İş Yatırım 13 TL lik Banka Hissesine 22 TL Hedef Fiyat Verdi

İş Yatırım 13 TL lik Banka Hissesine 22 TL Hedef Fiyat Verdi. Borsanın en iyi gelen bilançolarından birisi de TSKB bilançosu. Banka bu yılın 3. çeyreğinde karını %32 oranında artırdı. İş Yatırım hisseden oldukça umutlu.

TSKB geçen yıl 3. çeyrekte 7.064.224.000 TL kar rakamı açıklamıştı. Banka bu yıl 3. çeyrekte kaarını %32 oranında artırdı ve 9.300.096.000 TL kar rakamı açıkladı. Bankanın karlılıkta bu derece güzel bir artış göstermesi İş Yatırım' ın hisseye 22 TL hedef fiyat vermesine sebep oldu.



İş Yatırım TSKB raporu

Gerçekleşen ve Tahminler

Artan swap maliyetleri ve yüksek baz etkisi karın çeyrekte bir miktar gerilemesine neden oldu. TSKB yılın üçüncü çeyreğinde TL 2,81milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentimiz ve ortalama beklenti olan TL 2,85 milyarın bir miktar altında yer alıyor. Kar rakamı çeyreklik bazda %17 düşerken, yıllık kümülatif bazda ise %32 artış göstermiş durumda. Üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı %27.4’e gerilerken dokuz aylık rakam ise %30’un üzerinde kalmaya devam etti. Çeyrekte swap maliyetlerinin üçe katlaması nedeniyle swaplara göre düzeltilmiş marj %5.7’den %5.1’e gerilerken, çekirdek marj ise %4.6’dan %4.7’ye yükseldi. Aslında swap maliyetleri ve TÜFEX gelirleri çıkartıldığı zaman bankacılık ana faaliyetlerinden elde edilen gelir %22 artış göstermiş durumda. Net trading gelirleri çeyrekte negatif bölgeye geçerken bunda üçe katlayan swap maliyetlerinin rolü büyük. Bu çeyrekte de takibe herhangi bir kredi atılmazken, bankanın kura göre düzeltilmiş net risk maliyeti -72 baz puan olarak oluştu. Bu da TSKB’nin görece çok güçlü aktif kalitesinin devam ettiğini gösteriyor.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Çekirdek marjlardaki güçlü görünüm korunuyor. Bankanın çekirdek marjları çeyrekte 100 baz puan artarak %4.7’ye yükselirken, bir önceki çeyreğin üç katına çıkan swap maliyetleriyle swaplara göre düzeltilmiş marj 60 baz puan düşerek %5.1’e gerilemiş durumda. Çekirdek marjlardaki güçlü görünümün devam edeceğini öngörüyoruz.

Güçlü aktif kalitesi karlılığın önemli bir yapı taşı. TSKB 2024’ün ilk çeyreğinden bu yana takip portföylerine yeni giriş görmedi. Bunun yanında yüksek karşılık oranları ve kuvvetli tahsilat performansı da aktif kalitesini destekleyici faktörler. Bu çeyrekte artan karşılıklara rağmen geçmiş provizyonların çözülme süreci de devam etti. Kurdan ayrıştırılmış net risk maliyetinin üçüncü çeyrekte -72 baz puan civarında kalması bankanın güçlü aktif kalitesini ortaya koyuyor.

Komisyon gelirleri bu çeyrekte güçlü artış gösterdi. Ücret ve komisyon gelirleri üçüncü çeyrekte %54 artarak TL 140 mn seviyesine geldi. Burada çeyrek içinde gerçekleştirilen halka arz, artan danışmanlık gelirleri ile gayri nakdi kredilerden alınan komisyonların gücünü koruması komisyon gelirlerini olumlu etkiledi.  Net trading gelirleri yüksek swap maliyetleri ile negatif bölgeye geçerken faaliyet giderleri ise üçüncü çeyrekte %10 geriledi.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm

Çekirdek marjlardaki güçlü görünüm ve yüksek aktif kalitesi bankanın önemli avantajları. Özellikle %5 net faiz marj bütçe hedefinin ilk dokuz aydaki gelişim ve banka tarafında güçlü kredi büyüme rakamlarıyla aşılabileceğini öngörüyoruz. Elbette 2025 yılında düşecek TÜFEX gelirleri marjı olumsuz etkileyecek ancak yatırım kredilerine yönelik kısıtlamaların olmaması ayrıca bankanın güçlü fonlama tabanı sayesinde kredi spredlerinin beklenenden daha güçlü kalabileceğini öngörüyoruz. Bunun yanında yüksek aktif kalite görünümüyle karşılık yükünün de düşük seyredecek olması bankanın karlılığını destekleyecek.
WhatsApp’ta özel haber grubumuza katılmak için buraya tıklayın! Katılım ücretsizdir!