BIMAS, MGROS, SOKM! Hangisi Daha Çok Kazandıracak İş Yatırım Açıkladı

BIMAS, MGROS, SOKM! Hangisi Daha Çok Kazandıracak İş Yatırım Açıkladı. Borsanın market hisseleri için ayrıntılı bir rapor yayınlayan dev kurum hisselere hedef fiyat raporu yayınladı

İş Yatırım BIMAS hissesi için 680,60 Lira hedef fiya açıkladı ve hissede %35 getiri potansiyeli tespit etti.

MGROS hissesine verilen hedef fiyat 769,28 Lira ve kazanç potansiyeli de %41

SOKM hissesine verilen hedef fiyat 63,58 Lira ve getiri potansiyeli de %64,

Bütün market hisseleri için AL tavsiyesi korundu.

İş Yatırım raporu:

• 2024'te satın alma gücündeki erozyona ve şiddetli rekabete rağmen, perakendeciler trafik büyümesi kaydedebilmiş ve devam eden organik büyüme sayesinde cirolarda reel büyüme sağlamayı başarmıştır.

• 2025yılı için belirlene %30'luk asgari ücret artışı, perakendecilerin işletme giderleri üzerinde ek bir yük oluşturacak bir seviye olmaması ilk bakışta şirketlerin lehine görünmektedir. Dolayısıyla, geçen yılki yüksek baz etkisinin de etkisiyle yıllık marjlarda olumlu bir görünüm gözlemleyebiliriz.

• Defansif iş modeli perakendecileri güvenli bir liman kılmaya devam etse de özellikle yılın ikinci yarısı için sektördeki görünümün belirsiz olduğunu düşünüyoruz. Bu yıl asgari ücrete yıl ortasında yeni bir zam yapılmaması durumunda, perakendeciler özellikle yılın ikinci yarısında alım gücündeki erozyon nedeniyle zayıflayan talepten olumsuz etkilenebilir ve trafiği korumak için marjlardan feragat etmek zorunda kalabilir.

• Enflasyondaki düşüş hızlandıkça, özellikle işletme sermayesi yönetiminde perakendeciler için daha iyi faaliyet koşulları bekliyoruz. Buna ek olarak, enflasyon düzeltmelerinin stoklar üzerindeki etkisi azalacak ve marjlar kademeli olarak UMS-29 öncesi seviyelere yakınsayacaktır. Öte yandan, parasal kazançların karlılık üzerindeki olumlu etkisi hafifleyecektir.

• Genel olarak, 1Y25'in 2Y24'e paralel olmasını beklerken, yılın tamamı için perakendecilere yönelik daha ihtiyatlı bir yaklaşım benimsiyoruz.

Migros (MGROS.IS) 2024 yılında güçlü bir ciro büyümesi kaydetmeyi başarmıştır. Yeni mağaza açılışları ve online taraftaki olumlu ivmenin ise ciro büyümesini desteklemeye devam etmesi beklenmektedir. Yıl sonu hedefi olan %9'luk güçlü FAVÖK marjına rağmen, alacaklar üzerine uygulanan faiz giderlerinin etkisi arındırıldığında, Migros'un yılı yaklaşık %1 FAVÖK marjı daralmasıyla kapatması muhtemeldir (2023'te %5,1'den 2024E'de %4,1'e). Marj baskısı 2025 yılında da devam edecek olsa da daha düşük yatırım harcamaları ve daha az net işletme sermayesi ihtiyacı nakit üretimi üzerindeki baskıyı hafifletebilir.

En büyük perakendeci BIM Birleşik Mağazalar (BIMAS.IS), 2024 yılında güçlü bir faaliyet performansı göstererek satış gelirlerinde %11 reel büyüme kaydetmiştir. Şirket agresif büyüme stratejisini sürdürmektedir. Şirketin 2024 yılında %61 benzer ürün büyümesi ve yaklaşık %6 aynı mağaza satış büyümesi ile %67 ciro büyümesi kaydetmesini öngörmekteyiz. 2025 yılı için ise %45 ciro büyümesi, ancak daha temkinli bir duruşla hafif bir marj daralması bekliyoruz. File Marketler etkileyici bir şekilde büyüyerek 9A24 itibariyle 272 mağazaya ulaşmıştır ve büyük ölçüde kendi markalı ürünlerinden oluşan ürün portföyüyle ciro büyümesine olumlu katkıda bulunmuştur.

Şok Marketler (SOKM.IS) 2024 yılında zorlu bir yılı geride bırakırken, toparlanmanın zaman alabileceğini düşünüyoruz. 2025T'de %4 civarında yatay bir FAVÖK marjı ve %44'e yakın ciro büyümesi beklemekteyiz.