan karşılık oranlarındaki artışa rağmen yüksek tahsilata bağlı olarak provizyon çözülme geliri, iv) Faaliyet giderlerinin 1Y25’te yıllık %62 artması ve bankacılık hizmet gelirlerinin yıllık %45 daralması. TSKB 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %29.6 özsermaye karlılığı, 0.76x F/DD ve 2.96x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için %33.8 ve %91.3) ve %24.1 SYR (Çekirdek SYR: %23.0) ve 1.65 milyar TL’lik serbest karşılık tutarı ile olası risklere karşı oldukça korunaklı olduğunu düşünüyoruz.
■ 2025 yılı beklentileri. TSKB, 2025 yılı yönlendirmesinde %10-12 bandında kur ile düzeltilmiş kredi büyümesi, yıllık yaklaşık 1 puan gerileme ile %5 civarında net faiz marjı, TÜFE civarında net ücret ve komisyon geliri artışı, TÜFE’nin üzerinde faaliyet gideri artışı ve yıllık 150 baz puan iyileşme ile 50 baz puanın altında kredi risk maliyeti (2024: -%0.6) ve %2.5’in altında takipteki kredi oranı (2024: %2.2) beklemektedir. Banka bu beklentiler sonucunda 2025 yılı özsermaye karlılığını %30 civarında beklemektedir (2024: %38.1).
Ilımlı bir ekonomik büyüme, enflasyonda ve faizde düşüş eğilimi olmasını öngördüğümüz 2025 yılında TSKB’nin %35 özsermaye karlılığı yakalayabileceğini tahmin ediyoruz. Kredi büyümesini YP tarafında ağırlıklı beklemekle birlikte kur etkisinden arındırılmış olarak %10 civarında bekliyoruz. Global ekonomilerde de faiz indirimi bekliyor olmamıza rağmen TSKB’nin uzun dönemli fonlama kaynaklarından ötürü muhafazakar bir şekilde bankanın net faiz marjını 2025 yılında 2024’e kıyasla 40 baz puan kadar gerilemesi öngörüyoruz.
Aktif kalitesi açısından beklentimizden zıt yönde oldukça iyi bir performans sergileyen bankanın takipteki kredi oranının ~2 puan gerileme ile 2025 sonunda %0.3’e düşmesini beklerken, kur etkisi dahil kredi riskinin ise kuvvetli takipten tahsilat performansı ile finansallara nette ~1.2 milyar katkı sağlamasını bekliyoruz. Bu beklentiler sonrasında ise 2025 yılında %34.5 özsermaye karlılığı modelliyoruz. Özellikle kredi riskinin beklentimizin altında kalması net kar tahminimize yukarı yönlü (olumlu) risk faktörü olarak değerlendirilebilir.
