O Şirket 20,8 Milyar TL Hsılat Açıkladı! Hedef Fiyatı Yükseldi 

O Şirket 20,8 Milyar TL Hsılat Açıkladı! Hedef Fiyatı Yükseldi 

Pusula Yatırım, Kardemir'in (KRDMD) 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi. Pusula Yatırım, KRDMD için hisse başı hedef fiyatını 52,3 TL'den 55 TL'ye yükseltti ve AL tavsiyesini korudu. Aracı kurumun analizleri aşağıdaki gibi oldu:

Kardemir, 2026 2.çeyrekte 20,8 milyar TL hasılat, 2,6 milyar TL FAVÖK ve 6 milyar TL net kar ile beklenti üzeri tahminlerimize paralel sonuç paylaştı. 

Özet çerçeve sunmak gerekirse:

     Genel çerçevesiyle finansalları olumlu bulurken makro tahminlerimizi 1 çeyrek daha güçlendirmek amacıyla 52,3 TL hedef fiyatımızı 55 TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. 

Pusulanın 4 Yönü:

     Demiryolu hikayesi kademeli genişliyor. 

     SNA pozitife döndü

     Vergi etkisinden arındırdığımızda dahi net karda kalmayı başardı. 

     Operasyonel kar marjlarında 5 puanlık iyileşme görüldü. 

Sektörü anlatmak gerekiyor. Fiyatlama mekanizması bakımından son dönemde ABD-İran-İsrail gerginliği sınırlı manada katkı verirken talep tarafında da iştah sürüyor. İlk 6 ayda sektörün küresel manada Çin etkisiyle %0,7 daralma ile 931,5 milyon ton olurken Çin harici %2 artış kaydetti. Türkiye çelik sektörü ise özellikle iç pazara kayma odağıyla birlikte %8,1 artışla 19,8 milyon ton üretim yaparken ihracat ise %2,5 artışla 7,8 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Sektörün genel çerçevesiyle iştahının sadece 1-2 çeyreğe değil yıla kaydığını takip ediyoruz. 

Genel çerçevesiyle kompozisyon güçlü ilerliyor. Hem ana faaliyet hem de yeni faaliyet olarak bu seneye dahil olan demiryolu kompozisyonu ile gelirler 2026 2.çeyrekte %7,65 artışla 20,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken genel kompozisyonda görünüm gelir büyümesinin yıla net şekilde yayılma potansiyelini artırıyor. Operasyonel karlılıkta geçtiğimiz yılı fiyat ve maliyet baskıları ile zorlu geçiren şirket katma değerli satış etkisiyle birlikte FAVÖK seviyesini %67,08 artışla 2,6 milyar TL’ye yükselirken FAVÖK marjı ise 537 baz puan artışla %12,59 oldu. 2026 1.çeyreğe doğru hatırlatmak gerekirse FAVÖK marjı tarafında çift hane kalışın devamını ve her geçen çeyrek güçlenme bekliyoruz demiştik. Bu çerçeveyi teyit eden ortam takip ediyoruz. Net kar tarafında ertelenmiş vergi gelirini arındırsak dahi 1,8 milyar TL gibi bir net kar takip edilecekti. Bu yüzden reel karlılık varlığını pozitif buluyoruz. 

SNA güçlendi. 2026 1.çeyrek itibariyle pozitife dönen SNA operasyonel karlılık yaratımıyla birlikte 6,2 milyar TL’ye yükselirken net borç neredeyse biter vaziyete geldi. Burada bu oranları makul karşılamayı sürdürüyoruz.