2 Milyar 752 Milyon Zarardan Kara Geçti %80 Prim Yaptı Ama Bu Hisseyi Satmayın

TKFEN son 2 ayın yıldız hissesi, herkes borsada onu yakip ediyor. Hisse genel trend yatay sıkıcı seyretse de kendisini hiç bozmayarak primlenmeye devam ediyor.

Ekim ayı başlarında 46,52 Lira fiyattan hızlıca primlenmeye başlayan hisse, son 1,5 ay içinde 83,65 Lira fiyata kadar çkarak %80 prim yaptı.

Bütün borsanın şaşkınlıkla izlediği hisse primlenmeye devam ediyor.

TKFEN günlük grafik:

Tabi ki bu hızlı yükselen trend tesadüf değil. Şirket karlılıkta adeta bir mucizeye imza attı. Ekonomik koşulların oldukça zorlaştığı ve şirketlerin hem yüksek enflasyonis ortam hem de enflasyon muhasebesi ile boğuştuğu bu dönemde TKFEN zarardan kara geçti.

Şirket geçen yıl 9 aylık bilançosunda 2 milyar 752 milyon Lira ZARAR açıklamıştı. Bu rakam bu yıl kara geçti ve şirket bu yıl 9 aylıkta 23 milyon Lira kar açıkladı.

Ziraat Yatırım hisseyi yakından takip ediyor olmalı çünkü hissenin zaten alıcılı olduğunu bilerek TUT tavsiyesi vermiş. Hisseye 85,60 Lira hedef fiyat açıklayan kurum, hissenin biraz daha prilenmesini bekliyor.

Ziraat Yatırım TKFEN raporu:

Tekfen 3Ç2024'de, 18mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Holding bir önceki yılın aynı döneminde 765mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti. Üçüncü çeyrekte taahhüt tarafında 101mn TL net dönem karı elde edilirken; tarımsal sanayi tarafında 71mn TL, yatırım tarafında ise 7mn TL net dönem zararı kaydedilmiştir. Tekfen'in satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,2 oranında artarak 11.848mn TL'ye yükselirken, brüt kar %9,8 oranında artarak 989mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %8,3 olarak hesaplanmaktadır. Diğer taraftan operasyonel giderler %16,9 oranında azalarak 857mn TL olmuştur. Diğer faaliyet giderleri ise 60mn TL'yi göstermiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 38mn TL'lik zarar oluşturmuştur. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı 35mn TL olarak kaydedilmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 427mn TL faaliyet zararı kaydedilmişti.

3Ç2024'de Şirket'in FAVÖK'ü ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %85,8 oranından artarak 510mn TL olmuştur. Bu dönemde Şirket, yatırım faaliyetlerinden 65mn TL net gelir kaydetmiştir (3Ç2023:866mn TL net gelir). Finansman tarafında net giderler 201mn TL'yi göstermiştir. Diğer yandan, 395mn TL'lik parasal kazanç kaydedilmiştir. 271mn TL'lik vergi gideri (3Ç2023: 1.138mn TL vergi gideri) ve 4mn TL'lik azınlık payı sonrası ana ortaklık net dönem karı 18mn TL'yi göstermiştir. 3. çeyrek karıyla beraber Şirket’in 9 aylık ana ortaklık net dönem karı 23mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 2.752mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti. Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, 2024 yılı ilk dokuz aylık gerçekleşmelerin ardından, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 50,60TL’den 85,60TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise ‘’TUT’’ olarak değiştiriyoruz.

Taahhüt grubunda, satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %33 oranında artarak 4.587mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK ise 271mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde pozitif FAVÖK elde edilmemişti. Taahhüt grubunda; elde edilen 424mn TL brüt kar (3Ç2023: 149mn TL brüt zarar), 67mn TL finansman ve 37mn TL vergi gideri sonrasında 101mn TL net dönem karı elde edilmiştir. Taahhüt grubu bu çeyrekte kar edilen tek sektör olmuştur.

Grup’un bakiye sipariş miktarı Eylül ayı sonunda 953mn USD ile ikinci çeyrek sonuna göre %51 oranında artış göstermiştir. Suudi Arabistan’dan 235mn USD ve 212mn USD proje bedelli iki ihale kazanılmıştır. Grup; Azerbaycan, Kazakistan, Katar, Suudi Arabistan ve Irak bölgelerinde yeni iş geliştirme faaliyetlerine devam etmektedir. Tarımsal Sanayi grubunda; 2024 yılının 3. çeyreğinde toplam yurt içi klasik gübre satışları geçen yılın aynı dönemine göre %4’lük artış göstermiştir. Ortalama yurt içi gübre satış fiyatları 2023 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre ise USD bazında %4 artarken, TL bazında %31 artış göstermiştir. 2024 yılının 3. çeyreğinde gübre tedariki geçen yılın aynı dönemine göre %28 azalış göstermiştir.

Bu yılın Temmuz – Eylül döneminde üretim tonajı geçtiğimiz yıla göre %5 artış göstermiştir. Yurtdışında gübre fiyatlarının çeyrek içerisindeki yükselişi yurtiçi talebi erkene çekmiştir. Öte yandan, 3Ç2024’te kapasitenin %15-65’ini geçmemek koşuluyla ihracat izni verilmiş olup 4. çeyrekte ise DAP ve NP/NPK ürünlerinde ihracata izin verilmeyecektir. Diğer ürünlerde ise kapasitenin %45-50’sini geçmemek koşulu ile ihracat izni verilecektir. Üretim tonajındaki artışa paralel olarak kapasite kullanım oranı 10 puan artarak %72 olarak gerçekleşmiştir.

Tekfen Holding’in hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 18.721mn TL’den 31.673mn TL’ye; hedef hisse fiyatımızı da 50,60TL’den 85,60TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise ‘’TUT’’ olarak değiştiriyoruz.