12 Liralık Banka Hissesine 21 Lira Hedef Fiyat

12 Liralık Banka Hissesine 21 Lira Hedef Fiyat. Borsa şirketleri 2024 yılı bilançolarını yatırımcılara açıklamaya devam ediyor. TSKB yıllık bilançosunda karlılık oranını %47 artırdı. Gelen yüksek kar oranıyla hissede hedef fiyat da değişti.

ICBC Yatırım TSKB hissesinde hedef fiyat açıkladı. Kurum hisseye 21 Lira hedef fiyat açıkladı ve %65 kazanç potansiyeli gördüğünü belirtti.

TSKB son açıkladığı 2024 yılı yıllık bilançosunda karını %47 oranında artırdı. Banka 2023 yılı yılsonunda 6 milyar 965 milyon Lira kar açıklamıştı. Bu rakam 2024 yılı yılsonunda 10 milyar 221 milyon Lira oldu.

ICBC Yatırım TSKB raporu:

Net kar güçlü ve beklentiye paralel 

-TSKB 2024’ün son çeyreğinde 3 milyar 99 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 3 milyar 44 milyon TL net kar bekliyordu. Net kar 4Ç24’te çeyreklik %18, yıllık %54 arttı. Krediler kura göre düzeltildiğinde %11,6 artarak bankanın 2024 beklentisine paralel gerçekleşti. Net faiz gelirleri swap giderlerine göre düzeltildiğinde çeyreklik %8 arttı. Ticari zarar 135 milyon TL arttı. Bankanın hesabına göre, çekirdek NFM 10 baz puan artışla %4,3, manşet NFM ise %6,3 ile benzerlerinin oldukça üzerinde ve bankanın 2024 beklentisine paralel gerçekleşti. Banka bu çeyrekte 300 milyon TL serbest karşılık ayırdı. Toplam serbest karşılık miktarı 2 milyar 50 milyon TL ile araştırma kapsamımızdaki en yüksek ikinci seviye oldu. Öz sermaye karlılığı 2024’te %37,6 ile araştırma kapsamımızdaki en yüksek seviyede gerçekleşti.

2025 beklentileri:

-TSKB 2025 yılı için %10-15 kura göre düzeltilmiş kredi büyümesi, %5 NFM, TÜFE’ye yakın ücret ve komisyon geliri artışı, TÜFE’nin üzerinde operasyonel gider artışı, 75 baz puan net risk maliyeti ve %30 öz sermaye karlılığı öngörüyor.

YP krediler 4Ç24’te gerilese de 2024’te beklentiye paralel büyüdü

- Kredi büyümesi kura göre düzeltildiğinde bankanın hesabına göre US$ cinsinden %11,6 artarak bankanın öngörüsüne paralel gerçekleşti. TSKB’nin toplam kredilerinin %8’ini oluşturan TL cinsi krediler 4Ç24’te çeyreklik %21, yıllık %14 arttı. YP krediler US$ cinsinden çeyreklik %5 gerilerken yıllık %8 arttı. Bankanın kredilerinin ortalama vadesi 4,7 yıldan 4,9 yıla yükseldi. Yatırım kredilerinin toplam portföydeki payı %80’den %74’e gerilerken, işletme sermayesi kredileri %10’dan %17’ye yükseldi.

Çekirdek NFM 10 baz puan genişledi 

-Bankanın kendi hesabına göre yıllıklandırılmış çekirdek NFM (TÜFEX gelirleri hariç) 10 baz puan artarak %4,3 oldu TÜFEX gelirleri dahil edildiğinde NFM 20 baz puan iyileşerek %6,3 oldu ve bankanın 2024 öngörüsüne paralel gerçekleşerek aynı zamanda araştırma kapsamımızdaki en yüksek seviyeye ulaştı. Swap giderleri dahil net faiz gelirleri çeyreklik %8 arttı. Swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM bu çeyrekte bizim hesabımıza göre 25 baz puan artarak %6,5 oldu. TSKB, TÜFEX gelirleri yeniden değerleme ile çeyreklik %17 arttı. Banka TÜFEX portföyünü %25,2 ile değerlemeye başladı.

Ücret gelirleri azaldı

- TSKB’nin ücret ve komisyon gelirleri danışmanlık gelirlerine dayanırken bu gelirler projelerin kapanış zamanına göre değişebiliyor. Bu sebeple, net ücret ve komisyon gelirleri, 4Ç24’te danışmanlık gelirlerindeki gerileme ile çeyreklik %15 azaldı. Operasyonel giderler aynı dönemde %17 arttı.

Net risk maliyeti 2024’te negatif gerçekleşti

- Dönem içerisinde 1. etap kredilerin oranı 1 puan artarken, 2. etap portföyünün oranı azaldı. Toplam karşılık oranı 28 baz puan gerileyerek %4,8 olsa da araştırma kapsamımızdaki en yüksek seviyede gerçekleşti. TGA’nın toplama oranı %2,2 oldu. Teminatlar da dahil edildiğinde, bankanın hesabına göre, TGA karşılık oranı %148 olurken, teminatlar hariç tutulduğunda bu oran %88 oldu. Kur etkisinden arındırılmış net risk maliyeti 2024’ye -60 baz puan olurken, bu oran ilk 9 ayda -38 baz puan gerçekleşmişti. Banka bu çeyrekte 300 milyon TL serbest karşılık ayırırken, toplam serbest karşılıklarını 2 milyar 50 milyon TL ile araştırma kapsamımızdaki en yüksek ikinci seviyeye ulaştı.

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) güçlü seyretti

- TSKB’nin konsolide SYR’si çeyreklik 1.6 puan artarak %21,8 oldu. Serbest karşılıklara göre düzeltildiğinde bu oran %22,8, BDDK’nın geçici tedbirleriyle düzeltildiğindeyse araştırma kapsamımızdaki en yüksek seviye olan %26.9’a yükseldi. Ana sermaye yeterlilik (Tier 1) rasyosu %20,6 (serbest karşılıklara göre düzeltilmiş olarak %21,6) oldu.

Değerleme

- Hisse son bir yılda BIST100 endeksine göre %65 daha iyi bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre 3,45x F/K ve 0,94x PD/DD çarpanlarından işlem gören TSKB için 21,00 TL hedef fiyat ve AL görüşümüzü koruyoruz.