Deniz VESBE'de Hedef Fiyatı Düşürdü Ama %73.4 Potansiyel Duruyor!

Deniz VESBE'de Hedef Fiyatı Düşürdü Ama %73.4 Potansiyel Duruyor!

Borsa'nın aracı kurumu Deniz Yatırım, Vestel Beyaz Eşya'nın (VESBE) 2025 yılı 3. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi. Aracı kurum, VESBE bilançosu için "Nötr" değerlendirmesini yaptı. Deniz Yatırım, VESBE hissesi için hedef fiyat, getiri potansiyeliyle beraber hisse tavsiyesini de duyurdu.

• "3. çeyrekte Vestel Beyaz Eşya, 18.783 milyon TL gelir (Konsensus: 20.125 milyon TL / Deniz Yatırım: 18.649 milyon TL), 785 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.059 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.058 milyon TL) ve 243 milyon TL net zarar (Konsensus: 1.160 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 1.160 milyon TL net zarar) bildirdi. 3. çeyrek finansallarında, parasal kazanç/ kayıp kalemi altında 1.329 milyon TL’lik olumlu etki oluştu."

Bilançoda Olumlu Görülenler:

• "Net finansman giderinde çeyreksel bazda azalış, parasal kazancın etkisiyle beklentinin altında net zarar ve net işletme sermayesi ihtiyacındaki azalış ile net borç pozisyonunda hafifçe düşüş."

Bilançoda Olumsuz Görülenler:

• "Satış gelirinde reel bazda daralma, karlılığın zayıf seyretmesi ve azalsa da net zarar durumunun devam etmesi."

VESBE Bilanço Değerlendirmesi

• "3. çeyrekte zayıf ciro performansı devam ederken, FAVÖK çeyreksel ve yıllık bazda daraldı. Ayrıca, net zarar başta parasal kazancın etkisiyle beklentinin altında gerçekleşirken, net borç pozisyonunda hafifçe azalış yaşandı. Bu çerçevede, finansal sonuçları hisse performansı açısından nötr olarak değerlendiriyoruz."
• "Vestel'in satış geliri 3. çeyrekte satış adetlerindeki daralmanın etkisiyle yıllık %27 azalarak 18.783 milyon TL olarak gerçekleşti. Yurt içi satış gelirleri %21,yurt dışı satışları da %29 azalış göstermiştir."
• "9A24’te %73 olan kapasite kullanım oranı, 9A25’te %61 olarak gerçekleşti. Şirketin toplam üretim adedi 2025 yılının dokuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre %17, satış adedi de %16 oranında azaldı."
• "3. çeyrekte FAVÖK yıllık bazda %37 azalışla 785 milyon TL seviyesine gerilerken, FAVÖK marjı yıllık 0,7 puan düşüşle %4,2 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında yaşanan azalışta brüt karlılıktaki gerileme etkili oldu."
• "3. çeyrekte Vestel Beyaz Eşya, 243 milyon TL net zarar (3Ç24: 557 milyon TL net zarar, 2Ç25: 1.928 milyon TL net zarar) açıkladı. Azalan net finansman gideri ve artan parasal kazanç çeyreksel bazda net zararın azalmasında etkili olurken, tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen parasal kazanç net zararın tahminimizin altında gerçekleşmesinin de ana sebebi oldu."
• "3. çeyrekte şirket, 678 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (3Ç24: 338 milyon TL net gider) ve 703 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (3Ç24: 1.733 milyon TL net gider) kaydetti."

Deniz Yatırım VESBE Hedef Fiyat

• "Finansallarından sonra zayıf ciro performansı ve karlılık durumu paralelinde VESBE için 12-aylık hedef fiyatımızı güncelliyouz."
• "Öte taraftan piyasa değerinin 330 milyon USD ile 2018 yılından bu yana en düşük seviyesi civarında olması ile borçluluk durumu dolayısıyla Grup’a yönelik iskontoyu içerdiğini ve en kötünün geride kalmaya yakın olduğuna işaret ediyor olabileceğini düşünüyoruz. 2026 tahminlerimize göre VESBE hissesi 4,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. VESBE hissesi, sene başındna beri BIST 100 endeksinin %54 altında performans sergilemiştir."

Deniz Yatırım, VESBE hissesi için hedef fiyatı 17,00 TL’den 15,00 TL’ye düşürdü. %73.4 getiri potansiyeli sunan VESBE hisse tavsiyesi ise "TUT" olarak korundu.