İş Yatırım Açıkladı Hisse Gerçek Ederinden %59 Ucuz Fiyatta

Rönesans Gayrimenkul Yatırım, Türkiye’nin en büyük ticari gayrimenkul yatırım şirketlerinden biri olarak 16 varlıktan oluşan, 760.000 m²’yi aşan kiralanabilir gayrimenkul portföyüne sahiptir. Eylül 2024 itibarıyla portföy değeri 118 milyar TL’ye (3,1 milyar avro) ulaşmıştır. Şirketin en büyük hissedarı Rönesans Holding olup, Singapur’un devlet fonu GIC %20 paya sahiptir. %10’luk kısmı ise halka açıktır.

2024 Performansı ve 2025 Beklentileri

2024’te perakende sektöründeki güçlü büyüme, Rönesans Gayrimenkul’ün kira gelirlerini artırmıştır. Şirket, 2024’te AVM’lerinde yaklaşık 113 milyon ziyaretçiyi ağırlarken, ilk dokuz ayda 200 milyon avro’nun üzerinde kira geliri ve 112 milyon avro FAVÖK elde etmiştir. Şirket 4. Çeyrekte de beklentilerin üzerinde bir performansla yılı bitirmeyi öngörmektedir. Ek olarak, 2025’te de enflasyonun üzerinde gelir artışı beklemektedir.

Kira Gelirleri ve Stratejiler

Kira gelirlerinin %90’ı mağazalardan oluşurken, %40’ı ciro bazlıdır. Şirket, kiracıların gelir performansını artırmak amacıyla AVM’lerde verimliliği artırmak için çalışmalar yapmakta ve verimsiz kiracıları daha güçlü alternatiflerle değiştirerek gelirlerini optimize etmektedir.

Konut Projeleri

İstanbul Maltepe’de yaklaşık 500 ünitelik konut projesinin inşai faaliyetleri devam etmekte olup güncel ilerleme seviyesi %16-17 seviyesindedir. Şirket konut satışları için uygun ekonomik koşulların oluşmasını beklemekte olup, projedeki konutların 2025’te satışa çıkması planlanmaktadır. Ümraniye’de Doğan Holding ile yeni bir proje gündemde olup planlama çalışmaları devam etmektedir. Ek olarak şirketin ticari gayrimenkul projeleri kapsamında Antalya Konyaaltı’nda  60-65 bin m²’lik kiralanabilir alana sahip olması beklenen kültür ve ticaret merkezi çalışmaları sürmektedir.

Borç Yönetimi ve Finansal Strateji

Şirket, 2021’den bu yana borçlarını azaltarak net borcunu 500 milyon avro’nun altına çekmiştir. Net Borç/FAVÖK oranı da artan gelir katkısı ile 3,5x seviyesine gerilemiştir. Kur riskini minimize etmek için TL’ye dönüş seçenekleri değerlendirilse de mevcut faiz ortamında kısa vadede bu yönde bir adım beklenmemektedir. Ancak ilerleyen dönemde faiz oranlarındaki düşüşlere bağlı olarak döviz bazlı finansal borçların TL’ye çevrilmesi gündeme gelebilir.

Büyüme Stratejisi

Şirket, gerek organik gerekse inorganik büyüme fırsatlarını değerlendirmektedir. Bu amaçla yeni varlık alımlarıyla portföyünü genişletmeyi hedeflerken, varolan yatırımlarda da performans artışı ile ilgili planlarını sürdürmektedir. Türkiye’deki 400’ü aşkın AVM arasından stratejik uyum sağlayan fırsatlar değerlendirilmektedir.
Sürdürülebilirlik Çalışmaları
Rönesans Gayrimenkul, enerji ve su tüketimini azaltarak yıllık 47 milyon kWh enerji ve 90 bin ton su tasarrufu sağlamaktadır. Portföyde yer alan gayrimenkuller uluslararası BREEAM sertifikasına sahiptir ve sürdürülebilirlik çalışmalarını ön planda tutmaktadır.

Net Aktif Değer (NAD)

Şirket güncel nek aktif değerine göre %59 iskontolu olarak işlem görmektedir.