4 Milyar Lira Zarar Açıklayan Şirkete NÖTR Raporu Geldi
4 Milyar Lira Zarar Açıklayan Şirkete NÖTR Raporu Geldi. Son açıklanan borsa şirketi bilançosu olan ARCLK açıkladığı dev zarar rakamıyla borsa yatırımcılarını şaşkınlığa uğrattı. Ancak rakamı nötr olarak değerlendirenler de oldu
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 28.07.2025 18:00
—
Son Güncelleme: 28.07.2025 18:00
4 Milyar Lira Zarar Açıklayan Şirkete NÖTR Raporu Geldi. Son açıklanan borsa şirketi bilançosu olan ARCLK açıkladığı dev zarar rakamıyla borsa yatırımcılarını şaşkınlığa uğrattı. Ancak rakamı nötr olarak değerlendirenler de oldu
Marbaş Menkul ARCLK bilançosunu inceledi ve değerlendirme sonucu NÖTR olarak açıklandı. İşte raporun tamamı:
Marbaş Menkul ARCLK - NÖTR Dengeli sonuçlar
ARCLK 2025 2.çeyrekte 121.3 mlr TL hasılat, 7.07 mlr TL FAVÖK, 2.3 mlr TL net zarar ile beklentimizin hafif üzerinde satış ve favök , beklentilerimize paralel net zarar açıkladı.
Satış kırılımlarına baktığımız zaman 2Q25’de TL reel rakamlara göre yurtiçi satışlar %5.4 azalırken uluslararası satışların %14.4 daraldığını görmekteyiz. İç tarafta yüksek faiz ortamından kaynaklı talep yönlü daralma devam etse de 2.çeyrek için geçtiğimiz yıla göre stabil bir durum görürken , uluslararası operasyonlarda ise hacimsel yaşanan düşüş sebebiyle daralmanın iç pazara göre daha yüksek olduğunu görmekteyiz.
Operasyonel faaliyetler ve satış hacimlerinde ise toplam beyaz eşya adetsel olarak %10.5 artarken yassı ekran televizyon üretimi ise %8.1 artış göstermiştir. İç pazara detaylı baktığımız zaman beyaz eşya talebinde iyileşme görürken klima ve tv’de güçlü ivmenin devamını görmekteyiz. Uluslararası pazarda ise şirketin satışlarının %48’ini oluşturan Batı-Doğu Avrupa bölgesinde 1Q25’de gördüğümüz toparlanma ve satış hacminde artış hızının 2Q25’de azaldığını görmekteyiz. AfrikaOrtadoğu(satışların %8’i) bölgesinde büyüme EUR bazlı çift hanelerde güçlü seyrini korurken Asya-Pasifik bölgesinde (satışların %12’si) beyaz eşya sektöründe devam eden Çin’li yeni markalar sonucu artan rekabetle EUR bazlı satışların %2 daraldığını görmekteyiz.
Karlılığa baktığımızda ise düşüş eğiliminde olan hammadde fiyatlarından ve pariteden kaynaklı oluşan pozitif etkinin devamıyla brüt kar çeyreklik hafif geri çekilse de toparlanma eğiliminin devam ettiğini görmekteyiz. FAVOK marjında ise satın almalardan dolayı oluşan sinerjiyle ve brüt kar marjında toparlanma eğiliminin devamıyla birlikte artışın devamını görmekteyiz. Net kar tarafında ise şirketin yüksek finansman giderlerinin oluşturduğu etkiyle 2mlr TL Net Zarar beklerken 2.3mlr Net Zarar açıklayarak beklentimizin hafif aşağısında sonuçlar getirmiştir.
SONUÇ
Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen satış ve karlılık rakamını pozitif değerlendirsek de finansman giderlerinin oluşturduğu baskıyla beklentimize yakın net zarar açıklanmasını nötr değerlendirmekteyiz. Şirket için gelecek projeksiyonuna baktığımızda iç tarafta en kötünün gerçekleştiğini , uluslararası operasyonlarında ise 1Q25’de gördüğümüz toparlanma hızının 2Q25’de hafif yavaşladığını , sektörel rekabetin arttığını ve fiyatlandırmada majör olmasa da sorunlar yaratma potansiyeli olduğunu düşünmekteyiz. Önümüzdeki dönemde satın almaların getirmiş olduğu sinerjinin pozitif etkisini daha fazla görmeyi beklerken , faiz giderlerinin yıl sonuna doğru baskısının yılın ilk yarısına göre azalacağını beklemekteyiz. Sektörel toparlanmayı henüz görmesek de ışığın biraz daha yakın olduğunu düşünmekteyiz.
Şirketin bilançosunu NÖTR olarak değerlendiriyoruz.
Marbaş Menkul ARCLK bilançosunu inceledi ve değerlendirme sonucu NÖTR olarak açıklandı. İşte raporun tamamı:
Marbaş Menkul ARCLK - NÖTR Dengeli sonuçlar
ARCLK 2025 2.çeyrekte 121.3 mlr TL hasılat, 7.07 mlr TL FAVÖK, 2.3 mlr TL net zarar ile beklentimizin hafif üzerinde satış ve favök , beklentilerimize paralel net zarar açıkladı.
Satış kırılımlarına baktığımız zaman 2Q25’de TL reel rakamlara göre yurtiçi satışlar %5.4 azalırken uluslararası satışların %14.4 daraldığını görmekteyiz. İç tarafta yüksek faiz ortamından kaynaklı talep yönlü daralma devam etse de 2.çeyrek için geçtiğimiz yıla göre stabil bir durum görürken , uluslararası operasyonlarda ise hacimsel yaşanan düşüş sebebiyle daralmanın iç pazara göre daha yüksek olduğunu görmekteyiz.
Operasyonel faaliyetler ve satış hacimlerinde ise toplam beyaz eşya adetsel olarak %10.5 artarken yassı ekran televizyon üretimi ise %8.1 artış göstermiştir. İç pazara detaylı baktığımız zaman beyaz eşya talebinde iyileşme görürken klima ve tv’de güçlü ivmenin devamını görmekteyiz. Uluslararası pazarda ise şirketin satışlarının %48’ini oluşturan Batı-Doğu Avrupa bölgesinde 1Q25’de gördüğümüz toparlanma ve satış hacminde artış hızının 2Q25’de azaldığını görmekteyiz. AfrikaOrtadoğu(satışların %8’i) bölgesinde büyüme EUR bazlı çift hanelerde güçlü seyrini korurken Asya-Pasifik bölgesinde (satışların %12’si) beyaz eşya sektöründe devam eden Çin’li yeni markalar sonucu artan rekabetle EUR bazlı satışların %2 daraldığını görmekteyiz.
Karlılığa baktığımızda ise düşüş eğiliminde olan hammadde fiyatlarından ve pariteden kaynaklı oluşan pozitif etkinin devamıyla brüt kar çeyreklik hafif geri çekilse de toparlanma eğiliminin devam ettiğini görmekteyiz. FAVOK marjında ise satın almalardan dolayı oluşan sinerjiyle ve brüt kar marjında toparlanma eğiliminin devamıyla birlikte artışın devamını görmekteyiz. Net kar tarafında ise şirketin yüksek finansman giderlerinin oluşturduğu etkiyle 2mlr TL Net Zarar beklerken 2.3mlr Net Zarar açıklayarak beklentimizin hafif aşağısında sonuçlar getirmiştir.
SONUÇ
Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen satış ve karlılık rakamını pozitif değerlendirsek de finansman giderlerinin oluşturduğu baskıyla beklentimize yakın net zarar açıklanmasını nötr değerlendirmekteyiz. Şirket için gelecek projeksiyonuna baktığımızda iç tarafta en kötünün gerçekleştiğini , uluslararası operasyonlarında ise 1Q25’de gördüğümüz toparlanma hızının 2Q25’de hafif yavaşladığını , sektörel rekabetin arttığını ve fiyatlandırmada majör olmasa da sorunlar yaratma potansiyeli olduğunu düşünmekteyiz. Önümüzdeki dönemde satın almaların getirmiş olduğu sinerjinin pozitif etkisini daha fazla görmeyi beklerken , faiz giderlerinin yıl sonuna doğru baskısının yılın ilk yarısına göre azalacağını beklemekteyiz. Sektörel toparlanmayı henüz görmesek de ışığın biraz daha yakın olduğunu düşünmekteyiz.
Şirketin bilançosunu NÖTR olarak değerlendiriyoruz.
