İntegral Yatırım Açıkladı! AKSEN Bilanço Analizi

İntegral Yatırım, 12.05.2025 tarihinde Aksa Enerji Üretim A.Ş. (AKSEN) için finansal değerlendirme raporunu yayınladı. 

Şirketin için değerlendirmesinde "Global ölçekte dengeli portföy yapısı, kur korumalı gelir modeli ve verimlilik odaklı yönetim anlayışını beğenmekle birlilte yüksek net finansman gideri ve borçluluk yapısını izlemeye devam ediyoruz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım AKSEN Raporu

Aksa Enerji (AKSEN), 1Ç25 döneminde 398.9 milyon TL net kâr açıkladı. Net kar yıllık bazda %60 azalış göstererek 398.9 milyon TL oldu. Operasyonel verimlilikle desteklenen güçlü performansa rağmen finansman giderlerdeki artış net karı baskıladı. Net kar marjı yıllık bazda 8.2 puan azalış göstererek %4.1 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık bazda %19 arttı 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %19 artış göstererek 9.6 milyar TL'ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %1 arttı. Brüt kar yıllık %66.5 artışla 2.3 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık 6.8 puan artışla %23.7 seviyesinde gerçekleşti.

2025 ilk çeyrekte şirketin hasılatının %73’ü Türkiye’den gelirken, Asya’nın toplam gelir içerisindeki payı %18, Afrika’nın ise %9 seviyesinde kaldı. Geçen yılın aynı döneminde Afrika gelirleri daha yüksek seyrederken, bu yılki düşüşün arkasında bazı bölgesel santrallerdeki geçici üretim daralmaları olabilir.

FAVÖK 2.6 milyar TL oldu FAVÖK yıllık bazda %59 artış gösterirken, çeyreksel bazda %14.1 artış gösterdi ve 2.6 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 6.8 puan artışla %26.9 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %23.9 FAVÖK marjı elde edilmişti. 1Ç25'te en dikkat çekici katkı Asya bölgesinden geldi; bu coğrafyadaki FAVÖK neredeyse iki katına çıkarak 1,4 milyar TL’ye ulaştı.

Net borç pozisyonu artıyor Şirketin net borç pozisyonu 2024 yılının aynı dönemine göre %37.0 artarken, bir önceki çeyreğe göre %3.0 artarak bu dönemde 30.7 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 3.5 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 6.4 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri arttı Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 1.9 milyar TL artarak 3.0 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 4 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 4.5 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 2.4 milyar TL nakit girişi oldu.

Değerlendirme Aksa Enerji 2025 yılına güçlü bir operasyonel başlangıç yaptı. Gelirler yıllık bazda %19 artarken, FAVÖK %42 yükselerek 2,8 milyar TL’ye ulaştı; özellikle Asya operasyonlarındaki üretim hacmi artışı ve yüksek kapasite kullanımı kârlılığı destekledi. Ancak net kârda %60’lık düşüş yaşandı; bu gerilemede yüksek baz etkisine ek olarak, finansman giderlerindeki artış ve parasal kayıpların belirginleşmesi etkili oldu. Yatırım harcamalarının hız kesmeden devam ettiği bu dönemde şirket, güçlü nakit üretimi sayesinde büyümeyi iç kaynaklarla finanse etmeyi sürdürdü. Global ölçekte dengeli portföy yapısı, kur korumalı gelir modeli ve verimlilik odaklı yönetim anlayışını beğenmekle birlilte yüksek net finansman gideri ve borçluluk yapısını izlemeye devam ediyoruz.