11 Milyar ZARAR Açıklayan Hisse %65 Primlenecek Dedi!

Sabancı Holding (SAHOL) borsada toparlanma çabası içinde bir hisse. SAHOL, Temmuz ayında 111 Lira zirve fiyattan satış yedi. Hisse yoğun bir şekilde satışları karşılamaya ve tutunmaya çalıştı. 

En düşük fiyat olarak 78 Lira gören hisse bu günlerde de bu fiyata yakın diplerde işlem görüyor. SAHOL bu günlerde 80-85 Lira bandında işlem görüyor.

Hisse borsada tutunmaya çabalarken son gelen 9 aylık finansal tabloları bütün borsada şok etkisi yarattı. Holding zarar açıklamıştı hem de öyle böyle bir zarar değil.

2023 yılı 9 aylık bilançosunda 3 milyar Liraya yakın kar rakamı açıklayan şirket, bu yıl 9 aylıkta zarara geçmiş ve 11 milyar 128 milyon Lira zarar açıklamıştı. Herkes şok oldu.

Ancak bütün borsa camiasında daha az şok olan birileri var. Oyak Yatırım umudunu yitirmedi. Kurum hisse için bilanço analizi yaptı ve hedef fiyat raporu yayınladı.

Oyak Yatırım SAHOL hissesi için endeks üstü getiri performansı bekliyor ve hedf olarak ta 132,90 Lirayı uygun buluyor. Bu günkü fiyat üzerinden %65 prim potansiyeli!

Kurumun haklı çıkmasını biz de temenni ederiz.

Oyak Yatırım SAHOL Raporu:

Revize Beklentilerle Daha Parlak Gelecek Yüksek NAD iskontosu ile iyi çeşitlendirilmiş portföy Sabancı Holding, bankacılık ve finansal hizmetler, enerji ve iklim teknolojileri, mobilite çözümleri, malzeme teknolojileri, dijital teknolojiler ve diğer alanlarda çeşitlendirilmiş iştirak portföyüne sahiptir. Bankacılık ve finansal hizmetler sektörü %38,3 (AKBNK: %34,9) ile NAD içerisinde en büyük paya sahip olup, bunu %34,1 ile enerji ve iklim teknolojileri, %13,1 ile malzeme teknolojileri, mobilite çözümleri ve %4,3 ile diğer sektörler izlemektedir. Holding’in halka açık şirketlerinin NAD içindeki payı %67,2’dir.

Holding'in mevcut NAD’ına göre %44,0 iskonto ile cazip bir şekilde işlem görmektedir. Yabancı girişlerinin artması beklentimizle beraber, Sabancı Holding'in NAD iskontosunun %25'e gerilemesini bekliyoruz. 2024-2029 beklentileri Sermaye Piyasası Günü'nde açıklandı Sabancı Holding 9 Ekim'de Sermaye Piyasası Günü düzenledi. Sermaye Piyasası Günü'nde holding 5 yıllık dönem için hedeflerini açıkladı. Beklentiler hem finansal hedefleri hem de sürdürülebilirlik hedeflerini içeriyor.

Holding, NAD'ını ikiye katlayarak 20 milyar USD'ye çıkarmayı, AOSM düzeltilmiş getirisini 120bps150bps'ye yükseltmeyi, yatırım harcamaları/gelirlerini %15-20'ye çıkarmayı ve döviz gelirleri oranını %30'un üzerine çıkarmayı hedefliyor. Ayrıca, önceki beklentilerde olduğu gibi net borç/FAVÖK hedefi hala 2,0x'in altında veya eşit tutma hedefi korunuyor. Yeni ekonomi yatırımlarına dijital teknolojiler öncülük ediyor Sabancı Holding, ağırlıklı olarak yeni ekonomi yatırımları olan enerji ve iklim teknolojileri, ileri malzeme teknolojileri ve dijital teknolojilere odaklanmaktadır.

Sabancı Holding, 2029 hedeflerine ulaşmak için yatırımlarının büyük bir kısmını yeni ekonomi yatırımlarına yönlendirmeye devam etmeyi amaçlamaktadır. Yeni ekonomi yatırımları, holdingin döviz kazancı yaratma, regüle edilmemiş iş alanlarındaki payını artırma ve net sıfır emisyon hedefine ulaşma amaçlarını desteklemektedir. Holdingin 20 milyar USD'lik NAD hedefine ulaşırken dijital teknolojilere yatırım yapmaya odaklanmasını bekliyoruz.

ICT Bulut Bilişim A.Ş.'nin (Bulutistan) Sabancı Holding tarafından DxBV aracılığıyla satın alınması da bu öngörümüzü doğrulamaktadır. Enerjisa Üretim'in halka arzı yolda Enerjisa Üretim'in halka arzı yatırımcılar tarafından uzun süredir bekleniyordu. Sabancı Holding'in şirketi 2025 yılında halka arz etmeyi planladığını düşünüyoruz.

Hatta Bloomberg News'e haberine göre, Enerjisa Üretim'in halka arzı için çeşitli bankalar yakın zamanda yetkilendirildi. Şirketin yenilenebilir enerji portföyünün YEKA-2 projesi ile daha da büyüyeceği düşünüldüğünde, oldukça büyük bir halka arz ve holdinge önemli bir nakit akışı bekliyoruz. Hesaplamalarımıza göre 850 milyon USD'ye yakin bir halka arz düşünmek makul. Yıllardır süregelen güçlü nakit pozisyonu Holding 3Ç24 sonuçlarında 12,2 milyar TL (358 milyon USD) net nakit açıkladı. Bu nakit pozisyonu Sabancı Holding'in NAD'ının %3,8’ini temsil ederken, son üç yılda ortalama %3,7 olarak gerçekleşmiştir. Yıllardır süregelen etkin nakit yönetiminin yanı sıra döviz getirisi sağlayan iştirakler ve güçlü temettü ödemeleri, güçlü nakit pozisyonnun arkasındaki ana etkenlerdir. Bankacılıkta en kötü dönem atlatıldı Akbank son birkaç çeyrektir TMS29 sonuçlarında net zarar açıklıyor.

Ancak bu olumsuz görünümün makroekonomik gelişmelerle birlikte değişeceğini bekliyoruz. Yakın zamanda gevşeme döngüsünün başlamasını ve düşen enflasyona paralel olarak faizlerin de düşmesini bekliyoruz. Hedef fiyatımızı 132.90TL/hisse’ye yükseltirken tavsiyemizi “Endeks Üzeri Getiri” olarak belirledik Holding için hedef fiyatımızı, yeni ekonomide çeşitlendirilmiş portföyü, iyi yönetilen nakit pozisyonu ve daha kuvvetli iştirak performansı beklentisiyle hisse başına 132,90 TL'ye (önceki: 126,20 TL) yükseltiyoruz. Ayrıca tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri”den ’Endeks Üzeri Getiri”ye revize ediyoruz. Hisse başına 132,90 TL hedef fiyatımız hisse için %56’lık yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir

BEKLENTİLER YÜKSEK

Yeni beklentiler ile büyümeye devam Sabancı Holding 2021 yılında 5 yıllık hedeflerini açıklamıştı. Holding, 2025 yılı için kombine gelir ve FAVÖK büyümesi, net borç/FAVÖK, konsolide özkaynak ve not artışı hedeflerini gerçekleştirirken, kalan hedefler üzerinde planlar doğrultusunda çalışmaya devam ediyor. Hedeflere erken ulaşılmasıyla birlikte Sabancı Holding, 2024-2029 yılları için yeni bir hedef açıkladı. Bu hedeflerde Sabancı Holding, şu anda 10 milyar USD’ye yakın olan NAD'ını iki katına çıkararak 20 milyar USD’ye yükseltmeyi amaçlıyor. Holding, yatırım harcamaları/gelir oranını %15 ile %20 arasına çıkarıp, AOSM'ye göre düzeltilmiş getiriyi 120bps-150bps seviyesine getirmeyi hedeflemektedir. Ayrıca, döviz bazlı gelirleri %30'un üzerine çıkarma, net borç/FAVÖK oranını 2,0x'in altında veya eşit tutma ve 2021'den 2030'a kadar kapsam 1 ve 2 emisyonunu %42'ye düşürme hedeflerini korumuştur. Sabancı Holding, NAD’ını büyütme hedefine ulaşırken daha dengeli bir portföye sahip olmayı amaçlamaktadır.

5 yıl önce portföyünün yarısından fazlası bankacılık ve finans sektörüne aitken, bugün başta enerji ve iklim teknolojileri olmak üzere diğer sektörlerin payının artmasıyla bankacılık ve finans sektörünün payı azalmıştır. Yeni ekonomi yatırım hedefleri doğrultusunda, bankacılık ve finansal hizmetler sektörü gibi yüksek seviyede regülasyona tabi sektörlerin payının daha da azaltılması amaçlanmaktadır. Dengeli bir portföy için, holdingin mevcut NAV'da çok küçük bir paya sahip olan dijital teknolojiler sektöründeki yatırımlara odaklanmasını bekliyoruz. Son Bulutistan satın almasını ve bulut teknolojilerinde yapay zeka teknolojileri geliştirme planlarını, Sabancı Holding'in portföyünü dengelemek için dijital teknolojiler sektöründeki payını artırma hedefine yönelik ilk adım olarak görüyoruz.